周期

金句

企业周期、金融周期、市场周期，在上行阶段大多都会走过头，不可避免地，在下行阶段也往往会走过头。

这种周期容易走过头的现象，都是投资人心理钟摆摆动过度所造成的结果。

作者：霍华德·马克斯

译者：刘建位

出版：中信出版集团

分类：经济管理

投资成功就像中大奖，这就好像从彩票箱（可能出现的结果的完整区间范围）中抽到一张彩票（最终发生的结果）。卓越投资人比一般投资人强在哪里？他的感觉更好，更能想象出抽奖箱里大概有哪些彩票，因此更能判断花钱买彩票参加抽奖值不值。

我们在周期上所处的位置发生变化，我们的赢面就会变化。如果不能相应地改变我们的投资占位，我们面对周期就会消极被动。换句话说，我们忽视了主动调整以改变胜率的机会。但是我们如果既懂周期又会利用，就可以顺应周期的趋势把投资做得更好。

霍华德认为，在某个具体的时点上，要优化投资组合布局，最有效的方式是要决定在进攻和防守之间保持什么样的平衡比例。他相信，攻守平衡应该与时俱进，以应对投资环境的整体变化，以及投资环境中的很多因素在其周期中所处位置的变化。

关键的一点是，投资人生活的这个世界，周期上下震荡，钟摆来回摆动。但是它们背后的根本原因及其产生的模式有很多共同点，而且在一定程度上保持不变，甚至多年之后仍然如此。正如一句名言所说：“历史不会重演细节，过程却会重复相似。”

事实上，经济、企业、市场的表现在短期内会受到多种因素影响，其中受到人为因素的影响特别大。人类并不是像自然因素和物理因素一样稳定，相反，人类行为随着时间变化而變化，这往往因为人类“心理”方面的变化。

而周期的波动起伏都围绕着中心点，人们经常视其为长期趋势、常态、均值、平均值。周期若处于极端状态，通常会回归正常水平。一种事物处于周期性波动时，大部分时间不是高于均值，就是低于均值，最终在走到极端后，又会反转向均值的方向回归。

牛市过后熊市到来的信号基本一样：过度的乐观情绪是一件危险的事;风险规避是维护市场安全必不可少的关键因素;过度慷慨大方的资本市场最终会导致不明智的融资。概括来说，具体细节就像音符一样并不重要，甚至是无关紧要的。但是基本模式就像主旋律一样至关重要，绝对有再次出现的趋势。理解这种趋势，并能够识别再次出现的同一模式，是我们应对周期的重要因素之一。

我们努力想要看透人生，方法是识别模式，进而找到获胜的公式。这条路说起来很简单，但做起来很复杂，因为我们生活的这个世界充满随机性，同样的事情，同样的情况，人们的行为却前后不一，甚至他们即使想和上次做得一模一样，也很难做到。

一段重现害羞少年逆袭为全球经济沙皇的个人传奇历程、一部诠释全球金融体系内在变迁逻辑和发展过程的宏大金融史、一场揭秘经济政策背后利益纠葛及风云故事的政治权谋剧、一本针对金融危机形成脉络与历史教训的反思录。

依靠出众的数据挖据能力，格林斯潘不但在咨询行业中积累了巨大的财富，并进而一头扎进了华盛顿的权力江湖中。从发现资产的财富效应到破解生产率之谜，从批评价格管制到叫板政府支持企业，对经济的深刻洞察力使格林斯潘被全美国公认为“无所不知的人”。先是被舆论推上神坛，然后又被视为恶魔，所有人对于格林斯潘的看法都带有浓浓的情感色彩，而对其冷静和客观的评价不仅关乎他本人，也会直接影响人们对于金融危机和金融政策的认知。

我们内心中经常充满了对未知的恐惧，它会阻止我们前行的脚步，甚至让我们自暴自弃。世界知名作家、TED演讲人伊丽莎白·吉尔伯特根据自己的人生经验，写下这本鼓舞人心的作品，旨在帮助读者学会与恐惧同行，挖掘内在的宝藏——灵感，从而实现梦想人生。

这不是一本关于创意人生的方法论，而是一个关于一位女性如何探究自己的内心，学会与自己的创意灵魂和平共处的故事。所有读者都能从字里行间找到一种肃穆的平和与安慰。在吉尔伯特看来，“如果你不学会与恐惧并肩旅行，那么你就永远无法到达任何有趣的地方或尝试任何有趣的事情”。