浅析企业集团财务公司对企业发展的位置和运用

李俊

【摘 要】随着社会经济的不断发展，大型企业成为了现阶段社会经济增长最重要的力量，基于目前国际形势的转变，较多大型集团财务公司应运而生，在确保企业长期稳定发展中这些大型集团财务公司发挥着重要、积极地作用。

【关键词】企业财务公司；内部资金管理

进入新时代，社会的经济环境在不断发展和演变，大型企业集团已经成为了现阶段社会经济增长最重要的力量，需要稳健的资金流入和更低的资金成本。 基于目前国际形势的转变，银行的实际贷款利率以及其他金融机构产品要求收益率都达到了近5年的高位，资金市场呈现“一缺钱、二利高”的局面，对企业生存发展造成较大影响。因此，较多大型集团财务公司应运而生。

一、财务公司在企业集团的地位

财务公司的关键业务是集中管理集团企业内部资金，投融资业务不应是财务公司的工作重心、主要盈利点。

1.企业的内部服务功能部门

财务公司作为一个集团最专业的金融机构，第一定位应该是企业内部的服务功能部门，向各成员单位提供金融方面最权威、最专业的服务，指导各单位操作执行各种金融交易、金融产品使用，并建立集团层面的资金管理和交易体系及制度，提供专业的防盗防骗措施，全面降低集团各单位的交易风险和资金管理风险。

2.统筹全盘资金，降低财务成本的运作机构

财务公司作为一个集团资金集中管理的机构，要统筹集中所有成员单位的资金。财务公司通过集中资金，一是解决对外融资难、成本高的问题；二是能够快速、及时的将资金使用到收益率高、发展前景较好的单位，推动集团整体发展，提高生存能力和可持续发展能力。

3.以金融运作和创新的独立公司

财务公司作为一个有独立金融牌照的公司，应该发挥金融运作和创新的功能，通过金融配置、产品更新来提高自身的盈利能力，为集团创造额外的收益。财务公司这种小型金融机构，应该根据自身的资金存量、经营特点，力争创新，在包括保险、理财、信贷、投融资等领域，灵活使用自有资金及可承受杠杆，获取额外的金融收益。

二、企业集团财务公司资金管理的现行模式分析

1.资金管理模式

（1）“收支两条线”的资金管理模式

所谓的收支两条线资金管理模式，其实就是成员单位的资金收入和支出是独立进行互不干涉的，且各成员单位在财务公司分别开立不同的收入账号和支出账号。成员单位的所有流入资金都直接存入收入账号，而成员单位的支出通过集团指令，定期定额将资金划入支出账号，在账号余额里支付。在运用这种管理模式时，各成员单位在银行所开设的账户都是独立的，只需要将第三方协议中所规定的银行账户进行统一管理即可。这种方式有利于集团内部资金的沉淀和集中使用，提高财务公司的竞争性。

（2）“集团账户”资金集中管理模式

集团账户资金管理模式是集团财务公司在商业银行开设相应的基本账户，并将其作为集团公司的一级账户。而集团内部各个成员但华为则根据自身发展的实际需要在商业银行开设相应的基本账户，同时将其作为集团财务公司的二级关联账户，虽然所有成员单位存放于二级账户中的资金都必须上交至集团财务公司一级账户，但是各个成员单位可以根据自身的实际需要自由支配账户中的所有资金，这种集团资金归集管理模式是初步的资金集中方式，虽实现了资金集中，但是财务公司盈利能力很低。

（3）“收支一体化”资金管理模式

“收支一体化”资金管理模式是现在大多数企业所采用的代理行模式。企业集团所有成员单位必须将所涉及到的资金收支全部交由财务公司统一管理和使用，成员单位必须在财务公司开立统一的结算账户，所有的外部银行资金当天应该归集到财务公司账户内，所有的支出应从财务公司结算账户支出，同时各成员单位接受财务公司管理。企业集团以及成员单位在开展资金支付业务时，可以通过其在财务公司设立的账户办理相关业务，这样不仅提高了成员单位内部资金流转的效率，同时也最大限度地提升了成员单位之间的资金使用效率，降低了各个成员单位进入投资和资金使用风险。

2.主流资金管理模式的对比分析

“收支两条线”理论上是对财务公司最好的管理模式，资金使用效率最高。但成员单位为防止支出超计划产生违约风险，会要求集团调增支出额度，挤兑资金留存额，失去了资金集中管理的初衷。

“集团账户”方式相对简单，但各成员单位的自由度较大，无法精确管理到位，财务公司只是名义上的管理，失去成立的意义。

“收支一体化”的模式是个折中的方式，对成员单位和财务公司都有利，是目前各企业集团摸索出来的主流解决办法。但对成员单位的反应力和预测性还是有较大的要求，成员单位和财务公司之间的矛盾没有彻底的解决，需要集团上层统筹协调，会造成管理成本的上升和管理效率的下降。

三、评定财务公司的作用

目前，国内评定财务公司的作用以“内部资本市场运行效率”作为主要指标。对于内部资本市场效率的度量一般有两种方式：（1） 根据各成员单位的直接数据来计算投资效率，然后与配比样本进行比较，从而判断内部资本市场效率的高低；（2） 通过测算企业的资金投入的项目的投资回报率是否较高来考察内部资本市场的运行效率。具体的模型一般使用价值增加法（Absolute/ Relative Value Added， AVA/RVA）（Rajon and Zingales （2000））和投资现金流敏感性法（Investment Cash Flow-Sensitivity， ICFS）（ShinandStulz（1998））。

因这兩个模型相对比较复杂，结果不直观，建议引入经济增加值（EVA）的定义。因为经济增加值与资金密切相关，对于钱这个特殊资产，用经济增加值来评定相对比较恰当。

经济增加值是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润没有考虑资本成本或资本费用。附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，真正反映对股东实现的价值，是反映收入、成本和风险的平衡。而财务公司的资金基本来自于股东的投入，经济增加值理应反映了对股东实现的真正价值。

EVA=净利润-经济资本（EC）*经济资本目标收益率

EC=加权风险资产（RWA）*10.5%

经济资本目标收益率（5%）

其中加权风险资产考虑的是不同来源的资金，目前可视为内部资金权重是60%～80%，外部资金中的同业拆借20%—30%，其他来源占10%。由于对应的是内部成员单位，经济目标值放在同期银行贷款基准利率略有上浮。

可见，通过经济增加值的指标，一方面包含了对财务公司经营的要求；另一方面也考虑了其使用股东资产的专业性，体现其管理和竞争能力，比一般的净利润指标优化。

四、未来财务公司的发展模式和方向

1.小而全

财务公司作为一个金融机构，受人民银行和银监会管理，理所当然应该与商业银行或其他金融机构有同样的金融产品权限和待遇，包括实施金融产品、表外理财、对外发债、等等，可以利用集团内企业的产业链条和产业先进性，包装和打包金融产品发行，为集团筹集成本低、时间跨度长的可使用资金。

2.灵活配置

一方面，灵活配置是财务公司在国内金融市场中的核心竞争力。财务公司的资金规模和人员限制毕竟有限，参与市场竞争必须保持自身充分的资源调配灵活性，善用内部资金。内部资金永远都是优先满足内部需求和项目投入的，外部资金要配置合理的杠杆系数，不宜大幅扩大。

另一方面，灵活配置容易发现市场，及时贴近市场发展方向。每个方面配置一点，可能在短期内更贴近市场，找出风险点和盈利点，迅速反应，及时调整投入权重，获取利润获撤出市场。财务公司财力毕竟有限，难以承担亏损，出现亏损就只能由损整体集团成员单位承担，如此会遭到成员单位的分化。故灵活配置是财务公司今后发展的必经之路。

参考文献：

[1] 杜秀娟.集团企业资金集中管理问题的几点思考[J].东方企业文化，2012年18期.

[2]杨圣军.企业集团财务公司管理与实务[M].北京：中国金融出版社，2012.