企业融资模式问题浅析

(杭州电子科技大学 浙江 杭州 310000)

传统的融资方式主要分为内源性融资和外源性融资。内源性融资有很大的局限性，外源性融资还可以分为股权融资和债务融资。股权融资虽然没有利息，但容易分散公司股权，就中小企业而言，股权融资更多的是受限于“无市场”。债务融资相对来说，比较灵活，风险性也更大。供应链融资的诞生打破了传统的融资模式，是一种全新的融资模式。各种融资方式均有优缺点。本文主要针对“融资贵、融资难”问题分析企业的债务融资和供应链融资模式。

一、债务融资

债务融资是指公司采用负债的方式筹集所需资金的一种融资行为。按照不同分类标准形成不同的融资结构，综合反映了债务资金来源的组合情况，主要的债务融资结构包括债务的期限结构、来源结构。

债务融资的期限结构是根据偿还期限来划分的，包括长期和短期债务。长期债务的偿还期限大于一年，并且具有较大的数额，偿还期限往往较长；偿还期限在一年以内的债务叫作短期负债。对于债务融资的期限划分，根据代理成本理论可知，现代公司实行管理权与所有权两权分离造成了代理成本。一方面，公司经理人注重于提高自身报酬满足自我利益，公司所有人更注重公司长远的发展与收益，二者形成利益冲突，因此，公司管理者会将多余的现金用于投资，扩大公司规模，提高自身报酬，达到自我利益的满足，另一方面，公司的经营利润归股东所有，公司经理人会通过在职消费来提高自身收益，这不利于公司的长远发展，会对股东利益造成损害，因此，增加短期债务，使公司面临着还本付息的压力，让公司需要具备一定的自由现金流，那么，管理者会减少对净现值为负数项目的投资，进而抑制管理者过度投资的行为，同时，由于公司流动资金的不充足，管理者也会减少在职消费，从而保障公司的正常运营，可见，在降低代理成本方面，短期债务对于公司绩效的作用大于长期债务，除此之外，资金的流动比较灵活，短期债务可以降低资金的使用成本，随借随还，减少不必要的融资支出。

按照债务来源类型进行划分，公司债务一般情况下可以分为银行借款，商业信用和公司债券。银行借款是公司至关重要的资金来源，银行作为专业金融机构在发放贷款；商业信用是公司之间或公司与个人相互提供信用形式，包括预收账款、应付票据等。对于债务融资的来源结构划分，银行借款通过发挥财务杠杆效应，在一定程度上能够增加公司绩效，由于现代商业银行管理制度越来越完善，作为债权人的银行对债务公司逐渐发挥了有效的监督机制，对公司约束力较强，并将银行借款的治理作用充分发挥出来。此外，公司需要按照银行的规定定期支付利息，一些借款对资金使用方向也有限制，这就对公司的现金流造成一定的约束，不会将资金投入不必要的项目。

商业信用是公司在正常生产经营过程中与经济交易中的另一方公司所形成的信贷关系，如分期付款、赊销、赊购等交易行为。商业信用能够减少信息不对称问题的产生，通过商业信用进行融资也不需要定期偿还利息，降低了资金使用成本。商业信用能够减少管理者冒险的机会，有效地降低管理者的过度投资行为，进而对公司绩效产生积极的影响，尤其在一个经济交易中，应付款的存在使公司不必立即拿出资金，等相应的项目产生利润时再去还，减少了资金占压，商业信用所产生的提升绩效的作用最明显。

二、供应链融资

供应链金融最特别的地方是站在整条供应链的角度，将供应链的核心企业和供应链上下游企业整体化。从供应链整体来说，企业在供应链上有稳定的回款资金来源，能够按时偿还贷款。这种模式打破了商业银行以往的评级授权要求。供应链金融依托于真实的贸易关系，从整条供应链入手，高效的缩短资金占压周期，盘活资产，也降低了融资成本，并且有效的控制了融资风险。在传统融资方式中，因为企业本身信息披露不足，很难让金融机构对他们具体的运营状况有深入的了解。而在供应链金融模式中，金融机构摆脱对财务报表的约束，将关注的重点转移到与核心企业的贸易交往，将核心企业、第三方物流和上下游企业进行绑定，可以保证企业有稳定的还款来源，同时，这种模式下，金融机构对于企业日常运作的参与度最高。通过供应链的操作模式，不再将企业作为单个个体进行研究，而是供应链整个企业群组，因此是对于整条供应链的带动，进而促进经济发展。供应链融资的出现，扩宽了融资渠道，解决了“融资难问题”，同样的企业在不同的融资模式下，授信额度是不一样的，同样的企业在供应链融资模式下的授信额度比传统银行模式下的大。但是供应链融资需要物流、资金流和信息流来为整条产业链提供系统性的融资支持，一些企业提供这些数据可能比较繁琐。

本文通过研究债务融资和供应链融资，主要是想解决企业的“融资贵，融资难”问题，针对于“融资贵”问题，短期债务对于公司绩效的作用大于长期债务，商业信用所产生的提升绩效的作用比银行贷款和债券明显。对于“融资难”问题，除了传统的融资模式，企业可以尝试供应链融资。