企业负债经营优劣分析及其管理

摘要：现代企业在自身发展过程中离不开举债，但负债经营优劣并存：一方面可以补充企业急需资金，发挥积极的“财务杠杆效应”，有效降低资金成本；另一方面，过度负债可能有损企业再筹资能力，引发债权人和企业所有者之间的矛盾。所以，企业负债经营的重中之重就是要强化负债管理。

关键词：负债经营；优劣；分析；管理

负债经营，是指企业通过对外举债的方式筹措资金，从事生产经营活动，使企业资产得以补偿、增值和更新的一种经营方式。负债经营的本质就是企业利用对外举借的形式来取得债务资金，开展经营。

一、企业负债经营的优点

（一）有利于发挥节税功能与杠杆效应

企业负债经营，支付给债权人的利息，不管计入资产成本，还是计入财务费用，最终大多会在不同会计期间计算所得税之前扣除，使企业当期缴纳的所得税减少，这种节税功能会给企业所有者留下更多的利润。同时，不管企业盈利水平如何，债务利息都是一项固定支出。债务利息的这一特性，使得企业总资产报酬率在增长的同时，也会给企业所有者带来相对更大的收益增长，这种效应就是“财务杠杆效应”。由于这种效应的存在，合理的负债经营可以使企业所有者权益实现较大幅度的收益增长。

（二）有利于降低企业资金成本

企业利用举债筹集的资金从事相关经营活动，可以缓解企业的资金需求。因为筹集的资金不属于权益性投资，所以对于债权人而言，企业只需要按照事先规定好的、固定的利率来计算利息，到期再偿还本金。经验表明，由于所有者投资要求回报的利润，通常都会比债务的筹资费用和利息费用大得多，这就使企业为了提升内在价值，通过适度借债来调整资金结构，从而降低加权平均资金成本。

（三）有利于企业从通货膨胀中受益

由于举债与偿还之间一般都有一段间隔期，在总体通货膨胀的情况下，随着物价上涨，市场上流通货币的购买力在不断下降，但企业负债的本金和利息却不变，这样债权人就承担了由于通货膨胀而产生的货币贬值的压力。所以，在通货膨胀时期，企业全部资金中的负债部分所持时间越长，所占比重越大，对企业就越有利。

（四）有利于保障股东控制权

企业在筹资规划时，如果吸收直接投资，或者对外发行股票，往往会分散原有股东的股权，影响到他们已经拥有的企业控制权。而负债筹资，在满足企业资金需求的情况下，不会导致企业股权的变更，有利于保障股东的控制权。

二、企业负债经营的缺点

（一）收益的风险性

企业的税前利润只有在大于负债成本费用的情况下，负债经营才能为企业获取收益；否则，将出现入不敷出、甚至虧损的局面。但由于企业所处市场环境的复杂性，产品的成本、价格、销量等多种因素又会造成企业实际收益的不确定性，使企业负债经营面临一定的风险。

（二）“财务杠杆效应”的负面影响

负债比重越高，规模越大，企业的财务风险也就越大。当企业面临经济衰退，或者企业处于经营困境时，“财务杠杆效应”就会发挥其负面影响。因此，可能导致企业丧失偿债能力、甚至破产的可能性也大为增加。

（三）过度负债有损企业再筹资能力

如果过度举债，企业的资产负债率可能会超过安全标准、债权人的债权保障力度将会大幅度减弱。一旦经营形势恶化，企业不能及时偿还到期债务本金和利息的风险就会大大增加。这不仅导致债务高企的资金结构，而且还使企业信誉受损。这种情况必然导致企业未来的举债能力受限，筹资成本增加，再筹资难度加大。

（四）过度负债可能引发债务冲突

债权人为了自己的利益不受损害，必然要求企业的负债不能超过一定的限度。而股东则倾向于投资高风险、高收益项目，所以会大量举债。债权人和股东之间的债务冲突，导致企业代理成本的增长和自身价值的下降。

三、企业加强债务管理的措施

（一）提高管理水平，确定适度的负债规模与结构

企业财务管理的一项重要内容，就是要解决如何确定企业最优资本结构的问题。而最优资本结构的实现必然要求合理适度的负债规模与结构。企业的负债规模取决于债权人的认同程度。对债权人而言，如果企业拥有比重过大的负债，债权人就要承担相当大的风险，因此他们会想方设法采取措施来降低自己的风险。另外，企业还需要考虑自身的短期和长期偿债能力，要善于利用衡量偿债能力的定量指标来判断企业的偿债能力。从负债结构来看，企业需要考虑两个内容：一是负债的期限结构，二是负债的来源结构。负债期限和来源的不同，会影响企业负债经营的风险差别。

（二）把握经济政策，依据市场变化进行合理筹资

由于资本市场变化会带来筹资风险，企业要认真研究国家的相关经济政策。和负债筹资有关的一项重要指标就是利息率，企业要认真研判利率走势，利用其趋势做好债务筹资安排。在高利率时期，企业要做到不举债或少量举债。在低利率时期，企业要积极、合理举债。在利率由低向高变化时期，企业应以长期借款、长期债券等方式筹集资金，利率形式则要采用固定利率。

（三）增强风险意识，利用风险机制强化经营管理

企业负债经营，本身就具有很大的不确定性。为了使企业经营者更好地承担风险责任，行使控制风险的权利，并获得风险经营收益，企业要引入财务风险机制。对于企业经营者来讲，他们要具备、并且不断强化正确的风险意识，努力改善企业财务状况；给予企业经营者一定的有关融资与投资的权力，使他们享受相应的风险回报。通过明确企业经营者的责、权、利，来充分发挥他们的积极性。完善的财务风险机制，还要求正确区分风险责任的承担者，寻求降低风险损失的方式。

参考文献：

[1]晋自力.企业负债经营及其风险控制[J].产业与科技论坛，2016（10）

[2]鲁晓雪.国营企业负债经营问题研究[J].中国市场，2017（03）

作者简介：

孙玉庆（1973.3- ），男，汉族，河南武陟县，硕士，副教授，研究方向：财务会计。