PPP项目投资风险分析及防范措施——以杭州湾跨海大桥为例

(天津商业大学 天津 300134)

一、PPP项目

PPP项目是政府和社会资本之间的合作，社会资本都是追求利益的，他们的投资目标是寻找能够偿还贷款并且能够为企业带来投资回报的项目，而企业投资PPP项目可以获得政府的补偿，这些补偿通常是政府给予投资者的一些政策扶持例如税收优惠、债务担保等。因此投资企业能够通过政府实施的这些政策中获得利益，从而提高企业投资PPP项目的积极性。

PPP项目将资本市场中的企业引入社会基础设施的建设中，吸引大量企业投资基础设施项目。PPP项目不仅能够用于基础设施的投资建设还可以用于很多非盈利设施的建设。近年来我国出现了许多PPP项目，企业在参与投资PPP项目时也会面临不同的投资风险，这些风险可能会给企业带来利益损失，甚至可能使项目投资失败。

二、案例内容概要

杭州湾跨海大桥项目是国内第一个以地方民营企业为主体、投资额超过百亿的国家特大型PPP项目。杭州湾跨海大桥最初的投资预算是118亿元，随着后期方案的变化以及原材料成本的上涨导致最终投资额达到200亿元。在大桥工程正式立项后，17家企业参与PPP项目的投资，企业投资总额达到该项目的55%。

三、投资风险分析

企业在投资杭州湾跨海大桥的项目中，由于外部原因和企业自身原因，遭遇法律风险、市场风险、技术风险、资金不足风险。

(一)法律风险。杭州湾跨海大桥筹建期间，我国PPP项目处于探索和推广阶段，相关的法律制度还不够完善，在合作过程中可能出现国家更改相关法律使得合作双方利益受损。

在项目建设过程中，政府多次提出更改项目的投资回报率并要求提高投资资本，许多初始阶段已经参股的企业为了避免利益损失只能继续追加投资。之后的建设中，项目投资资本的不断变更使得大桥项目的建设不能顺利完成，许多企业都陆续退出该项目。

(二)市场风险。在该投资项目中，投资者主要面临的市场风险是市场收益率不足所带来的亏损。政府新增其他项目也会给投资者带来经济损失。杭州湾跨海大桥建设不到两年时，政府就在距离其50公里处兴建绍兴杭州湾大桥，2013年又建设了嘉绍大桥，这些都成为了杭州湾跨海大桥的竞争对手，可能会使得该项目无法达到预期收益。

(三)技术风险。杭州湾跨海大桥工程规模庞大，所处地段自然环境恶劣，多台风、水流速度急，有效工作日少，施工条件困难等都加大了该项目的施工难度。施工单位不得不采取异地施工、在南北两岸分开施工并建立工厂，这些措施提高了项目的建设成本，有可能会降低投资收益。

(四)资金不足风险。杭州湾跨海大桥建设过程中面临着各种资金不足风险，如后期银行贷款利率的提高造成大桥的建设成本不断增加，而后银行贷款暂时中止导致项目资金不能满足建设资金需求，资金不足风险不仅影响了项目的顺利进行，而且给杭州湾跨海大桥项目的投资者带来了利益的损失。

三、投资风险防范措施

企业在投资PPP项目前应该做好投资风险的防范措施，全面分析投资过程中可能面临的风险，尽量减少投资带来的损失。因此，企业应采取以下几方面措施：

1.企业首先应对PPP项目进行全面的风险分析，确定投资的可行性，投资者必须构建科学完善的风险评估程序，从各方面评估项目可能发生的风险，最大程度的避免风险发生的可能性，减少风险可能给投资者带来的损失。

2.政府应该建立完善的PPP项目投资制度。对于PPP项目法律规定的不同、不完善的规章制度、权责不明的政府都使得PPP项目投资存在着风险。建立和完善相关法律制度，规范政府的行为，减少政府的不规范行为给项目带来的利益损失，确保法律涉及到PPP项目的各个阶段，提高PPP项目的透明度从而提高其运行效率。

3.投资方要熟悉项目所在区域的各方面的政策，全面考虑未来是否会有政策变动给项目造成不同影响。同时，投资方还应在特许协议中写明政府承担该部分风险，只要项目是在合法范围内进行的，政府都应该承担由于法律条文缺失造成的风险。投资方与政府出现争议时,也应该严格依照法律、合同行事，保护合同各方的利益。

4.企业投资项目中，应该做好项目可行性研究，处理好技术的先进性和适用性问题,进行现场调研确保全面掌握技术的能力，如果技术具有先天性的不适用或者缺陷就会给企业带来根源性的技术风险，之后技术风险发生的概率会更大。投资之前评估和预测技术风险发生的可能性，采用合适的方法控制风险发生的概率及其带来的损失。

企业应该做到及时监督项目的建设过程,做好设备的维护，随时预测和处理发生的问题，减少技术风险的发生。企业还要不断总结经验并且关注行业中相关技术的发展状况，及时学习和研发新技术，从而提高效率地为企业带来经济效益。

5.投资方一旦出现金融风险，就会严重威胁项目的顺利进行，甚至可能造成企业破产。因此，投资方在项目选择阶段,就要先根据自己的判断，考虑到项目实施过程中可能面临的各种风险，并针对这些可能发生的风险制定出相应的防范措施。项目实施周期较长，短时间内资金难以收回，投资方可以采用浮动利率方式融资。

6.建立PPP风险分担机制。在PPP项目中所面临的风险并不都是可控的，有一部分风险是无法控制的。对于那些无法控制的风险，政府应该主动分担这些风险，投资者在签订合同的时候，应该与政府之间确立一个合理的风险分担的原则。不同项目的风险因素和程度都不同，投资者和政府应该根据不同项目的具体情况设计其风险分担的程度，以减少投资者的风险承担，从而吸引投资者参与PPP项目的投资。

结语

PPP项目是企业与政府的合作，投资风险性较小，但仍然存在很多问题。因此，需要加强PPP项目的投资风险管理，及时发现项目中潜在的风险，并采取科学有效的风险管理方法，控制风险可能出现的风险，减少风险带来的损失。这有利于更好地推动PPP项目的实行，促进我国基础设施的建设。