新形势下地方不良资产管理公司的发展研究

周保林

不良资产行业经过了30余年的发展，逐渐从政策性的剥离发展到了现在的市场化经营，并且在新的形势下呈现出了竞争主体急剧增加、资产价格虚高、监管趋严、地方资产管理公司优势不强、处置方式出现新特点等诸多的新情况。地方资产管理公司在新形势下如何打破困局、突出重围，真正发挥作用，实现利润，是当前不良资产管理行业的一个重要话题。

随着国家对金融去杠杠、降风险工作要求的不断加强，不良资产概念逐渐进入了大众的视野，而不良资产处置也成为了当前肃清金融环境的重要抓手，不良资产管理也正在经历一系列重大的改变。如何把握市场机遇、规避市场风险、推进不良资产业务，成为资产管理公司的一个重要命题。

一、不良资产发展历史

纵观中国不良资产管理行业发展的历史，大致可分为三个阶段。第一个阶段是政策性剥离阶段，1999年-2006年，为了解决四大国有银行在改革开放初期支持国家高速增长而形成的巨额不良资产，国家先后成立了华融、信达、东方、长城四大AMC来接受四大行的不良资产，总共剥离了逾万亿逾期、呆滞、呆账不良贷款。第二个阶段是商业化剥离阶段，2006年-2010年，国有银行、股份制银行，城商行、农商行以及信托公司等各类金融机构，按照商业化的要求，将不良资产陆续剥离，装入四大AMC，开启了商业化收购模式。第三个阶段是市场化发展阶段，从2010年开始，不良资产市场参与主体向多元化发展，各路资本开始进军不良资产市场，地方资产管理公司亮相，民营资本跑步入场，真正开启了市场化收购、处置的时代。

二、不良资产发展现状

（一）行业规模

近年来，随着供给侧改革的持续推进以及监管机构对银行表外回归表内的要求，我国商业银行不良资产总量持续增长，截至2017年年末，我国商业银行不良贷款余额为17057亿元，较年初增加1935亿元，同比少增443亿元。虽然总量保持增长，但是经过2017年的经济增长小幅回升带来企业盈利状况改善，商业银行不良率增速减缓，不良贷款率为1.74%，与2016年年末持平。关注类贷款呈现持续好转态势。但是从中长期来看，目前不良贷款率可能只是一次阶段性下探，未来3-5年仍将缓慢上升。

（二）行业格局

截至2018年3月底，据不完全统计，已登记注册的地方AMC共58家，已获批复45家，其中18个省（区、市）拥有至少两家地方AMC，浙江、广东、山东、福建和河南则拥有3家。此外，陕西、四川两地还在筹建省内第二家地方AMC。目前中国四大银行行也先后成立银行系资产管理公司来处理旗下的不良资产，商业银行纷纷加紧脚步。不良资产迎来了百舸争流的竞争局面，但是当前，四大AMC在中国不良资产管理行业中仍然占据85%以上的市场份额，其中以华融资管为首，信达资管次之。截至2017年末，华融资管占据整个行业50%以上的市场份额。

（三）当前不良资产管理新的特点

当前不良资产管理表现出了许多的新特点。

一是在供应市场方面。从行业及地区分布看，产能过剩行业风险继续暴露，长三角、珠三角地区风险企稳，环渤海及东北地区不良继续暴露。主要银行的不良贷款仍集中在制造业、批发零售业、采矿业等与宏观经济关联较密切和产能过剩的行业，但制造业去年不良贷款增幅却较2016年有明显下滑，各行批发零售业和采矿业不良贷款规模也普遍较去年初有所下降。

二是在交易方式方面。从批量收购向碎片化发展，由单独承接多方向合作发展。由于不良资产市场严重的信息不对称问题，需要在批量交易之外拓展新的方式，并且由于市场参与者体量、实力、渠道、功能的不同，协同发展需求越来越多，如基金模式、合资公司、合作处置、不良资产证券化、委托代理等。随着“一带一路”倡议的推进，我国境外企业资产中的不良资产处置也逐渐推动了不良资产国际化的道路。

三是在处置方式方面。在新经济形势下，为了深度挖掘资产溢价能力，不良资产处置将以并购重组为重点，综合运用债务重组、资产重组、资产置换、债转股、收益权转让、追加投资等多元化手段，实现价值的深度挖掘和提升，这无疑对处置手段、处置技巧提出了更高的要求。

三、地方AMC发展展望

地方AMC具有较高的地缘性特点，虽然面临着诸多的不确定性，但是在大监管环境下，务必要转变经营思路，合法合规运营，并且在新一轮的资管窗口期，形成經营特色。未来地方AMC应要主动延伸资产管理范围，创新合作模式，探索发展空间，建设具有地方特色的核心竞争力。

（一）全方位发展突破市场困局，做综合资产管理服务商

地方AMC面临着资产体量小、资金渠道窄、融资成本高、竞争压力不断加大等诸多难题，如何在激烈的资本市场中站稳脚跟，建立核心竞争力，成为地方AMC面临的第一道难题，也是谋求长效发展的根本问题。因此，地方AMC要建立处置业务、投资业务、合规通道业务、受托管理业务全方位的发展思路，形成多条腿走路的发展格局。通过传统处置、综合工具应用、受托管理、基金合作等方式形成综合处置能力，强化对地方不良资产的消化能力。打破思维局限，积极与其他所有金融机构、互联网金融、普惠金融、国企、政府等机构建立客户关系，推动客户多元化。通过业务多元化、手段多元化、客户多元化，把地方AMC打造成能服务并且能够服务好地方经济发展的综合资产管理服务商。

（二）建立多方面的横向合作关系，提供更多配套服务

在建立政府、银行、律所、信托、交易平台等机构良好合作关系的基础上，横向建立同业合作关系，通过优势互补和细化分工，实现合作共赢。一是与四大AMC合作。四大AMC资金渠道、资产存量和运作模式等方面有着明显优势，但地方AMC在地方资源协调方面能更胜一筹，两方面结合可以有效重组处置地方不良资产，化解金融风险。二是与其他地方AMC的合作。由于地方资管大部分都体量比较小，通过抱团取暖，增加对资产价格的承受能力和跨区域的处置能力。三是与未持牌资管公司合作。未持牌资管公司在资产处置方式、手段上更为灵活和丰富，能够优化不良资产的处置周期和处置收益。地方AMC可以与未持牌资管公司进行合作，提供配资服务、通道业务及其他配套服务等。

（三）与四人AMC差异竞争，提前谋划创新业务

地方AMC要审慎研究、明晰形势，与四大AMC竞争形成

差异化的竞争格局，以空間换市场、以灵活抓机会。在合作对象方面，细化市场，刷选城商行、农商行、农信社等机构合作，当前这类机构不良资产处置压力继续加大，并且与地方AMC的合作意愿相对较强。在当前传统业务市场占有相对固定的情况下，地方AMC要抓住经济增长机构转型以及国家导向下的金融业发展转型的机会，积极参与金融科技创新、普惠金融业务以及新兴产业股权投资，抢占市场机会。也可利用牌照优势通过融资租赁、金融租赁等方式切入实体经济产业链，支持实体经济发展。

（四）多点布局打造全方位产业链，建立综合发展基础

多点布局，尝试新业务发展，建立产业链之间的产业协作关系。依托牌照、管理、团队、专业以及渠道优势，接受资产托管，利用自身资源对托管资产进行增值以此获得收益，开展金融、财务、管理咨询业务，通过实施第三方服务实现盈利；围绕不良资产处置产业链，参与区域股权交易、产权交易、金融资产交易等交易平台机构，加强信息收集整理以及对交易过程的把控能力。通过尝试更多元化的业务类型，渗透不良资产各个交易环节，增强公司盈利能力和风险控制能力，服务公司总体目标。

（五）更加注重地方“政企”合作，积极利用地缘优势

熟悉地方经营运行以及政府政策方向，是地方AMC区别于四大AMC以及其他地方AMC的核心优势之一，所以地方AMC要经营和扩大好这个优势。一方面帮助地方政府建立良好的金融环境。消化不良资产、缓释项目风险、完善金融交易环节需求、加强资金结构调整等等，维护金融业态稳定。另一方面服务好供给侧改革新旧动能的转换。积极参与新兴信息产业、新能源、高端装备制造业和新材料等国家战略性新兴产业以及地方规划打造的资源优势产业的股权投资以及直接融资服务等，支持新产业发展。聚焦地方重要国有企业的不良资产，与地方投融资平台企业一起开展市场化处置工作，借助地方政策、发挥协同效应，帮助企业走出困境，优化地方经济结构，提升区域经济的竞争力。

（六）充分利用股东企业业务优势，人力开展产业协同

地方AMC的股东结构正在由纯国有向混合经济逐步发生改变，并且股东数量普遍增加，有实力的民营企业快速入场，极大地增强了资产管理公司的经营活力和背景实力。地方AMC要利用好股东关系，深度参与股东产业协同工作。开展内部“融融结合”、“产融结合”工作，利用企业的牌照优势渗透到金融产品的交易环节，参与实体产业的融资、担保、债权管理、并购重组、“两金”压降等事项。通过参与股东协同，拓展业务市场，同时通过股东的背书以及内部管控，控制资产管理公司交易风险。