财务风险控制与企业价值创造关系的研究

席薇

摘要：在我国市场经济全面优化的发展趋势下，公司体系不断转型升级，企业之间的竞争也越来越激烈，要想从根本上强化内部管理灵活度，以及提高外部信息处理效率，一定程度上规避财务风险问题，确保能达成企业经营管控的指标，合理性评估并且有效应对企业经营中的财务风险，从而实现企业价值的最大化，为企业发展战略的落实奠定基础。在这种形势下，企业要想在激烈的市场竞争中占据主动，就要从自身发展战略体系出发，积极整合管理机制和风险应对体系，积极调整控制水平，减少风险问题，为企业全面提升经济价值以及达成财务目标奠定基础。本文从财务风险概念入手，简要分析了筹资风险、投资风险、收益分配风险以及资金营运风险的内容，通过企业价值的内涵和评估方法，更好的捋顺财务风险和企业价值的内涵以及两者之间的关系，并借助模型研究判定财务风险控制与企业价值创造关系的具体情况，最后针对相关情况从企业层面和政策层面提出了相应的建议，即从企业思想认知层面进行自我的系统化分析和信息管理，与此同时，政府要依据市场要求和宏观目标，引导企业展开正向且积极的市场竞争，并且创建良好的市场氛围。

关键词：财务风险;风险控制;企业价值;关系;建议

一、财务风险和企业价值概念

（一）财务风险概念

1.财务风险

若是从狭义的层面解释财务风险，就是指企业运营过程中的筹资风险。企业为了保证财务管理工作的合理性，就要对本金和利息进行综合管控，使得企业运营管理中财务管控效果会受到制约，出现不确定因素。若是从广义的层面解释财务风险，就是企业在常规化经营体系内，因为受到一些不能系统化监管的客观原因，最重要的是也会和企业实际发展预期出现差异，这就会增加企业经营过程中不确定性损失的几率。因为一些外部环境和无法控制的因素会产生相应的影响，就会造成企业经营管理成果和企業预期目标相背离的问题。无论是广度分析还是深度分析，要想对具体问题进行综合判定，就要充分融合生产要素以及经营要素，提高分析和关系研究的合理性。

第一，筹资风险。主要是指企业为了在市场运营过程中保证自身经济活动和经营项目能满足经济运营管理需求。也就是说，要在资金管理的过程中，针对市场动态等进行综合判定，并且也要分析企业经营管理人员的市场分析水平，避免出现异常波动，这就使得企业在运营中不能按照约定归还本金和利息，造成整体风险问题。一般而言，在对企业基础性筹资方式予以分析的过程中，要集中对债务融资和股权融资展开系统化判定，与此同时，也要集中监管收益变动风险等。但是，企业自身经营不佳、资金结构不合理以及本金归还不到位等问题依旧是制约企业运营管理以及财务监督的关键。

第二，投资风险，主要是指企业在常规化投资活动中，因为受到一些外界影响因素，此时，资金会出现不能及时回收的现象。究其原因，主要是因为投资决策不合理导致的。结合其风险问题可知，长期投资风险和短期投资风险是主要内容，前者主要是一些债券、股票等，因为货币自身具有时间价值和资本成本等，如果影响因素出现一场呢，就会造成投资报酬率和目标报酬率之间出现偏差。后者主要是企业在进行一些短期投资的过程中，若是因为国家政策改变或者是资金结构出现不合理调控，都会造成投资收益不足预期的问题。

第三，资金营运风险。在企业运营过程中，资金营运风险主要是指企业经营管理并没有按照合理性要点进行资金安排，使得资金持有量和资金未来使用量之间出现偏差。并且，资金营运也会存在严重的风险问题，这就会对后续经营管理产生严重的制约作用，最关键的就是和企业经营过程中现金流量相关的收付风险、信用风险等，都会影响企业市场价值和实际经营管理水平，使得资金不能按照要求有效完成收回[1]。

第四，收益分配风险也是较为常见的风险问题，若是企业投资者在实际发展进程中分配收益减少，就会严重挫伤投资者的投资积极性，这必然会制约后续的融资工作，会对企业产生一定程度上的影响。

2.财务风险控制

在财务风险控制体系内，控制机制的根本就是为了改善受控对象，并且对具体问题进行具体分析，保证能在获得具体信息后，对相应体系和运营管理项目予以判定。并且，企业管理者在实际发展进程总，要积极利用不同的技术手段提升信息获取的效率和实际水平，尤其是针对具有针对性的企业财务活动予以管理，才能降低财务风险发生的几率，减少企业财务风险损失的可能性。目前，企业在常规化经营管理结构中，要借助筹资、投资、经营、分配等基础要求进行项目处理，企业内部和外部环境之间也存在一定的变化，企业各项财务活动依旧存在不确定性，这就会造成企业财务风险问题。

（二）企业价值的内涵和评估方法

1.企业价值的内涵

最早提出企业价值的美国的经济学家Fisher，在其对企业价值进行概念性表述的过程中认为企业资本价值是资本未来预期收入的折现数值，也就是未来收入的资本化结构，在产权市场不断发展的时代背景下，人们开始更加关注企业价值。在MM理论中，要想对企业的经济运行管理机制予以分析判定，就要结合企业市场价值开展相应的控制，尤其是对现金流和折现结果而言，系统化的分析过程非常关键，也需要引起人们的关注，有效统筹管理股票价值和债务价值，从而分析相关问题。

1）账面价值。净资产是指企业不同资产历史成本综合减去企业负债，将历史成本作为基础，将权责发生机制作为体系，有效实现权益资本和企业获利能力的协同分析，确保能将相关信息进行联合管控，系统化判定账面价值的基础上，就能分析数据的合理性以及准确性。2）内在价值，所谓内在价值就是在实际经营管理体系内，企业预期现金流量能有效结合现状进行投资价值的表述。3）市场价值，企业要想保证经济运行管理工作的合理性，就要对交易过程予以关注，真正意义上提高公平效果，在运营基础上维护价值关联水平。4）清算价值，对于企业而言，要想提升价值分析的合理性，就要系统化升级管控标准和管理效率，优化经营管理控制水平。清算价值在测定和分析的过程重要结合资产的可变性能力以及收益现值。

2.企业价值评估方法

目前，在对企业价值进行评估和分析的过程中，利用 FCF、EVA、MVA 等能对价值增值进行分析。企业会计收益法则要将利润作为核心，有效建立健全统筹性较好的监督机制，并且要集中考量EPS、ROE、ROA等基础参数，有效结合会计指标完成创造计量的分析[2]。

二、财务风险控制和企业价值关系研究

目前我国在相关体系方面的研究不断深入，有效整合价值增长和风险控制之间的关系，确保能建立相互促进以及相互影响的循环过程，能为企业价值的创造奠定基础，也能提升风险控制的基础水平[3]。例如，2018年，上海推出十条举措规范“租金贷”业务体系，并且旨在将违规企业纳入风险警示名单向社会公示，与此同时，实施多部门联合惩戒机制。在9月30日合下发《关于进一步规范本市代理经租企业及个人“租金贷”相关业务的通知》，并且明确指出，代理经租企业开展个人“租金贷”业务应具备相应的条件，若是不能履行具体责任，则要建立严格的执行规定和惩处机制，以保证企业发挥其应有的企业社会价值。

另外，在对企业市场运营管理能力、风险性质以及特征进行全面分析后发现，只有强化企业风险管理的基础水平，才能提升企业机制。因为，企业要结合市场以及自身战略体系对内部控制、风险管理以及企业价值予以内在关系的判定，有效提出完善的风险管理模式，从而提升企业的基础价值。

除此之外，一部分学者认为审计方式是内部控制中有效整合风险防范机制的根本，也能将其作为管理方法对企业价值管理予以统筹分析，并且建立全面风险管理体系，将企业风险管理和企业价值结合在一起，确保能整合风险预警机制实现企业风险管理工作的可持续发展。

三、财务风险控制与企业价值创造关系的模型研究

（一）研究设计

本文选取了深圳交易所A股上市公司2015-2017年的數据作为样本。并且对研究对象也进行了筛选，首先，上市年限要在2年以上，因为企业价值创造本身就是一个较为漫长的过程，因此，要对其上市年限予以分析和判定。并且一些企业会在上市前期对其不稳定因素和市场隐患予以粉饰，所以，选择了在2012年12月31日之前的上市公司作为研究对象，截止日期则为2017年12月31日。其次，要对一些金融保险类上市公司进行筛选和剔除，究其原因，主要是因为金融保险类上市公司自身的经营结构和服务项目与其他公司差距较大，财务数据并不是非常具有代表性。最后，要对一些经营过程中出现特殊现象、指标异常以及数据缺失的公司进行剔除，例如，ST 企业。在筛选后，选择了2106个样本作为研究对象[4]。

需要注意的是，在研究对象确定后，就要对变量参数进行设计。主要选取的变量指标为：1）企业现金流量管理能力，其实际财务变量就是债务保障率，是经营活动中产生的先进径流量和负载总额的比，比率越高说明企业整体运营过程中财务结构的弹性越好，能有效提升风险控制水平。2）企业短期偿债率，其实际财务变量就是速动比率，是速动资产和流动负债之间的比。需要注意的是，企业速动比率数值越高，说明企业在经营体系内资产变现能力越强，则企业运营管理工作中对应的经济就能越来越明显。3）长期偿债能力，其实际财务变量就是资产负债率，是企业经营中负债总额和资产总额之间的比例。企业资产负债数值越小，说明企业负债水平不高，且长期偿债能力较高，能有效对财务风险问题予以控制。4）盈利能力，其实际财务变量就是净资产收益率，主要是净利润和股东收益平均余额之间的比例，相应的企业财务风险控制水平就较高。除此之外，要利用EVA=NOPAT-WACC*TC对被解释变量进行集中整合，有效借助税后经营业利润和资本总额等进行集中分析和处理，合理性判定平均资本成本率和相关参数，从而对财务风险控制指标进行对数参数的分析和整理，有效反映出财务风险控制和企业价值创造之间的关系。

（二）统计分析

在对相关参数进行集中分析和判定的过程中，要结合管理要素和管控标准建立相应的描述性统计分析结构，确保能合理性提升相关参数的分析效率。

第一，企业价值创造能力的描述性分析，最大值是1.732、最小值是-1.268，均值为-0.01196，就能对EV的标准差进行分析，因为样本本身具有一定的均匀分布特性，因此，在上市公司发展进程中表示了其自身的创造能力，其能结合行业差距进行经营性管理。结合相关数据可知，样本上市公司在整体财务弹性管理方面并不占据优势，且现金管理能力有待提高，公司要结合财务风险控制机制对应用流程进行集中处理。

第二，企业速动比率描述性统计分析数值中，最大值为18.56，最小值为0.024，能计算出均值为1.34，这就说明被测试样本中的相关企业短期偿债能力的差距并不大，相应的企业在变现方面能力有待提升。最重要的是，一半以上的公司速动比率在1以下，就使得企业随时都会面临流动资产不足甚至是债务不能全部偿还的问题，影响企业的运营发展，也会造成严重的经济危机，需要企业对财务风险控制管理工作给予相应的重视。

第三，企业资产负债率描述性统计分析，结合样本公司的分析，最小值为0.026，最大值为1.468，均值将近中位数，都在0.5左右，结合相关数据可知，在个别企业运营过程中，负债比率依旧较大，且多数公司的资产负债结构较为良好，样本企业要在实际经营管理体系内合理性整合财务杠杆，并且强化自身长期偿债能力，为财务风险监督管理工作的顺利开展奠定坚实基础。

第四，净资产收益率描述性统计分析，在对相关参数进行集中判定和分析的过程中发现，企业净资产收益率标准差为0.47左右，最大值在8.13左右，最小值在-14.23左右。结合标准差可知，多数企业盈利能力并不乐观，财务风险不能得到相应的控制。

四、财务风险控制与企业价值创造的政策建议

要整合企业价值之间的关系，并且明确风险控制和企业价值创造体系之间的作用，从而整合财务风险控制策略，确保能建立健全完整的财务风险应对机制，以保证能提升企业创造价值的能力，为企业核心竞争力的增加奠定基础。

（一）企业层面

从企业层面对风险控制机制和企业价值予以分析，就要从企业思想认知层面进行系统化分析和信息管理。并且，企业要想在市场中站稳脚跟，就不得不面临财务风险，结合相关研究可知，企业的价值创造本身就是一个长期的过程，在经营活动中失利或者是损失是非常常见的事情，因此，企业要想合理性整合财务风险，就不能采取一味避让的态度，而是要结合企业经营管理结构和管控要求，充分分析市场发展动态转变经营理念，从而树立正确且完整的财务风险控制意识，确保能促进企业价值创造的全面优化，也为保障企业可持续发展奠定基础。也就是说，企业经营者在制定相应决策的过程中，除了要对风险予以理性认知的全面分析以外，也要制定更加有效的风险控制策略展开深度处理。

第一，企业要充分分析市场，在市场运营工作开展过程中，企业要对市场因素有明确的认知，并且了解不同因素之間的作用和相互关联性，建立动态化经营结构和运营体系，确保能从根本上提高行业的竞争实力。也就是说，企业的经营管理者不能盲目自信也不能过于谨慎，而是要审时度势地看待市场发展动态，从根本上提高自身管理的灵活性。例如，截止到2018年，水滴筹母公司获得了腾讯、蓝驰创投、高榕资本、创新工场、IDG资本、真格基金、美团点评等总计2.1亿元投资，估值近30亿元。其经营发展进程中将“企业的长期发展、追求社会价值，并不要求企业在短期内实现大量盈利。”为中心发展目标，实现了积极应对社会风险创造企业社会价值的目标。

（二）政策层面

在企业发展进程中，要积极整合管理工序，要积极建立健全完整的财务风险控制机制，合理性整合组织构架体系，从宏观层面落实企业风险管理要求，制定更加贴合市场发展需求的管控措施，并且要科学评价企业的实际情况和预期目标之间差距，构建完整的市场体系，引导企业建立健全更加系统化的财务管理机制。需要注意的是，政府要依据市场要求和宏观目标，引导企业展开正向且积极的市场竞争，并且创建良好的市场氛围。

五、结束语

总而言之，在对财务风险控制措施和管理要素进行全面分析的过程中，要结合企业综合水平建立完整且有效的监督管理控制机制，合理性提高风险监管水平，确保企业能按照标准化流程顺应市场发展趋势，在控制财务风险的基础上，实现经济效益和管理效益的双赢。

参考文献：

[1]池自先.ZL集团收购CA公司财务风险控制问题探讨[J].知识经济，2017 （10）：120-121.

[2]徐蓓.有色金属行业并购财务风险控制研究——以A矿业公司并购案为例[D].河南大学，2015.

[3]程英敏.企业并购财务风险控制问题探讨——以WS并购HD为例[D].江西财经大学，2016.

[4]兀晶.我国乳品企业并购的财务风险与控制研究——以蒙牛并购雅士利为例[D].河北经贸大学，2016.