宏观环境趋松 粮价弱势企稳

□ 杨景元

今年以来，国内粮食市场整体延续了弱势格局，受中美贸易问题可能达成协议，中国大量进口美国农产品预期影响，国内大豆市场供应趋向宽松，同时国内猪瘟疫情不断爆发，抑制生猪后期补栏，饲料需求趋弱，豆粕市场价格保持下行趋势。数据显示，当前阶段东北玉米产区农民手中余量较多，节前售粮压力较大，同时贸易商手中陈粮结转库存较大，加工企业收购价格不断下调，后期玉米及替代品放松进口的预期较强，玉米市场价格表现亦不断下滑，稻谷价格表现稳中趋弱，市场成交清淡。

宏观政策趋于宽松。国家统计局数据显示，2018年12月份全国居民消费价格同比上涨1.9%。国内物价表现平稳，物价上行压力不大。

中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做，净释放长期资金约8000亿元。继续加大对小微企业、民营企业支持力度。进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本。

央行发布数据显示，2018年新增人民币贷款16.17万亿元人民币，比2017年增加2.64万亿元。2018年末贷款余额同比增长13.5%，较上年末提升0.8个百分点。2018年三季度末宏观杠杆率为249.6%。

在15日降准后央行再度进行大额“补水”，连续通过通过公开市场操作再度投放巨量资金。综合近期央行通过降准、逆回购、TMLF等释放的资金来看，对春节前后流动性无须过于担忧，资金面大概率平稳跨年。

农产品进口增加趋势明显。1月8日，中美新一轮副部长级贸易谈判顺利结束，美国代表称，中国将扩大来自美国的商品，包括农产品、能源、工业品。同日，中国批准五种转基因农作物，这也是18个月来的第一次，其中包含一种转基因玉米。加大农产品进口规模，将使得国内偏紧的供求格局发生转变。

大豆市场多空因素交织 大豆行情企稳

1月份，国内大豆市场行情表现平淡，因临近春节，近期农户出售需求增加，但市场收购主体较少，企业及贸易主体多消化自身库存，继续增加库存的意愿不强。国家储备收购价格继续下调打压市场，但市场成交量较少。大豆价格整体稳中趋弱。

一、新季南美大豆产量可能受损

据德国的行业刊物《油世界》发布的报告称，2018/2019年度巴西大豆产量预测数据下调到1.175亿吨，比上月预测值低550万吨，也低于上年的1.207亿吨。报告称，因为12月份和1月份迄今为止天气异常干燥。帕拉纳州、南马托格罗索州和马托格罗索州部分地区的大豆作物已经遭受无法挽回的损失，报告指出，巴西北部和东北部土壤墒情短缺，如果1月份的降雨量继续低于正常水平，那么大豆作物可能遭受进一步的损失。

巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）1月11日发布的数据显示，2018/2019年度巴西大豆产量预测数据调低，这也将是七年来巴西大豆产量首次低于创纪录水平，因为部分地区天气高温干燥，损害大豆作物生长。巴西农业咨询机构Agroconsult公司也将2018/2019年度巴西大豆产量预测值调低了520万吨，因为干旱天气导致单产受损。巴西大豆产量预计为1.176亿吨，低于早先预期的1.228亿吨。本年度巴西南部地区高温少雨，中部地区则是降雨过多。

从机构报告来看，新年度南美大豆产量因干旱天气受损减产的可能较大，会对中长期大豆供给有一定影响，但美豆出口今年大幅降低，库存压力较大，因此近期全球大豆市场供应仍然十分充裕。

二、国储下调收购价格抑制市场热情

临近春节，近期农户出售需求增加，但市场收购主体较少，企业及贸易主体多消化自身库存，继续增加库存的意愿不强。1月15日，中储粮大杨树直属库红彦分库发布公告，1月17日将调整国标三等大豆收购价至3400元/吨，较之前下调60元/吨。当前大豆市场氛围偏空，储备收购价格的再次下调，可能抑制需求主体入市热情。黑龙江省部分油厂下调收购价格，截止1月15日，黑龙江龙江福粮油有限公司油豆收购价3440元/吨，黑龙江双鸭山同泰油脂集团有限公司油豆收购价3360元/吨，九三粮油工业集团有限公司油豆收购价3400元/吨，绥化海伦市鸿润制油厂商品豆收购价3520元/吨。

三、现货市场购销缩量价稳

国内大豆市场行情趋于平淡，因交易量缩减，价格调整幅度有限，贸易商收购大豆价格基本平稳，截止1月17日，国标三等大豆哈尔滨地区报价3.35～3.40元/公斤，佳木斯地区报价3.25～3.30元/公斤，绥化地区报价3.25～3.30元/公斤，齐齐哈尔地区报价3.30～3.35元/公斤，黑河地区报价3.48～3.50元/公斤，北安地区报价3.45～3.50元/公斤，但总体走货一般。

高蛋白大豆较受市场认可，黑龙江绥化、黑河地区41%左右蛋白的商品豆出库价仍在3680～3700元/吨区间，各区域高低蛋白大豆之间价差拉大，显示市场优质优价特征突出。

华北天津地区港口进口大豆报价稳中略降，其中非转基因俄罗斯大豆3220～3250元/吨，非转基因加拿大大豆报价4050元/吨。

四、美豆进口重启缓解供应压力

中国海关总署本周一公布数据显示，2018年全年中国大豆进口量同比下滑7.9%，至8,803万吨。这是2011年以来中国大豆进口量首次录得年度下降。2018年12月中国大豆进口量572万吨，为2011年以来同期最低，较11月538万吨增加6.3%

据匿名贸易商称，中储粮至少买入20船美国大豆。其中从美湾发货的大豆将于1月和2月初装船，从太平洋西北口岸发货的大豆将在2月和3月装船。一位贸易商称，总采购量可能介于130到150万吨之间，相当于20到25船。据悉20国领导人峰会后中国迄今为止的采购量有500到600万吨，虽然远远不及中国常年进口美豆数量，但市场乐观期待中美贸易问题能达成协议。

五、大豆期货再探新低

今年1月份，国内大豆期货整体呈现低位震荡走势，其中大连商品交易所黄大豆一号合约一度跌破2016年的低点，主力A1905合约最低至3334元，此后期价出现企稳反弹，截止1月25日，收盘报3435元/吨，从走势上看，目前价格下跌趋势暂时企稳，预计近期在3350～3500元区间震荡为主。

图1：大商所黄大豆1号A1905合约走势图

受中美贸易谈判乐观预期，美国CBOT大豆期货价格继续保持反弹势头，但上方仍然面临950美分一带的压力，市场关注焦点在中国能否大量进口美豆。美国农业部的周度出口检验报告显示，截至1月10日，大豆出口检验总量已达6.76亿蒲式耳，比上年同期减少4.58亿蒲式耳。

图2：美国芝加哥期货交易所大豆3月合约走势图

六、节后市场仍不乐观

截至2019年1月中旬，黑龙江农户余粮比例约65%，上年同期为58%。受2013年储备大豆出库缓慢及市场实际需求匮乏等因素影响，2018年黑龙江大豆外运量呈现下降走势，农户售粮压力可能转移至节后市场，4月份是春播前的售粮高峰期。总体来说，当前市场利空氛围较重，豆价近期很难有大幅上涨的机会，预计小幅波动为主。

玉米市场收购不及预期 玉米价格趋弱

今年以来，国内玉米市场整体走势平淡，东北产区收购进度明显落后于往年，因受前期惜售心理影响，但临近春节，近期农户售粮压力加大。玉米及替代品扩大进口预期强烈，去年国储拍卖玉米持续流入市场，猪瘟疫情持续影响饲料需求，加工企业库存充裕持谨慎态度，使得玉米市场供求格局出现转变，玉米价格延续下跌态势。

一、玉米收购进度同比减少

国家粮食和物资储备局数据显示：截至2019年1月20日，主产区累计收购中晚稻、玉米和大豆12876万吨，同比减少2109万吨。其中，中晚籼稻3219万吨，同比增加51万吨；粳稻3864万吨，同比减少538万吨；玉米5565万吨，同比减少1561万吨；大豆228万吨，同比减少61万吨。

二、收购价格持续下调

东北地区深加工企业新玉米收购价格持续下挫，临近年关，深加工库存均保持在相对较高水平，因春节前有变现需求，基层农户仍陆续售粮，售粮进度较前期加快，但贸易商收购心态相对谨慎，多以随收随售以及出售前期库存为主，年前下游饲料厂备货行情逐渐进入尾声，现货行情承压下行趋势明显。

截止1月21日，吉林深加工企业主流挂牌价1650～1740元/吨，黑龙江1630～1680元/吨。华北地区玉米价格整体走弱，山东深加工企业主流挂牌价为1920～2020元/吨。

三、港口方面价格稳中有跌

目前北方港口到港量有所减少，随着小年临近，市场购销进入尾声，贸易商以及粮库等收购积极性降低。南方港口陆续有船期抵达，但出货量持续维持高位，饲料企业节前备货接近尾声，库存降至59万吨，贸易商报价心态稳定，仍将支撑玉米价格。截止1月21日，北方港口15%水分以内新玉米主流收购价1820～1830元/吨，主流平舱价1870～1880元/吨，广东港口2018年产二等新玉米主流价格为1960～1980元/吨。

四、深加工下游产品消费淡季

深加工企业开机率虽然仍处高位，但下游产品消费处于淡季，价格弱势走低，企业加工利润微薄，不少企业加工更是处于亏损状态，截止1月15日，山东地区淀粉企业理论加工利润-21.4元/吨，河北地区盈利-1元/吨，河南地区盈利92元/吨，辽宁地区盈利14.4元/吨，吉林地区盈利73.2元/吨，黑龙江地区盈利78.5元/吨；吉林地区酒精企业估算利润162元/吨，黑龙江地区179元/吨，河北地区-150元/吨，河南地区-52元/吨。随着年关临近，不少加工企业库存已备至阶段性高位，采购积极性陆续减弱。

五、猪瘟疫情恶化拖累饲料需求

非洲猪瘟疫情持续恶化，据农业农村部公布数据显示，截止1月15日，国内已出现102例非洲猪瘟疫情（100起家猪，2起野猪），涉及24个省份，74个市（区、盟），累计扑杀生猪超过85万头，养殖户大多对后市抱有消极心态，大猪出栏积极，而仔猪补栏大幅减少，饲料销量下滑，下游饲企备货规模亦不如往年同期。

六、玉米期货先抑后扬

1月份，国内玉米期货走势出现触底反弹，大商所玉米期货主力1905合约本月初延续此前的下跌走势，中旬期价跌至1800元/吨附近后，空头获利平仓，期价触底反弹，截止1月25日，玉米主力1905合约收盘报1863元，起价重新回到月初水平，期价在1870元附近有一定压力，预计短期震荡行情为主，春节后关注能否有效突破压力。

图3：大商所玉米期货主力1905合约走势图

七、节后深加工产能有望恢复增长

节前售粮进度较慢，为后期供应增加压力，但需重点关注1月底的中美贸易谈判能否取得积极进展，目前看大幅增加农产品进口基本成定局，非洲猪瘟抑制饲料消费等因素，在一定程度上影响玉米市场价格；但随着东北地区玉米深加工产能的陆续恢复，在玉米需求上仍存在一定的缺口，中长期来看，玉米价格仍有进一步上涨的空间。

水稻市场购销趋于平淡 节后供应宽松

今年以来，稻谷市场整体表现偏弱，原粮市场主要受托市收购政策支持而坚挺。随着春节逐渐临近，粮库收购工作基本停滞，米企贸易商节前备货也基本结束，短期稻谷购销逐渐转淡，价稳量小是主要特征，长期宽松的供需格局，抑制价格上涨的空间。

一、主产区收购量同比下滑

据了解，黑龙江各地粳稻主要产区农户余粮水平仍至少在2成左右，随着春节临近，农户卖粮过节积极性大幅提升，但企业备货已经结束，除部分粮库外，市场收购活动已经停止。国家粮食和物资储备局最新的收购数据显示，截止到1月15日，主产区累计收购新季中晚稻6922万吨，同比减少512万吨，减幅7%。分品种看，湖北、安徽等14个主产区累计收购中晚籼稻3167万吨，同比增加26万吨，增幅0.83%，黑龙江等7个主产区累计收购粳稻3755万吨，同比减少548万吨，减幅12.74%。受粳稻托市启动时间晚，托市范围缩小，托市价大幅下调，收购质量标准提高等多重因素影响，粳稻整体收购量较去年同期下降较多，托市将在2月底全面结束。

二、节日消费来动作用有限

春节将临，大米需求在节前仍会有最后的增加，但对整个稻米市场而言只是杯水车薪，难以扭转稻米市场趋弱走势。在强大的供应压力下，当前市场主体均非常谨慎，经销商备货量不如往年，加工企业的开工率低于以往，对稻谷的采购量也随之降低，对节前稻米市场难有大的提振。

三、粳稻现货市场稳中趋弱

东北产区粳稻价格以稳为主，其中，黑龙江产区部分国储库仓满停收，圆粒水稻市场收购价小幅回调，优质长粒粳稻价格依然坚挺；吉林、辽宁粳稻价格相对平稳。

截止1月21日，黑龙江哈尔滨方正县秋然米业长粒粳稻（水分15%）收购价3240元/吨,黑龙江牡丹江宁安万佳米业长粒粳稻（水分14%）收购价3100元/吨，圆粒粳稻（水分14%）收购价2600元/吨，黑龙江建三江二级新粳稻收购价2600元/吨，吉林德惠出米率（66%～67%、水分14.5%）的超级稻3020～3060元/吨，吉林梅河口出米率（66%～67%、水分14.5%）的超级稻2960～3020元/吨，安徽合肥二级新粳稻出库价2580元/吨，安徽巢湖粳稻市场收购价2500元/吨，江苏南京二级新粳稻收购价2730元/吨。

四、国储拍卖行情趋于下行

目前春节临近，稻谷市场购销减缓，再加上各级地方储备轮换工作已经开始，稻谷宽松局面进一步加剧，对拍卖市场陈早籼稻的需求越来越弱，预计春节前拍卖行情难以出现实质性的好转。截止到1月22日，2019年稻谷拍卖共计进行7次，累计投放早籼稻295万吨，实际成交1.2万吨，成交率0.39%，且均为底价成交。跟2018年1月1日～22日的拍卖情况相比，早籼稻成交量同比减少20.7万吨，减幅94.5%。

五、节后稻谷市场供应趋于宽松

春节过后，随着储备稻谷轮出增加和国储托市收购先后截止，政策支撑作用将逐步减弱。而政策性稻谷也将在春节后很快开始恢复拍卖，市场上新稻和陈稻供应压力均将有增无减，加上政策性稻谷拍卖底价下调的概率非常大，稻米市场后期走弱趋势预计将难以避免。