意大利债市危机的前因后果

潘向东

5月28日，意大利五星运动党和联盟党推荐“疑欧派”经济学家Paolo Savona为经济部长候选人，但遭到意大利总统马塔雷拉的拒绝。在该提名被否决后，新总理人选Giuseppe Conte决定放弃筹组新政府，意味着此次两党联合组阁失败。

意大利可能重新面临大选，根据最新的意大利SWG民調显示，五星运动党支持率为29.5%，而北方联盟支持率涨至27.5%，重新大选带来的结果仍未可知。

意大利政治局势不稳导致的负面冲击，在短期内难以迅速消退，对世界经济和资本市场的影响或仍将持续一段时间。

意大利债务危机的根本原因在于债务高企。3月末意大利公共债务为2.3万亿欧元，债务和GDP比例为132%，仅次于希腊，为全欧洲第二高。债务高企的主要原因是高福利、高失业率。3月意大利失业率为11%，欧盟青年失业率中意大利位居第三，仅次于希腊和西班牙。意大利经济低迷加剧了债务风险。

2018年一季度，意大利GDP同比增长1.4%，低于前值的1.6%；意大利GDP环比增长O.3%，低于前值的0.31%。不过虽然意大利债务问题很严重，但不至于引发如希腊般剧烈的债务危机。如果意大利债市危机严重恶化，甚至引发西班牙、葡萄牙等国也爆发债务危机，欧元区可能出手相救。

2018年政治不稳定卷土重来将会影响欧洲经济复苏。虽然短期内意大利脱欧的可能性不大，但是意大利政局将在相当长的一段时间内保持震荡。除了意大利政治危机外，欧洲其他国家还面临政治不确定性。

6月1日西班牙首相拉霍伊将面临不信任投票，该国政局前景不明，另外，加泰罗尼亚独立运动也将持续搅动西班牙政坛。英国脱欧未见实质性进展，导致企业推迟投资决定。

欧洲政治不确定性短期内将通过避险情绪导致资本市场震荡，中长期内会通过对投资、消费产生的影响，进而影响欧洲经济复苏步伐。政局不稳和贸易保护主义加剧可能使欧洲央行推迟货币政策正常化进程。

此次意大利政治危机爆发之后，美元作为避险货币走强，5月29日美元指数升至94.42，创近六个月新高。

4月以来，美元指数继续走高，原因主要是世界经济分化，美国相对欧日经济形势良好。政府不稳定，加上美欧贸易摩擦，可能会使欧洲经济复苏放缓，美国相对欧洲的经济优势或将继续保持，美元指数可能继续走高。

欧洲政治不确定性导致的美元需求增加会导致离岸美元需求上升，融资成本增加，从而施压新兴市场货币。美元走强，人民币贬值压力也增加。

不过，由于中国经济比较稳定、贸易顺差依然较大，以及资本管制依然存在，出现新兴市场那样大幅贬值的可能性不大。

欧盟与东亚互动模式为何生变？

南开大学周恩来政府管理学院 杨娜

“欧盟的东亚战略——地区间主义视角”《世界经济与政治》2018年第4期

随着东亚新兴经济体的崛起，欧盟逐渐将东亚视为对外战略重点。欧盟的东亚战略历经多次调整，在自身定位、合作领域、合作方式与对华态度等方面都发生了较大变化。导致欧盟与东亚互动模式发生变化的因素主要包括：全球与地区生产网络的变迁、国际资本流动的转向、地区间力量对比的改变以及欧盟自身的“能力一期望”效用。地区间主义视角下的欧盟东亚战略揭示了在国际行为体实力发生变化的情况下，欧盟不断调整自身在东亚地区的角色定位和利益诉求，侧重经济兼顾安全、重视地区大国与次区域行为体、实施有别于美国的东亚政策、配合欧盟的全球战略目标，努力探索最符合欧盟利益且最适合欧盟发挥作用的东亚战略。

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资料来源：《财经》APP