基金投资风格漂移的度量研究

2019-03-27 16:03:18 现代企业文化·综合版 2019年1期

沈高亮 姚洪心

摘 要 近年来随着基金市场的快速发展,基金投资风格漂移的问题也越来越受到关注。本文梳理了传统风格漂移的度量方法,綜合选取Idzore k等人提出的SDS指标,并运用二次规划的方式克服了多元回归具有的缺点,同时对于算法进行修正计算。在此基础上,SDS指标作为一个数量化指标,对后续的量化及实证研究均具有极强的参考价值。

关键词 基金 投资风格漂移 二次规划

一、引言

随着证监会颁布《开放式证券投资基金试点办法》,2001年9月我国成立了第一只开放式基金,之后基金行业迎来了十多年的蓬勃发展。截止2018年3月第,我国的开放式基金共有4531只,总净值为12.37万亿元。基金侧重在不同类型的股票上的投资形成了不同的基金投资风格,基金在不同类型的风格之间变换,或者说偏离了原始所宣称的风格造成了基金投资风格的漂移,简称基金漂移。

如何量化基金风格的漂移也成为了学术界关注的重点。学术界对于基金风格漂移的量化有不同的研究,其见大部分的研究结果都是判断基金在一定阶段内是否发生了漂移,如此只能在相关的研究中形成一个虚拟变量,而Idzorek和Bertsch[1]设立的SDS指标则是个实际度量基金风格漂移程度的数值量,对于后续量化的研究具有极强的指导意义。

二、SDS指标

四、结语

通过以上的算法修正和计算,形成对基金投资风格漂移的数量化度量方式。其运用二次规划的方法区别于普通的多元回归,后者无法包含市场完备和不允许买空卖空的条件约束,同时也无法直接克服市场风格指数间存在的相关性问题。同时,本文对于算法进行了一定的修正改进,提高了其运算效率。此外,SDS指标作为一个数量化指标,本文的研究对后续的量化及实证研究均具有极强的参考价值。

参考文献:

[1] Idzorek T M, Bertsch F. The style drift score[J]. The Journal of Portfolio Management,2004,31(1):76-83.


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