基于生命周期的科技型中小企业融资问题研究

张琪　胡慧慧　赵叶英

摘要：文章将企业特点与外部环境情况相结合，从不同的层次与角度对科技型中小企业融资问题进行研究与分析。结合科技型中小企业在初创期、成长期、成熟期以及衰退期四个不同生命周期的融资特征与差异，并结合企业自身情况与融资需求，有针对性地提出相应的融资策略及解决方案。

关键词：科技型中小企业；生命周期；融资策略

在当下的移动互联网时代，科技型中小企业已经成为了我国经济发展过程中必不可少的增长点和中坚力量，但它们大多面临严峻的生存压力，特别是融资难的问题亟需政府政策和理论实践等方面的支持。然而企业成立初期就面临日益严重的资金缺失，获得资金支持渠道少、成本高、信息不对称等问题，阻碍了企业的发展，因此研究科技型中小企业融资问题具有很强的理论与现实意义。

一、科技型中小企业及融资概述

科技型中小企业指实现从研发至销售的高风险、高盈利商业模式的企业，这类企业以科技为重点，主要研发、生产、销售高科技产品。其每年都有固定的销售额用作科技经费支出，主营范围包括：科技成果商业化、技术开发、服务咨询等。

融资是指企业运用各种方式向金融机构筹集资金的一种活动。目前国内各家商业银行、信托公司与保险公司等针对中小企业的产权性质和业务特点，采取了灵活多样的抵押质押保证方式，大力推进金融产品的不断创新。

二、科技型中小企业融资存在的问题分析

（一）国家扶持体系和创业环境有待优化

由于我国推动科技型中小企业体系的扶持政策尚未完全落实。国家结构调整、节能减排等的实施还未形成系统的扶助体系，金融监管的相关措施也阻碍了民间资本的发展，最终影响到企业的发展。因此国家服务体系和创业环境还有待优化，使这类企业可以被认可并且享受优待。

（二）科技型中小企业融资成本高

科技型中小企业一般规模较小，涉及的投资范围不广，内部管理水平参差不齐，创新能力不足，抗风险能力欠佳，经营稳定性较差，最终导致融资成本上升。再加上国内的融资平台没有经验丰富的运营团队，企业信息透明度还有待考证，银行和投资方缺乏信心也情有可原。

（三）贷款机构授信担保机制尚未健全

从银行角度来讲，目前国内银行对这类企业信用主要考察信贷信用、商业信用、财务信用、纳税信用这四个方面。科技型中小企业借款业务授信机制、担保机制尚未健全，信用缺乏会带来风险的上升，导致生产效率下降，成本上升，最终对企业的融资产生不良影响。

三、基于产品生命周期的科技型中小企业融资框架的构建

（一）初创期的科技型中小企业融资策略

随着新三板越来越火，初创期企业相对于庞大的市场并不具备上市融资、应对突发情况的能力，应该首先对自身项目的市场前景、商业模式、团队情况进行分析，然后以互联网融资和集合融资作为突破口，采取天使资本、股权众筹、新三板等多样化的融资方式，进行长期的规划和考量。

1. 对于初创的企业，可以选择天使投资作为启动资金。天使投资通常门槛较低，只要该企业初创时有足够的资金和发展潜力，则不需抵押任何公司财产，就会得到天使投资基金、天使投资人投资、天使投资团队投资、孵化器型的天使投资和平台型天使投资的支持。

2. 对于长期的融资，企业可以选择股权众筹。股权众筹是多层次市场的一部分，具有参与者多、单笔融资金额小的特点，能够为有创意、无资金的创业者们提供资金来源，其中的互联网众筹就是目前很火的低门槛融资方式，技術导向和目标导向完美地匹配了科技型中小企业地融资需求，提高了融资效率。

3. 对于发展良好的企业，可以选择新三板。新三板是政府支持的，定位于为科技创业创新型的中小微企业提供投融资服务的平台，门槛低，对利润没有硬性要求。企业在规范经营管理，做好相关信息披露的情况下，能够获得更高的评级及授信额度，通过定向发行股票方式增强股票流动性。

（二）成长期的科技型中小企业融资策略

成长期企业经过快速成长，已经发展到一定规模，经营情况较好，应通过资本抵押实现银行贷款等债权融资提高企业的管理水平，为之后的融资打好基础。而政府也支持利用各类产权交易市场来推动科技型中小企业的发展。

1. 优秀的企业可以选择在新三板上市。创业板是“孵化科技型、成长型企业的摇篮”，科技型中小企业如果严格运作，通过全国股份转让系统或者全国性证券交易所上市公开融资，对增加盈利，实现市值飞跃，对进入中小板是很有帮助的。

2. 普通的企业可以选择私募股权融资。一般具有成熟商业模式的未上市企业通过创意提升项目品质，在保证质量的前提下大幅降低价格，这时产品和服务都在成长期，市场发展潜力巨大，而PE基金可以通过信托制、公司制和有限合伙制对科技型中小企业进行融资。

（三）成熟期的科技型中小企业融资策略

该阶段的生产技术进一步普及，市场需求趋于稳定，社会资源配置效率开始降低，企业的经济增速回落。成熟期科技型中小企业融资需求降低，应重点关注企业转型与升级，提供长期资金来源，从而增强资本市场资金供给能力和运营效率。

1. 企业应该注重融资效率的提升。成熟期的科技型中小企业不仅需要合理选择和运用传统的股权类和债券类等标的资产，还要面临如何配置商业银行理财、债权计划、信托在内各类新的标的资产。

2. 企业在经营过程中应该保持良好的信用等级。企业在发行债务性融资工具之前，保持良好的信用有利于降低融资成本，由于信用等级与其申请债务性贷款的利息成反向变动，因此企业在经营过程中保持良好的信用等级，有利于获得融资支持，降低筹资成本。

（四）衰退期的科技型中小企业融资策略

衰退期的科技型中小企业在重点领域必须尽快找到新的经济增长点，来应对企业利润周期性下滑。由于过剩供给短期难以消化，过剩产业资本沉淀不能退出，不能创造新的需求，造成企业发展能力和短期盈利能力持续下降。

科技型中小企业在衰退期应主要选择防御型的策略。一方面采取变卖和剥离的方式来获得内部融资，提高资产运行的效率，使企业亏损降低；另一方面加强技术改造与升级，采用创新技术和工艺设备调整优化产业和产品结构，实现企业转型升级，让动力能够尽快转换。

四、结语

为鼓励和支持科技型中小企业的持续发展，根据企业内外部特点提出解决融资问题的策略至关重要。本文在前人研究的基础上，具体分析了科技型中小企业融资存在的问题，从生命周期角度提出了解决企业融资问题的针对性策略。企业只有提升经营管理水平，明确自身优势和发展方向，提高自主创新能力和要素供给效率，才能实现利润最大化。

参考文献：

[1]赵颖，蔡俊英.高科技中小企业众筹融资模式探究[J].科技管理研究，2016（08）.

[2]周春红.基于生命周期的我国科技型中小企业融资策略研究[D].天津大学，2015（12）.

[3]宋光辉，董永琦，吴栩.科技型中小企业特征及融资体系构建——基于生命周期的视角[J].财会月刊，2016（01）.

[4]冯正强，白利利.科技型中小企业互联网融资平台构建[J].改革与战略，2017（05）.

*本文为江苏大学科研立项第十六期（编号16C124）的研究成果。

（作者单位：江苏大学财经学院）