运用杜邦分析体系对海联金汇科技股份有限公司进行财务分析

史世雷

【摘 要】股东、债权人等了解企业财务状况的最直接途径就是通过对企业财务报表的分析。杜邦分析体系是分析财务报表的方法之一。以权益净利率为核心指标，逐级分析表示为销售净利率、总资产周转率及权益乘数的乘积，用来评价企业的财务状况具有很好的综合性。文章以海联金汇科技股份有限公司为例，运用杜邦分析体系分析其财务状况。

【关键词】财务分析；杜邦分析体系；“海联金汇”

【中图分类号】F299.233 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2018）03-0246-02

0 引言

海联金汇科技股份有限公司（简称“海联金汇”）成立于2004年12月，坐落于美丽的海滨城市青岛，是青岛为数不多的以制造业为主的本土上市公司。企业主要以制造业为主，在2016年合并了“联动优势”后企业在智能制造的基础上，向金融科技产业方面发展。本文的研究目的在于通过杜邦分析体系对“海联金汇”的财务状况做整体全面的分析，并得出相关结论。

1 销售净利率总体趋势分析

销售净利率是企业净利润与营业收入之比，反映了二者之间的关系，通过“海联金汇”2011—2016年利润表相关数据可以得出近6年来的销售净利率。

“海联金汇”的销售净利率从2011年的4.04%下降到2014年的2.04%后，从2015年开始上升，并且在2016年上升为9.9%，为近6年新高。由于从2015年的逐渐好转到2016年新高，近6年来企业销售净利率绝对数总值上升5.86%，变动幅度总体上升182.17%，总体处于上升趋势。销售净利率还间接受企业营业成本及期间费用的影响。据“海联金汇”近6年的财务报表可知每年的营业收入、净利润、营业成本和期间费用。

“海联金汇”2011—2013年营业的收入呈上升的趋势，2014—2015年呈下降的趋势，于2016年达到最高值263 429.52万元。2016年，“海联金汇”净利润变化率达到187.42%。期间费用变化率虽然达到60.3%，但是变化幅度远远低于净利润变化率，企业呈现了良好的发展势头，其主要原因是2015年企业筹建重大资产重组，实了企业的迅速发展。

企业2015年的营业收入较2014年下降44 100.23万元，营业成本下降40 495.86万元，其主要原因可能有2个方面：一是企业外部环境造成，市场竞争力较大。二是公司本身经营管理出现重大变革。近6年营业成本中的期间费用波动较大，可见“海联金汇”并未形成一个制度化和流程化的管控体系。因此，企业对于营业成本的支出水平有待进一步加强。

2011年，企业刚刚在深圳证券交易所中小板上市，在生产经营及基础设施建设方面必然需要加大投资，造成企业固定成本支出增加，从而直接影响净利润，导致了销售净利率的减少，“海联金汇”在2015年准备实施重大项目资产重组，并且并未发放现金股利，企业留存收益较多，同时在企業各项费用方面减少了支出，合理的内部管理控制使得销售净利率升高并保持稳定。

2 总资产周转率情况分析

通过“海联金汇”2011—2016年利润表与资产负债表相关数据可以得出近6年来的总资产周转率。

“海联金汇”的总资产周转率从2011年的150.05%下降到2016年的30.97%，总资产周转率绝对数值总体下降109.08%，变动幅度总体下降112.74%，属滑坡式下降，但是近6年一直保持高水平的总资产周转率。

通过财务数据分析可知，“海联金汇”自2011—2013年收入与总资产呈增长趋势，2014—2015年的收入与总资产均出现下降状态，2016年企业资产总额达到了1 424 547万元，较2015年的276 674.19万元，实现了接近5倍的增长，其主要原因是企业在2015年进行了重大并购事项，完成对“联动优势”的并购重组，并且在发展模式上实现了更加多样化的发展，在智能制造的基础上，向金融科技产业发展。但是，由于销售收入增长的比例远远低于资产总额的增长比率，所以在2016年总资产周转率降幅明显。

3 总资产收益率分析

“海联金汇”的总资产收益率从2011年的6.06%下降至2014年的1.76%，2015年有所回升至3.28%，在2016年又降至3.07%。除2011年总资产收益率保持较高水平外，2012—2016年一直处于一般状态。总资产收益率绝对数值总体下降2.99%，变动幅度总体下降19.31%。总体属先下降后上升并趋于稳定状态。

2011—2014年，由于总资产周转率的大幅下降及销售净利率的先下降后上升状态，两个方面的综合因素导致总资产收益率的先下降后上升。2015—2016年，由于“海联金汇”对于企业成本加强控制，各项指标趋于稳定状态，总资产收益率也维持在相对稳定状态。

4 权益乘数分析

“海联金汇”的权益乘数从2011年的1.63上升到2013年的1.95，然后下降到2015年的1.61，在2016年又上升到2.11。权益乘数绝对值上升0.78，变动幅度总体上升55.95%。整体呈震荡式发展。

“海联金汇”的权益乘数由其资产负债率决定，2011—2016年，企业权益乘数虽呈现震荡式发展，但是负债程度控制在相对稳定的范围，无太大波动，财务风险相对较小。

5 权益净利率分析

“海联金汇”权益净利率2011年为8.06%，2012年下降到7.53%，2013年下降到6.38%，2014年下降到2.87%，于2015年上升至5.28%，2016年为6.48%。2011—2016年，“海联金汇”权益净利率整体呈先下降后上升的趋势。

为了进一步探究在“海联金汇”中到底是销售净利率、总资产周转率还是权益乘数对权益净利率造成了重大影响，运用因素分析法将影响权益净利率的数据指标进行逐一定量分析。

分析2012年3项指标：2011年权益净利率=4.04%×150.05%×1.33=8.06%；第一次替代销售净利率=3.92%×150.05%×1.33=7.82%；第二次替代总资产周转率=3.92%×112.89%×1.33=5.89%；第三次替代权益乘数=3.92%×112.89%×1.70=7.53%。

分析各指标对2012年净资产收益率的影响。2012年销售净利率对权益净利率的影响程度为7.82%-8.06%=-0.24%；2012年总资产周转率对权益净利率的影响程度为5.89%-7.82%=-1.93%；2012年权益乘数对权益净利率的影响程度为7.53%-5.89%=1.64%；综合影响表现为-0.24%-1.93%+1.64%=-0.53%

“海联金汇”在2012年的权益净利率较2011年下降了0.53%，影响因素是销售净利率的降低及总资产周转率的降低，虽然权益乘数在2012年较2011年上升了1.64%，但是总资产周转率的大幅下降导致了企业盈利能力的减弱，影响了权益净利率。

由2012年分析类推各指标对2013—2016年净资产收益率的影响。

“海联金汇”在2013年的权益净利率较2012年下降了1.15%，与2012年变动情况一样，同样是销售净利率与总资产周转率的下降导致的。权益乘数的提升不足以弥补其缺失。销售净利率的大幅下降导致了企业盈利能力的减弱，影响了权益净利率。

2014年权益净利率较2013年相比出现了大幅下降，下降了3.51%。销售净利率、总资产周转率及权益乘数的全面下跌是造成此次盈利能力减弱的主要因素。

2015年权益净利率较2014年权益净利率上升2.4%。主要原因是銷售净利率的提升导致企业盈利能力的提升，实施经营改善措施使企业控制了各项成本的支出，加强了内部管理，导致企业净利润提高，从而使权益净利率增加。

2016年的权益净利率较2015年相比提升了1.2%。其中，销售净利率实现大幅度的增长，而总资产周转率则实现了大幅度的降低。总体看来，销售净利率的提升是企业实现盈利的主要原因。

由上述指标影响程度分析可知：2011—2014年的销售净利率对“海联金汇”权益净利率的影响为负面影响，主要原因是企业在2011—2014年处在企业初创期，企业在营业成本方面控制不佳，导致净利润的减少，进而造成销售净利率逐年下跌。同理，总资产周转率出现了2011—2016年逐年下跌的情况，也就是说，总资产周转率在这几年一直对权益净利率起负面影响。这表明企业销售收款能力、库存管理能力逐年减弱，即便如此，“海联金汇”也一直保持着较高的水平。权益乘数对权益金利率的影响程度总体来说不大，2011—2014年逐年下跌至负数水平，在2015—2016年有所上升。表明企业利用举债经营能力近年来有所加强。

参 考 文 献

[1]裴飞.杜邦分析体系在港口企业的应用研究[D].合肥：安徽财经大学，2016.

[2]郭夏.改进的杜邦分析体系及其在汽车行业分析中的应用[D].北京：中国政法大学，2010.

[3]肖美丹，杨君君.杜邦分析体系在财务分析中的应用——以郑州宇通客车股份有限公司为例[EB/OL].https：//wenku.baidu.com/view/71177c2aba0d4a7303763ad0.html，2016-06-18.

[责任编辑：高海明]