阿里巴巴赴港上市的前景分析

胡瑞纹

摘 要： 从今年5月份起，业内开始传闻阿里巴巴将要重新赴港上市，瞬间引起了各方高度重视。而今年11月，此事终于成为事实，阿里发布了全球招股说明书，15日-11月19日招股，总共发行5亿股，发售价为188港元，上市日期为2019年11月26日，保荐人中金。此举甚至将改变港股的格局，目前香港市值权重最大的股票为腾讯，阿里上市后将超过腾讯。然而香港最近动乱，连股市也受到了影响，本文将从阿里巴巴集团的简况、上市后的利多以及利空因素分析阿里赴港上市之后的前景。

关键词： 阿里巴巴;港股;云计算

1 阿里巴巴简况

1.1 公司简介

阿里巴巴集团，从最为人熟知的淘宝起家，逐渐发展为中国最大的互联网电子商务企业，阿里的业务十分庞大繁杂，旗下有淘宝网、天猫、聚划算、阿里云、蚂蚁金服、全球速卖通、阿里巴巴国际交易市场、1688、菜鸟网络等，以电商为核心，围绕金融、物流、云服务、数字娱乐等打造的业务生态体系，已经发展成为一个巨无霸企业，并且深深得影响和改变人们的日常生活。

1.2 财务状况

2017-2019财年，阿里巴巴的营收从1582.77亿元人民币上升至3768.44亿元人民币，净利润从41.226亿元人民币上升至802.34亿元人民币。截至2019年9月30日该季度营收为1190.17亿元，同比增长40%。阿里巴巴中国零售市场移动月活跃用户在3个月内增长了3000万，用户总数达到7.85亿。

1.3 估值

市盈率角度来看，美股市场阿里巴巴的市盈率（TTM）只有22倍，对标业务相仿的亚马逊77倍市盈率（TTM），以及港股互联网巨头腾讯32倍市盈率（TTM），阿里的估值仍然还是相对 比较有优势的。

1.4 上市历史

2007年11月，阿里在第一次在港交所募集了近17亿美元，是自google上市以来全球规模最大的网络股IPO，开盘30港币，比发行价13.5港元涨了122%，收盘39.5元，更是高出招股价的近两。

2012年6月20日，阿里巴巴宣布以每股13.5港元的价格进行私有化，正式退出港交所。

私有化一年后的阿里巴巴，在2013年重振旗鼓，计划再次在香港上市，而却因阿里巴巴合伙人制度的股权结构与港交所机制不符，未能重回港交所。于是，阿里巴巴转战远赴美国上市。

2 利多因素分析

从阿里自身来说，作为中国最大的互联网电子商务企业，无疑是值得持有的，像此类在业内具有龙头老大地位、体量大、具有不可替代性的的独角兽企业，上市之后一般都有不俗的表现，例如美团、瀚森制药、鲁大师等。

2019年11月22日，中国工程院开展了第14次院士增选和第13次外籍院士增选，共选举产生75位院士和29位外籍院士。其中，阿里巴巴技术委员会主席王坚入选，成为了首位民营企业院士，这对阿里无疑是一个重大利好。

3 利空因素分析

3.1 政治风险

阿里巴巴此次要在港交所上市，而香港目前政治局势一直很不稳定，自6月以来，香港反对派和一些激进势力借和平游行集会之名，进行各种激进抗争活动。虽然特区政府已多次表示修订《逃犯条例》工作已彻底停止，但他们继续以“反修例”为幌子，得寸进尺、变本加厉，暴力行为不断升级，社会波及面越来越广。这些人肆意践踏法治，恶意破坏社会秩序，搞得香港乌烟瘴气、动荡不安。一个地区政局是否稳定也与股价息息相关，最近香港理工大学的暴动事假已款要落下帷幕，然而长达近半年的不稳定局势仍然给香港股市蒙上了一层迷雾。

3.2 未来的风险因素

（1）数字经济体的受信任程度是阿里成功和增长的关键因素;如果阿里不能维护数字经济体的受信任程度，他们的声誉和品牌将可能受到严重损害，并对业务、财务状况、经营业绩以及前景造成重大不利影响。

（2）近期通過的《中华人民共和国外商投资法》的解释和实施以及该法对我们当前的公司架构的可行性、业务、财务状况和经营业绩的影响如何存在重大不确定性。

（3）香港资本市场和美国资本市场的不同特点可能对阿里的股份和美国存托股的交易价格造成负面影响，阿里的股份和美国存托股之间的置换，可能对各自的流动性和╱或交易价格具有不利影响。

（4）出口管制及经济或贸易制裁可能使阿里受到监管调查或其他监管行动，以及遭受声誉损害，并且可能对阿里的技术供应链以及招聘人才和开展技术合作的能力造成负面影响，从而对竞争力和业务经营造成重大不利影响，以及导致股份和美国存托股的交易价格显着下跌。

4 结论

从短期来看，虽然阿里前两次上市取得了首日翻倍的成绩，但此次大概率不会如此，因为前几次都是首次上市，在整个资本市场没有对标物，所以可以获得超高溢价，而此次有阿里美股作为对比，港股的定价是在美股的基础上完成的，因而短期之内并不会大幅上涨，但是从长远来看，阿里已经开始构建全面的服务生态，利用阿里云支撑起阿里巴巴的商业生态，作为一家企业本身未来的潜力无限，而香港的动乱局势迟早会结束，因二未来的前景发展看好。