论PPP项目融资的主要方式研究

王敏

【摘 要】公共基础建设工作水平能够有效衡量城市的先进程度，为了能够使公共基础设施更为可靠，提供优质度更高的基础性服务，很多城市都逐渐构建起了PPP模式的基础工程建设项目，在该项目模式之下，社会资本可以与政府进行合作，给公共基础建设项目提供来自于资金、工程信息等多个方面的支持。在PPP模式的影响下，公共基础设备建设出现了多种变化，私营企业也可以对公共产品进行把握，通过合作的方式完成的工程将具有更高的质量，本文解析PPP项目下的主要融资工作。

【关键词】PPP项目；融资方式；公共基础项目

公共基础项目是现代城市的基础性资源，在过去这部分资源往往只由政府把控，随着基础建设工作量增加，政府需要承担的工作负担变得更为沉重，为了能够保持基础工程项目的可靠程度，政府逐渐引进了PPP项目相关的工作理念。通过三方协议将政府与各种类型的社会企业进行联系，多种金融机构也可以参与到公共基础项目的融资活动之中，整体项目投资的运作活动变得更为灵活，公共基础项目建设可用资金来源也被增加，本文根据对现代PPP项目的开设情况，对其应用的融资方式加以解析。

一、社会性的金融机构参与PPP项目融资概述

在现代公共服务范围之中，政府可以根据项目建设需要选择社会资本，各类社会资本可以凭借公平竞争的方式来融入到公共基础设施建设工作，社会资本不但需要具有较强的管理运营能力，同时还要具有一定的投资能力，在签订合同之后，社会资本主体将负责供给社会服务，政府可以借助相关绩效评价标准对其进行支付对价。这种融资模式会对很多经济体制改革工作造成影响，包括融资体制改革、财政体制改革等。

金融机构在确定参与PPP项目时，既可以间接供给资金，也可依直接投资，在有了社会资本的支持之后，金融机构的运营主体必须要参与到项目建设的每一个环节之中，在联合了社会中经营状况良好的社会成本之后，可以与政府共同负责项目相关的投资以及其他运作工作，当前可选用的融资方式包括资产证券化、项目贷款以及明股实债等。

二、商业银行参与PPP项目融资工作

在给公共基础设施项目提供资金时，商业银行是重要的资金供给主体，其参与PPP项目的方式有很多，包括管理现金、融资通道以及基层融资等，现分析典型的融资参与方式。

1.管理现金

PPP项目一般需要的运作时间都比较常，同时其资金的基本流量也相对比较大，商业银行可以介入到资金管理工作之中，提供与现金相关的基础服务。在管理运营环节的资金时，可以将资金监管工作严格化，同时还可以提供代发工资以及网络资金结算等业务，将闲置资金的实际收益也充分提升，还可根据银行的实际工作能力来提供相关的理财方面的服务。

2.夹层融资

商业银行可以根据融资工作需要，对传统的融资工作理念进行创新，在原有融资模式的基础上，构建新型夹层融资模式，在夹层融资活动之中，控制融资风险是最关键的工作，一般该种融资活动行程的回报与风险不会超出债权融资与普通债务的范围，当融资需求出现变动之后，工作人员可以调整融资结构。相比其他商业银行的融资服务方式，这种新型夹层融资方式的优点包括结构灵活度比较高、融资期限比较长，并不需要受到过多的限制条件的影响，最终获取的融资成本也比较低，如果想要兼顾项目的收益性与安全性，可以优选夹层融资。

3.融通资金

资金融通服务是商业银行可以提供的基础服务之一，在項目建设间，商业银行可以审核项目的增信情况、现金流情况等，根据项目信息来给出资金融通服务，还可以加工完备的增值服务给出，使供应金融链可以正常运转。

4.提供项目咨询服务

与PPP项目相关的法律主体数量比较多，除了社会资本与政府之外，会有承包商也会影响到项目建设工作，在这种融资工作情况之下，PPP项目合同的作用就很明显了，尤其是其起到的规范性作用，在运营、项目建设以及后续维护中均能有所体现，同时项目的服务价格以及分配收益的工作均能够被有效规，商业银行本身就存在法律、会计核算以及金融等多个方面的优势，其给出的项目融资咨询服务也更具可靠性。

三、政策性银行参与PPP项目融资工作

将融资主体更换为政策性银行时，可以发现融资工作出现了一些以政策性银行相关的新变动，在长期与中期融资活动之中，政策性银行的优势可以更好地体现，其提供的金融方面的服务包括证券、租赁、债券以及贷款等。政策性银行还可以联合其他的金融组织机构蜡开展委托贷款以及银团贷款活动，使项目的实际可用融资渠道更为丰富。在公共水利建设以及环境保护工程之中，政策性银行可以提供非常规的信贷方面的支持，给出优惠利率贷款；在融资服务活动方面，其同样可以提供财务顾问、融资风险顾问以及其他的咨询服务等，当政策性银行介入到PPP项目之中后，项目将具有更好的运作效率，公共基础设施建设效率也可以被增加。政策性银行还可以辅助政府的宏观调控活动，但是相比其他的融资主体，政策性银行存在市场化程度相对较差的问题，在融资中还需注重市场化问题。

四、证券公司参与PPP融资工作

具有未来稳定现金流的资产就可能被证券化，很多基础设施类的PPP项目，如供热、供水、供电、污水处理、公共交通、高速公路等具有稳定的现金流，是良好的证券化基础资产，企业资产证券化采取备案制后，大大简化了证券化项目设立和发行手续，交易所的挂牌转让和协议式回购也提高了产品的流动性，证券公司（包括基金子公司）可以通过成立资产支持专项计划，对有稳定现金流的PPP项目进行证券化，运用现金流分层等结构性金融技术，发行不同期限和信用等级的资产支持证券，为PPP项目融资。

相关规定明确将以地方政府为直接或间接债务人的基础资产列入负面清单。但地方政府按照事先公开的收益约定规则，在政府与社会资本合作模式（PPP）下应当支付或承担的财政补贴除外，这一规定为PPP项目的资产证券化提供了政策可能。项目收益债券是与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债权。项目收益包括但不限于直接收费收入、产品销售收入、财政补贴及因项目开发带来的土地增值收入。

五、保险公司参与PPP融资工作

保险公司作为中哟的金融组织主体，也可以参与大型PPP项目的融资活动，受到公共基础工程的项目特点的影响，该项目存在的构建风险也比较多，尤其是在建设过程中与后期运营环节中，如果项目建设时间比较长，各种不稳定的风险因素就会存在于项目之中，使项目存在失去控制的可能性。PPP项目相关的经营主体包括原料供应企业、分包商、承包商、社会资本方以及融资方等，所有的主体都有风险控制需求，因此保险公司可以对基础信用险种进行开发，并做好相关的风险担保工作，进而使PPP项目保持更高的灵活度，对项目存在的多种风险进行转移。

从保险资金的运用来看，基础设施建设一般周期很长，符合险资长期性的特征，有助于缓解资产负债错配的问题，因此险资可以通过专项债权计划或股权计划为大型PPP项目提供融资。保险资金追求安全性，具有期限长、规模大的特点，比较适合基础设施、物业等项目的投资，但險资对项目的担保和增信要求较高，大型保险机构一般都要求项目资产的评级达到AAA级，且有大型金融机构或大型央企国企、政府机关提供担保，符合要求的项目有限。

六、结束语

随着城市建设工作被推进，很多基础性的建设工作的开放性被增强，多种形式的企业均可以参与到社会性项目的建设工作之中，本文研究的这种PPP项目运作模式鼓励社会性资本与政府进行合作。在公共基础项目建设期间，企业与政府需要参与到每一个建设环节之中，两方力量可以开展合作活动，项目合作活动信息在多个建设主体之间也能保持对称。本文主要对项目建设期间的融资工作进行了分析，分别从不同的社会资本出发，探讨了多种融资方式，无论选择哪一种融资主体，都要确保社会资本竞争活动的合理性。

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