浅论高速公路建设项目财务风险控制

王好

摘 要：随着我国高速公路建设进程的不断加快，投资规模逐渐扩大，资金需求也大幅度增加。然而高速公路建设面临着资金结构单一，银行贷款比例较高，融资压力越来越大，投融资风险日益加大，因此财务风险已经成为遏制我国高速公路建设发展的一道障碍。本文结合XX高速公路建设项目，对高速公路建设项目财务风险进行识别，进而对风险控制进行研究。

关键词：交通建设 高速公路 财务风险 控制

近几年来，在高速公路建设中，投资金额日益增长，资金一方面来自于政府拨款，另一部分来自银行贷款，银行贷款比例较大，我国高速公路企业的投资资金主要由自筹资金与债务性资金，如债务性资金占比较高，会造成利息负担过重支出，如不加以控制，负债过重将对高速公路的再融资产生负面影响，同时给高速公路企业带来一定的财务风险。财务风险贯穿于高速公路项目建设的评估、选择和运行的全过程，如高速公路公司的财务风险没能得到有效预防，转成财务危机，且未能迅速地找到有效的财务风险控制措施，就会为我国高速公路运营企业未来的持续经营发展埋下隐患，势必会影响到我国经济的健康发展。

一、高速公路行业财务风险的种类

（一）融资风险

从融资风险来看，我国高速公路建设速度的加快，使得投资规模也在不断扩大，资金的需求越来越多。而我国高速公路建设公司的资金来源结构仍然比较单一，资金一方面来自于财政补助及业主自筹，但大部分仍然来自于银行贷款以及发行债券等形式，负债占我国高速公路企业的比重较大，过重的负债比重导致的利息支出无疑会给高速公路企业带来一定的财务风险。如XX高速项目总投资的25%为项目资本金（包括政府补助），其余75%以项目收费经营权作质押向银行融资，债务性资金比重较大。

（二）投资风险

从投资风险来看，在高速公路面临的融资压力越大时，其投资风险也日益突出。项目投资回收期、项目现金流量的不确定性增加，项目的营利性受到一定的冲击，会影响成本的收回，投资风险增大。

（三）其他风险

大部分高速公路项目周期较长，尤其是在天气恶劣或者交通不便、人烟稀少的地方修筑高速公路时，需要的工程存货储备加大，如土方、钢筋、水泥等，存货管理风险增加；高速公路建设占用的资金较大，资金回收期较长，现金的流动性风险增加，这些都成为高速公路公司的其他财务风险。

以上三点风险中，投融资风险是我国高速公路建设中摆在首位的拦路虎。如高速公路公司的财务风险转化为财务危机，而相关投资方未能及时预测判断，提出有效措施，这将为我国高速公路行业可持续发展带来较大的挑战。

二、高速公路建设项目融资风险控制

（一）采用BOT方法

目前高速公路建设的占比较重的来源为银行贷款及债券资金，融资渠道较为单一，未来的现金流入主要依靠道路收费，资金回收的方法也较单一，其并未体现出应有的“谁投资，谁受益”的原则。而BOT方法可以很好的解决这个问题。BOT方法，也就是所谓的建设—运营—移交方法，一般在我国被称为特许权。其一般的操作方法为，由政府与企业签订协议，由企业融资、建设并负责营运，政府会对项目给予相关的优惠政策和协助项目的顺利完成。在特许经营期内，企业可以通过向用户收费，收回成本甚至盈利。协议期满后，将所有权移交给政府部门。

BOT方式的优势在于：一、公路建设的资金不直接由政府负责，减轻了政府的财政负担，扩大了项目建设的来源渠道；二、政府可以转移建设及营运中出现的各项风险；三、如为收益较好的项目，投资者可以获得一定资金回报，从而激发社会投资行业的热情。

（二）降低公司的负债水平

高速公路的建设需要投资大量的资金，而资金的来源大部分是银行贷款及发行债券，较高的负债比重比例导致公司背负较大的利息负担。高速公路建设公司可以通过以下三个途径降低其负债水平。

首先，充分加强和银行的合作关系。高速公路公司应当充分学习金融知识、了解国家的金融政策、争取以最低的利率取得银行借款。在借款期限长短方面，制定合理的还款计划表，长期资金和短期资金要做到合理结合，降低风险的同时，尽可能得争取最大程度的利率下浮。有条件的集团企业，还可以从集团层面与相关银行进行谈判。如XX高速项目是某集团企业三级单位，在集团及直属二级单位的指导下，通过与银团贷款各参贷行进行多次沟通协调，争取到了所有长期贷款利率按基准利率下浮10%的优惠，保守估計可为项目经营期节省利息5亿元。

其次，要提高高速公路公司的投资决策水平。一般来说，高速公路建设周期长，投资规模大，一旦投资决策失误，后果将会很严重。因此，在项目投资前就要做到充分调研，调查项目的可行性，预测未来的现金流入，除政治因素外，不能盲目地投资。充分考虑国计民生的前提下，对未来收益较好的项目，要做到尽早地建设，以更早地获益。

最后，要加强与政府的合作，充分利用政府提供的各项优惠政策，充分争取各级政府的财政补助。如有些地方政府会在土地、税收等方面给高速公路行业一定程度的优惠，以降低高速公路前期建设成本费用。高速公路公司主动出击，加强向政府有关部门的沟通，争取尽可能大的政策扶持；同时高速公路从业人员应不断学习最新的相关政策信息，深刻理解政府的方针、政策，正确做出经营决策。如当前国家对属于“一带一路”的高速公路项目，给予了一定的政策扶持，高速公路企业要抓住机会，及时向有关部门争取最大程度的支持。

（三）拓宽融资渠道，获得资金保障能力

为了有效的降低财务风险，高速公路公司可以拓宽融资渠道，如使用债券融资这种长期的融资方式，在获得资金的同时也改善了公司的融资结构，相对于银行借款来说，债券发行时间长，融资成本相对低，这在一定程度上可以降低公司的偿还债务的压力；另外，高速公路公司可以充分利用社会资本。当前我国私营企业发展速度突飞猛进，存在大量空闲的私营资本，而恰恰这些私营企业正在寻求多元化地投资，高速公路公司可以充分利用其自身信誉，吸引私营资本的投入，从而减少对银行贷款的过度依赖。如XX高速直属二级单位利用较好的信用评价，成功发行低利率的长期债券，将其中募集到的10亿元资金，投入XX高速建设。由此，XX高速减少提取银行贷款10亿元，债券存续15年期，预计可节省利息支出1.3亿元。

（四）加强信用风险的管理

高速公路建设项目建设周期长，离不开多家单位的通力合作，合作就离不开信用风险，高速公路建设的过程中，对信用风险的关注，要注意以下三个方面。首先，在项目初期，要对合作伙伴的资金状况、信用状况、风险状况做尽职调查，尽量降低合作伙伴的违约风险。其次，要确保政府对承诺的条件可以得到实质性的落实。如拆迁、征地等，可以在一定程度上保证工程进度，避免公路建设过程中的纠纷，影响高速公路的建设进度。第三，为保证高速公路建设项目的高质量按时完成，需要与优秀监理单位合作，监督工程进度，保证工程质量。

三、高速公路建设项目投资风险控制

（一）合作开发

土地资源具有稀缺性，其价格受到很多因素的影响，如自然原因，经济原因和社会文化原因。交通的便利性是不可或缺的重要影响。一般来说，房产价格具有刚性，交通也会影响一个地方的房产价格，高速公路企业可以与房地产企业、政府部门等合作，优势互补，促进房地产附近交通基础设施的建设，在为人们增加交通便利性的同时也提高了房产价格，可以通过利益分享原则，为高速公路行业带来一定的利益收入。

（二）实行多元化战略，提高资产收益率

预期效益好的高速公路公司会出现一定的闲置资金，但很多资产收益率却不是很高，一个较大的原因是高速公路公司尚未合理利用目前拥有的经济资源的优势。为了提高高速公路通车后的经营效益，可对自身拥有的资源优势进行研究，实行多元化战略，使收入的来源多元化。例如，可以将服务区尽可能地设在旅游景区的附近，并做好相关的配套设施，既可以促进旅游业的发展，还可以增加高速公路的收入；营运后，高速公路的收费卡上，也可以附加相关的旅游景区宣传，使得收入来源多元化；伴随着现代物流业的高速发展，高速公路公司还可以积极发展相关产业。

四、高速公路建设项目其他财务风险控制

（一）对利率变动风险的控制措施

首先，对于利率风险，可向主管部门申请：建设期内因国家利率政策变动及因非项目管理原因所造成的工期延长而导致贷款利息超出批复概算利息的，增加后项目总造价超过批复概算的，可由项目单位上报批准调整概算。

其次，加强银企合作。与银行建立长期的战略合作伙伴合作，并不断维护。在宽松的信贷环境下，尽量争取优惠的贷款利率，如债务置换等，降低融资成本，缓解资金压力。在当前央行力推市场利率化的背景下，还应关注贷款在贷款期限内因央行不再公布5年以上期人民币贷款基准利率而带来执行利率不稳定的风险。

最后，企业可以运用衍生金融工具。例如利率互换协议、利率期货、利率期权等预付和控制利率风险。当利率较低时，企业可以适当增加借款，提高资产负债率，更好的发挥财务杠杆的作用；若预计将来可能加息时，企业就需要尽可能的增加长期性的融资，并争取使用固定利率；如果利率已很高且还可能继续增加时，企业应尽可能的减少外债，从而降低利息支出；如果利率将来有可能降低，企业可研究签订短期融资协议，减少长期借款，如果必须长期借款的话，合同就尽可能的使用浮动的利率。

（二）对通货膨胀风险的控制措施

高速公路建设项目通货膨胀风险主要体现在原材料价格上涨，为了有效的预防和控制通货膨胀风险，项目可以采用合同形式与供应商约定此类风险的分担。可以根据当年的物价水平指数，结合经济的自然增长率，确定高速公路建设所需材料的价格调整。

（三）对流动性风险的控制措施

企业的货幣资金、存货、应收款项等都属于流动性较强的资产。这类流动性资产存在较高的机会成本，因此，对其的控制目标是在保持资产流动性的前提下，最大化资产利益。故应当根据企业的最佳现金持有量、最佳库存量且加强对应收账款的回收、多增加应付账款等。

参考文献：

[1]孟玉霞.企业财务风险及其控制分析[J].财经界.2012，5.

[2]宋雷.企业财务风险管理弊端和防范对策[J].财会研究.2011，22.