我国证券公司智能投顾业务发展对策

马元平　曹伊

关键词：证券公司;智能投顾业务;管理模式;东兴证券

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2018年10月8日

一、我国证券公司智能投顾发展现状

随着中国人均可支配收入的增加和对财务管理需求的增加，智能投顾作为一种新兴投资模式近年来在中国市场迅速崛起。由于人工智能、大数据、区块链等技术创新应用于财富管理等领域，普惠金融得到发展，普通投资者有机会获得更多的金融服务，对理财建议的需求更加强烈，智能投顾市场发展存在巨大潜力。当下，国内推出智能投顾业务的科技平台和企业达到了数十家。通过学习海外的相关经验开发全新的智能投顾平台，或是根据自身的客户优势和产品资源发展各具特色的智能财富管理业务，投资的产品也各具特色，既有投资于海外指数基金，也有投资于国内私募基金、股权投资和信托资管等，多样化的产品满足了更多用户的投资需求。中国证券业协会发布的证券业经营数据显示，2015年全国115家证券公司实现营业收入1，592.41亿元，2016年120家证券公司实现营业收入2，602.84亿元，2017年125家证券公司实现营业收入5，751.55亿元。近年来，我国证券市场呈现出加速发展的态势。

二、东兴证券智能投顾发展现状

东兴证券于2015年2月26日在上海证券交易所上市。这是中国第一家作为证券公司上市的资产管理公司，其营业网点覆盖我国经济较发达的地区。该公司目前在上海、福建、深圳和新疆有四个分支机构，在10多个省市有近60个证券营业部，致力于为大多数投融资客户提供全面、专业的现代投资银行和理财服务。东兴证券以智能投顾、人工智能及大数据技术为核心驱动力，结合互联网用户体验，打造一流的移动金融平台，推出证券行业首个“投顾不盈利，服务不收费”的在线金股系列产品，以创新的方法和模式提高用户的投资决策体验和服务效率。随着人工智能技术的进步，东兴证券呈现出新的发展趋势，这不仅为下一轮竞争打开了窗口，也影响了产业结构。首先，产品的投资策略不限于个人偏好，而是通过团队合作和开放式战略平台运营产生的;其次，采用差异化收费模式，将服务费用与客户投资收入結合起来;最后，体验优化，该产品通过移动应用和短信同步推送客户的服务信息，以及更现实的一站式服务功能，如在线退、换、股票推荐提醒和移动端的一站式订购功能。

在服务创新方面，东兴证券也能表现良好。东兴证券推出了智投服务品牌“金秋海棠财富管家”，并增加了全面的账户管理服务，可以分析客户关注的股票，分析客户头寸，诊断客户账户。通过提供一系列信息和研究服务，为不同市场的客户筛选最有价值的信息。此外，金海棠财富管家已经从建立VIP业务处理渠道，发展到进行多维度的电话回访、投顾面交与民间高手互动，为顾客带来不一样的投顾服务。截至2017年底，东兴证券已在在全国22个省、市开展投资顾问业务。全国各地有340名投资顾问，占员工总数的10.32%，每个地区平均有15.5名员工。其中高级投资顾问人员共125人，占比36.76%。全公司共签约客户超过1万人，签约资产2，500万元左右，平均每个投资顾问服务32.3名客户。（图1）

由此可见，东兴证券投资顾问人员主要集中在华中地区与一线城市，西部地区投资顾问团队力量较为薄弱。在公司投资顾问业务开展较为成功的地区，客户投顾比较高，说明公司对投资顾问人员仍然有较大需求。

三、我国证券公司智能投顾业务发展存在的问题

（一）缺乏良好市场环境。首先，中国投资者大多是散户投资者，追求短期利益，资产风险承受能力较弱，投资理念不成熟。智能投顾是一种被动投资。国内投资者需要一定时间接受教育和指导，才能从消极投资转向积极投资;其次，中国智能投资业务的信息披露需要改进。投资策略不够精确，理财信息透明度低，风险揭示不足;最后，智能投顾是一种新的金融科技，人才和技术短缺，金融人才存量非常有限，配套的人才培养机制尚未建立。该行业正面临着人才稀少的问题。

（二）业务范围相对较小。首先，国内券商智能投顾的产品模式比较单一，资本市场上指数基金数量较少，缺少成熟的投资品种，在一定程度上限制了智能投顾业务的发展;其次，国内证券公司的客户服务存在一些问题，如硬件来弥补软件缺陷，客户服务人员普遍缺乏服务意识和专业精神，缺乏专业的客户服务技能，公司各部门之间缺乏沟通和协调，导致服务效率低下;最后，智能投顾领域的41个启动项目处于无资金支持状态，36个机构仍处于种子天使等早期阶段，C轮之后没有公司出现，这也表明国内智能投顾行业刚刚起步。仍处于萌芽期，应积极拓宽融资渠道。（图2）

（三）管理模式不够规范。首先，在人机互补方面，由于智能投顾后台执行的代码是手工编写的，一些公司可能会因为客户的兴趣和缺乏人性化服务而向他们推荐不合适的财务管理组合，这使得智能投顾在中国的发展仍然需要被客户接受和认可;其次，在管理程序方面，国内供投资者选择的投资组合少，缺少投资者大数据，不成熟的数据管理体制在数据共享方面造成障碍;最后，在法律监管方面，智能投顾业务主要包括投资咨询、证券交易、财务管理咨询等，涉及不同金融领域的监管，使得智能投资的适用法律法规更加分散，许可限制模糊，监管法律法规成为真空地带。

四、我国证券公司智能投顾业务发展建议

（一）完善市场环境

1、资产配置动态调整。首先，资产端的配置可以实现金融资产的智能。基于markowitz的现代投资组合理论，利用大数据分析、量化金融模型和智能算法，找出市场的有效边界。基于对投资者风险承受水平、预期理财目标以及投资偏好的评估，提供全方位理财解决方案，其中涵盖风险收益最优的投资组合方案与其动态调整等;其次，后续平衡调整的智能自动化。根据投资策略严格执行，保持投资纪律，解决普通投资者在投资过程中因情绪影响导致错误决策的问题，帮助投资者获得长期、稳定且合理的回报。如果市场急剧上升，导致潜在风险较高的资产比例显著增加，调整点将自动触发，一些股票资产将被出售，风险较低的债券将被购买，个人投资者的风险承受点将被恢复;最后，定制资产分配计划。根据家庭生命周期理论、现代行为金融学理论和养老金模型，智能投顾平台将通过尽可能多的方式获得用户的真实风险偏好水平，并结合投资者的财务管理目标为投资者提供最佳资产配置方案。例如，东兴证券公司制定了网络金融战略计划，充分发挥了公司的优势和资本优势。在资本层面，未来资本与业务的联系将进一步加强，智能投顾市场将向各个方向发展。从商业角度来看，它将围绕“东兴198”构建一个智能服务系统，包括但不限于智能投顾领域，以客户需求为导向，以大数据算法为基础，以及人工智能技术为客户提供投资相关的解决方案。

2、健全信息披露规则。为使得市场运营更加公开、透明，智能投顾产品的最直接表现形式应为投资组合。首先，披露信息应涵盖多种产品的信息披露，例如，公募产品、私募产品、固定收益类产品、权益类产品等，充分披露投资策略简介、历史数据表现、投资标的、杠杆水平、收益分配、托管安排、交易费率、交易规则、组合配置比例等;其次，应定期发布风险信息披露，应当向投资者充分披露商品的挂钩资产、持仓风险、控制措施以及公允价值变化等，将其信息在网站或指定的报纸上公布，以便投资者能及时了解;最后，该平台应及时发布投资运营和损益信息，以防止虚拟运营、幕后交易和市场操纵等不良现象，增加投资者对智能投顾平台的信任。

3、吸纳高端金融人才。首先，证券公司需要做好健全的HR机制保障，公司文化、管理、创新机制方面要与时俱进。认真落实各项人才服务保障，为各类人才、工作提供优质的环境，加大宣传力度，营造良好的社会氛围;其次，完善和发展金融及金融基础设施，发达的金融市场与完善的金融基础设施才能吸引高端金融人才，促进金融与经济的良性循環发展;最后，人才引进政策的执行要循序渐进。协调人社局等单位成立高层次人才服务中心，为人才提供全方位的高效服务，证券公司也可以完善员工激励方式为其提供行业水平以上的高薪，为员工创造一个开放和竞争的工作环境，并将他们的职业发展规划到他们的职业生涯中。

（二）扩大业务范围

1、开发指数基金。首先，通过引入海外指数基金系列，将进一步扩大资产配置选项的范围，并为投资者提供在国际市场分享投资机会的产品。通过投资指数基金，投资者可以获得相应市场的平均回报;其次，为了优化指数基金，可以通过建立新的指数基金管理模式来建立消费指数基金，大大降低基金管理费和托管费，并且可以建立各种新的指数基金来满足不同投资者的需求，同时也降低指数基金在市场上影响的成本;最后，创新指数策略转变传统的以主动性基金为主的方式，通过机器人计算分析，组合出多种方式，从而使用户拥有更多的选择。

2、延伸客户服务。首先，智能投顾的各个方面都配备了人工智能和大数据，以形成全面的服务链和个性化的虚拟服务主体，从而使平台能够更好地了解客户和市场，进而提供更好的服务;其次，引入新的人工智能技术也将导致巨大变化，技术和数据在投资和研究机构中的主导作用将会增加。智能投研的影响将改变投资和投研行业的工作方式、工作节奏和服务形式。智能客服的新进展将会与客户互动和客户建模创造一个新的入口;最后，智能投研是定量对冲的核心领域。直接服务对接可以通过“机器可读新闻”来完成。在智能投研的基础上，智能投研提出的决策建议或代表客户管理资金的操作将更加符合市场的客观规律，也将具有更高的技术含量和专业保障。

3、拓宽融资渠道。随着金融产品的进一步深化、投资者观念的提升、刚性兑付观念的打破以及大资本管理的发展，智能投顾的发展将得到推动，因此智能投顾应用领先的券商极为重要。一是抓住具备客户基础的金融机构。智能投顾是一项针对个人资产管理的创新。现有投资和财富管理客户是智能投资的目标客户，客户资源是绝对优势。关注零售业务占很大比例的商业银行和经纪业务领先的大型经纪公司;二是抓住持有金融机构经营许可证和海外分销的金融机构。智能投顾需要丰富而全面的资产端储备，以实现大规模资产配置和全球资产配置，以及更多样化的泛金融服务。关注持有金融机构经营许可证的金融集团以及积极进行海外分销的公司;三是抓住具有数据和技术优势的公司。为了实现个性化理财服务，智能投顾不仅要具备收集和分析客户行为数据、判断客户风险属性和金融需求的能力，还要具备足够的金融专业能力和金融大数据分析能力。

（三）实施规范管理

1、构建人机互补平台。构建人机互补平台，将进一步提高智能投顾系统的投顾效率及质量。一部分是由机器完成。首先，智能投顾通过结合投资者的年龄、风险偏好、家庭状况和投资时间，帮助用户确定他们的投资目标;其次，智能投资分析市场上不同类型金融资产的收入特征、风险特征、周期特征等因素，并生成各种投资策略，为资产配置服务提供数据支持;最后，智能投顾团队将投资策略与用户的投资目标相匹配，并通过技术平台的交互为用户提供独一无二的资产配置方案。另一部分则是手动完成的。财富管理专家可以使用该系统建立投资组合，识别投资风险，并更加关注市场预判和资产选择的高价值工作，从而大大提高工作效率并减少重复性工作。通过构建人机互补，最终实现人工参与度较低的智能投顾。机器参与度的提高将直接降低投顾服务的门槛，以较低费率覆盖公众投资者，并实现人机互补的优势。

2、实现管理程序优化。为了确保客户的权利，推进该行业的发展，必须要对管理进行优化。智能投顾的系统优化设计包含如下五个方面：（1）用户信息的处理，用户信息包括对客观信息及对主观信息的处理及建模，同时包括后续一些反馈数据，例如用户交互数据和用户行为数据;（2）资产信息的处理、匹配和建模，选择要分配的产品类型，使用一些标准产品的公开评级机构，或者建立一套基于收入、退出、波动等的评估体系;（3）交易模块的设置，根据所选择的产品，设计了一套完整的交易模块来支持整个流程的完成。交易模块的设置需要在考虑完成程度的同时考虑整体用户体验;（4）投资后跟踪服务，投资后定期分析用户账户以及相应的资产调整建议也是智能投顾的重要组成部分;（5）底层系统架构的支持，上述模块的实现需要相应底层系统架构的支持。

3、有效规避系统风险。券商可以将每一位投资者的投资观点呈现在每个月的投决会上，通过投决会研究讨论之后把整体资产配置方案定下来，上交给执行资产分配团队，资产分配团队将实施每个投资组合，并且需要根据合同逐一实施每个投资组合，以确保资产分配计划的完成。在实施该计划的过程中，投资者将在下订单时通过交易室买卖证券。交易相对独立，严格风险管理。实施后，所有记录都被输入到系统中。通过该系统，后台的风险控制器可以实时跟踪投资和风险的变化情况。如果投资组合偏离了投资预期，就会提出风险警示，给前台人员，风控管理人员，以及主要负责人提出警示。大家将迅速研究解决风险问题。

五、结论

智能投顾作为一种新兴的财富管理方式，在中国仍有广阔的发展前景，同时也有一些有利因素推动着智能投顾的发展。中国证监会指出，许可投资咨询机构接受客户的委托，代理客户进行账户投资和交易管理，这给智能投顾开展投资咨询和资产管理业务发出了积极的信号。智能投顾的产生可以有效地分配金融资产。与此同时，由于我国智能投顾相对应的中低端客户的基数较为庞大，以及对互联网产品接受度较高的年轻一代正处于财富快速累积阶段，智能投顾市场未来将有更大的发展的空间。

主要参考文献：

[1]姜海燕，吴长凤.智能投顾的发展现状及监管建议——介绍、发展现状、监管建议[J].证券市场导报，2016.4（12）.

[2]张立钧.中国智能投顾业蕴藏巨大潜力——发展前景[J].清华金融评论，2016.6（10）.

[3]许亚岚.智能投顾：新金融的下一个战场——完善基础数据[J].财经，2016.4（23）.

[4]李劲松，刘勇.智能投顾：开启财富管理新时代——投融资、风险管理[M].机械工业出版社，2018.