中小企业知识产权证券化问题探究

2019-04-15 01:45:04 法制与社会2019年10期

曾泓竣 曾千容

摘 要 知识产权是指由智力劳动成果的权利人所享有的知识产权,这通常仅适用于一定的时间周期。知识产权保护的对象,有专利权,商标权,著作权等。知识产权证券化是知识产权开发,保护,应用和改造,包括建立知识产权转化平台,知识产权密集型产业的培育和知识产权金融创新的有机结合。知识产权证券化(ABS)是指保荐人(卖方)与特定的交易载体或中介机构(SPA)合作,将流动性较差但未来能够产生可预测现金流的基础资产转移到特定的交易载体或中介机构(SPA)。然后,SPA通过资产重组和资产信用发行的分离交易的证券投资者在金融市场上,有一些质量相关资产作为抵押。知识产权证券融资,使原有的股权持有人,以资助他们所需要的现金流的一种创新的方式。对于中小企业,特别是缺乏抵押品的民营中小企业,有利于打破融资瓶颈,为实现知识产权价值,发挥知识产权资产作用提供可行的渠道,缓解融资困难。

关键词 知识产权 证券化 中小企业

作者简介:曾泓竣,广西大学商学院 ;曾千容,北海市海城区人民检察院。

中图分类号:D920.4                                                        文献标识码:A                         DOI:10.19387/j.cnki.1009-0592.2019.04.043

传统金融是以信用为基础的。它是与涉及金融市场的金融机构有关的存款,贷款,担保,保险,信托,租赁等相关经济活动的总称。信用来自道德范畴,属于道德概念。随着社会经济的不断发展,信用逐渐从道德范畴扩展到经济事业,受法律保护。

信用可以解释为一种借贷行为,其基本特征是还款和利息支付。在现代法律框架下,信贷改变了使用资金的权利,但所有权没有改变,这是一种特殊的价值运动形式。可以看出,传统的金融活动是基于固定资产信贷。实现通过信用方式资金融通中体现的未来预期收益价值越来越大,知识产权证券化应运而生,金融活动开始从货币市场拓展到资本市场。中小型企业是推动国民经济发展,建设社会主义市场经济的主体,促进社会稳定的中坚力量。目前,中小企业在确保国民经济适度增长,缓解就业压力,科教兴国实现国家的振兴,优化经济结构的作用越来越重要。

一、知识产权证券化的背景分析

目前,我国企业在自主创新过程中取得了长足进步,知识产权的未来预期收益水平也不断提高。但是,转型升级和国内外市场竞争的压力也在逐步加大。为此,党中央和国务院努力推动知识产权与金融资本的融合。 《企业知识产权管理规范》由国家知识产权局起草制定,经国家质量监督检验检疫总局和国家标准化管理委员会批准。旨在引导企业建立科学,系统,规范的知识产权管理体系,帮助企业全面贯彻国家知识产权战略精神,积极应对当前的全球形势。2017年,国务院发布了“国家技术转移体系建设规划”,提出知识产权证券化融资的试点。在国家知识产权局的大力推进下,中国知识产权质押融资发展迅速,并且属性信用担保机制逐步完善,为进一步促进知识产权证券化奠定了基础。

二、知识产权证券化的优势分析

(一)企业市场需求与政府政策的保障

知识产权证券化(ABS)在中国进入试点,标志着知识产权证券化領域不断积极探索,为知识产权价值评估提供了切实性参考。这不仅有利于面临融资困境的高新技术中小企业进行估值,而且为轻资产企业筹集大量资金扩大发展空间提供了渠道。

(二)市场基础扎实并且前景明朗

截至2018年10月,2018年中国申请专利366万件,授权专利210万件(国家知识产权局)。我国专利增量和累计总额巨大,专利商业行为日益活跃,以及知识产权领域国家连续出台加强保护的政策,对知识产权质量、风险程度的日益重视,都为我国后知识产权市场的发展提供了坚实的基础。知识产权正迎来加速发展的新时期。

(三)对投资者的利好

知识产权证券化安全性相对较高,其收益几乎不受卖方企业经营风险影响,并且资产评级经过增信高于发行人主体评级。

三、知识产权证券化融资的风险

(一)企业质量风险

虽然企业的生存与发展离不开融资渠道的拓展,但融资市场并不特别欢迎中小企业。这是因为中小企业的经营状况非常不确定。大多数中小企业正处于成长阶段,市场份额不足,品牌知名度不高,净利润率不高,缺乏稳定的现金流,以及隐含的经营风险高;与大企业相比,中小企业的整体管理水平和标准化水平低。因此,中小企业的抗风险能力弱,经营风险高。

(二)信贷环境障碍

资产证券化需要原始权益人具有良好的信用基础。在发起人出售资产的过程中,需要对资产的价值进行正确的评估。在SPV授信过程中,需要保证和购买从属权利等手段;证券发行前,需要信用评级机构对资产支持证券进行评级;在发行证券时,需要必要的真实信息披露,这些环节的成功实施有赖于良好的信用基础。中国目前的信贷形势难以满足这些需求。资产出售的过度包装、信用评级机构评级的可信度问题以及经营报告中披露的虚假信息层出不穷。此外,中小企业自身的信用状况也不尽人意。市场和运营的不确定性很容易导致业务困难,甚至破产。

(三)缺乏提供信用评级和信用担保的SPA

目前知识产权证券化在国内发展尚刚起步。信用评估和资产评估机构,没有能在市场上具有很强的市场信誉。另外,企业贷款处理资产抵押评估程序复杂,周期过长,成本过高。与此同时,中国担保业的发展还不成熟。少数地方政府建立的担保中心采用的是事业单位的管理方式,管理水平低下,再抵押程序或担保手续比银行等金融机构复杂。

(四)可证券化资产质量不高

在借鉴国际知识产权证券化交易品种的基础上,知识产权证券化对资产池的特性有以下要求:高同质性。证券化所使用的一套资产应具有较高的稳定性,并基本同质,以规范操作,满足投资者的偏好和预算。资产支持证券的价值只能在资产流量被为预期时确定,资产支持证券的价值是高套利。由于其完整的流程安排和风险隔离机制,资产证券化成本不低,风险不低。只有低违约记录和低损失记录的资产类型才能满足要求。我国中小企业的知识产权和应收账款难以满足这些要求。不同质量、规模小、风险高的知识产权;有限的应收账款规模不利于资产池的形成,而且期限条件也相差很大,不具有同质性。中小企业的应收账款有一部分来自大企业,但许多大企业拖延甚至拒绝支付中小企业的应收账款,导致中小企业应收账款风险加大。

四、知识产权资产交易机制

由于知识产权作为无形资产的特殊性,其在商业化运作收益的方式上根据权利类型的不同有不同的安排,纵观知识产权商品化利用及有偿许可使用的收益方式,知识产权在其价值表征上有如下共通特性:可重复授予性、可分割性、价值不确定性、侵权高发性。

这类特性导致知识产权及其衍生权利的价值与权利的商业化运作收益方式、权利的维护及使用方式密切相关,进一步而言,影响知识产权证券化的基础资产现金流的主要风险包括:

1.有关知识产权因技术进步而消除或者贬值;

2.錯误选择资产或者夸大资产价值;

3.知识产权受到侵权或违约诉讼;

4.错误选择资产或者夸大资产价值对资产的物权主体的认定不准确或者错误;

5.知识产权在法定保护期结束后进入公有领域,导致权利人失去知识产权保护。

因此,交易机制的结构而言,资产服务机构的安排,特殊事件警告阈值的设定和储备资产池的补充,我们建议全面检查的特点和知识产权登记成池,折旧的资产价值的主要影响因素,产品的盈利模式和更新速度在同一市场,以及权利使用者的权利保护和使用。模式、权利许可是否排他性、单个知识产权进入池的比例等因素。具体例子如下:

针对知识产权的可重复性,可以利用这些特征建立资产置换机制。当授权人无法正常运作,破产,无法支付使用费,资产服务机构可以快速新授权人授权发布知识产权持有人的损失和提高稳定性的清算价值的知识产权。

鉴于知识产权的可分离性,在对资产进行池内筛选时,应在考虑资产向池内分散的前提下,优先考虑权利的独占许可。在对知识产权权属进行调查时,可以对相关的书面合同/协议、认证材料和注册文件进行全面审查,以确保准确识别知识产权主体。

鉴于知识产权价值的不确定性,以及权利人对知识产权的良好保护是维持和提高知识产权价值的关键因素,建议资产服务机构的浮动服务报酬与基本资产的超额回报为了促进可持续和声音基本资产的资产管理服务机构,减少资产的价值在池中由于消费者偏好和替代品。对科学技术的产生和发展的不利影响。同时,警告阈值可以根据设置的主要因素影响池资产的价值贬值的信贷活动,以发挥预警作用在危机之前,并迅速启动资产赎回支付等救济措施,保证偿还和提前终止。

鉴于知识产权侵权的高发性,可以建立一个储备资产池。当知识产权的侵权或侵权原因的基本资产陷入法律纠纷,或者无效的应用和反对知识产权的应用导致他们的权利的不稳定状态,新的高质量的知识产权资产可以由原提供的利益相关者作为储备资产池来补充。

五、知识产权证券化的新趋势

近年来,与过去相比,对知识产权等无形资产的投资有所增加。因此,很难通过IPO或资产抵押等传统方法为未来的研发,销售开发以及其他技术和产品筹集资金。知识产权证券化已成为国际企业作为市场资本的另一种手段,但知识产权证券化的对象毕竟是知识产权,而非传统的有形资产在金融市场的抵押或担保、公司债券的首次公开发行更是受到人们的重视。所谓"投资组合"(portfolio),如IPO单一性的资产证券化对知识产权的风险相当大,更多的压力是与知识产权许可费收取的多元化有关,通过形成资产池来增强资产的多元化,以减少许可费收入。超过预期可能带来投资风险。知识产权证券化的成本相当高,因此在设计中交易限额必须达到一定的规模。换言之,知识产权证券化商品发行的成功,不能以所谓的上市成功来衡量。并且收入稳定,可以获得较高的信用评级,从而在资本市场上获得投资者的青睐。另外,不应将许可费收缴不到位的知识产权或有收缴许可费风险的知识产权作为知识产权证券化的发行对象。因为,知识产权许可是无国界的知识产权证券化融资的对象和国际金融市场,而证券化分销公司和信用评级公司的知识产权许可费证券化质量是严格客观的专业检查,也是造成知识产权证券化对许可费质量的要求,也使得知识产权证券化对于企业主来说,比风投或天使基金更具有灵活性和独立性。

参考文献:

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