经济增加值的衡量方法

马璐

【摘要】经济增加值不仅是一种高质量的财务业绩衡量指标，更重要的它还是一种较有效的管理模式和激励机制。它是评价企业业绩最准确的尺度，也是衡量企业所有决策的单一指标。经济增加值是对管理层和员工实施激励的惟一基础，是构建新型企业文化的核心。经济增加值对理论界与实务界来说有重要的理论意义和实践意义。为了将经济增加值的理念从理论运用到实践中，我们需要对经济增加值进行衡量。本文将阐述如何来衡量经济增加值。

【关键词】经济增加值 公司绩效

一、引言

公司绩效的衡量方式有很多种，如净资产收益率、托宾Q等，但是用它们来衡量公司绩效有很大的局限性。它们无法真正反映企业的现实状况和未来价值创造，单纯依据财务指标无法全面评价企业的真正业绩。因此，理论界与学术界逐渐提出了经济增加值的概念，用经济增加值来衡量公司绩效可以反映企业真实的业绩，避免多种业绩评价指标相互冲突的决策，注重企业的可持续长远发展，彰显一种新型的企业价值观。

二、经济增加值的计算思路

经济增加值是对传统的会计利润指标进行调整得来的。它的基本公式是：经济增加值二投资资本收益一投资资本*资本成本率。在确定投资资本收益、投资资本等时我们需要对传统的会计指标进行许多的调整来得到真正的经济增加值。Stern Stewart公司最初设计经济增加值的计算时，确定了164个调整项目。但是，在实际应用中不易执行，因此在调整时，只有满足以下四个条件，才需要进行调整：

重要性：可能对经济增加值产生实质性的影响；客观性：管理层能够影响其结果；可获得性：调整所需的数据信息相对容易取得；可理解性：员工和操作者比较容易理解并掌握。

在对经济增加值进行衡量时，我们通常进行以下几个步骤：取得并初步分析企业会计报表及附注等资料；对利润表中的会计利润作出调整，计算出税后净营业利润（即投资资本收益）；对资产负债表中的有关项目作出调整，计算出调整后资本（即企业投资资本价值）；计算企业加权平均资本成本率，并结合调整后资本测算企业全部资本成本；依据税后净营业利润和企业全部资本成本，计算企业经济增加值。

三、理论意义上的衡量方法

（一）調整确定投资资本

理论上，调整确定投资资本时，要资本化那些旨在未来创造收益而当期显示为费用的项目、资本化那些表面看是经营费用而实际上属于融资费用的项目、抵消那些可能会引起资本的账面价值减少而对投入资本无实际影响的项目、调整那些本应引起资本账面价值变化但却因会计处理的原因而没有变化的项目，即投资资本二股权资本+债权资本一无息负债+会计上视为费用但在经济上视为投资的项目+资产负债表外的实际上投人生产经营的资产+递延税款贷方余额一递延税款借方余额+提取的各项减值准备+摊销的商誉一当期未实际投人生产经营的资产。

（二）调整确定投资资本收益

会计准则计算利润采用“大收益”概念——不考虑是否与正常经营有关、不考虑是否与投入资本匹配；而经济增加值计算利润则不然。经济增加值在调整确定投资资本收益时，投资资本收益（息前税后利润）=净利润+债务利息及其所得税调整—非正常经营损益及其所得税+需要调整为投资资本的各项费用及其所得税+计提的各项会计准备及其所得税+递延税款贷方增加额—递延税款借方增加额。

（三）确定公司平均资本成本率

经济增加值确定的公司平均资本成本率，严格来说，应是公司投资资本的加权平均资本成本率，投资资本原则上相当于有息债务资本（银行借款与债券）和权益资本。

四、实践中的衡量方法

确定经济增加值需要将会计资产负债表中的资产调整为投资资本，将会计利润表中的收益调整为投资资本收益，但在调整时需要调整许多的项目才能使经济增加值更加准确。Stern Stewart公司最初设计经济增加值的计算时，确定了164个调整项目。然而，如此多的调整项目虽然使得经济增加值更加准确，但是也使得操作者不易执行。因此，基于重要性原则，我们在调整时只选择性的调整一些项目，使得经济增加值能够更有效的运用到实践中。

（一）调整确定投资资本

调整后资本二平均所有者权益+平均负债合计一平均无息流动负债一平均在建工程

（1）无息流动负债：是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；对于因承担国家任务等原因造成‘专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。

（2）在建工程：是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。

（二）调整确定投资资本收益

税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用-非经常性收益调整项*50%）*（1-25%）

（1）利息支出：是指企业财务报表中“财务费用”颂下的利息支出。

（2）研究开发费用调整项：是指企业财务报表中“管理费用”项下时“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，可以将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。

（3）非经常性收益调整项包括：变卖主业优质资产收益、主业优质资产以外的非流动资产转让收益、其他非经常性收益（与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等）。

（三）确定公司平均资本成本率

依据《中央企业负责人业绩考核暂行办法》，中央企业平均资本成本率原则上为5.5%；承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，平均资本成本率为4.1%；资产负债率在75%以上的工业企业和资产负债率在80%以上的非工业企业，平均资本成本率上浮0.5个百分点。

参考文献：

[1]韩镔.经济增加值（EVA）的概念、应用和深入分析[J].国际石油经济，2010，（2）.

[2]池国华.EVA管理业绩评价系统模式[M].北京：科学出版社，2008.

[3]赵尔军.国资委实施经济增加值（EVA）考核的启示——以北京、上海等地为例[J].财会通讯：综合（中），2009，（12）.