牛市真的到来了吗？还是要提个醒

闫肖锋

近期，股市迎来大涨。牛市真的到来了吗？

客观看，中国股市形成一轮大级别上涨行情的客观条件已初步具备：财政与货币政策的宽松局面形成，股市的基本制度建设正式提上议程，市场监管正在进行严肃纠偏和拨乱反正，投资者信心和人气也在恢复中。宏观经济上，中美贸易谈判取得了重要进展，新一轮的改革开放将给经济与股市注入活力与动力。

中国股市的内在矛盾累积得太深太久，迫切需要一轮牛市来扭亏为盈重燃信心。但须警醒的是，这一轮的股市上涨，既不能成为单纯地为科创板保驾护航的行情，也不能成为大小非减持套现的盛宴，更不能成为制度创新浅尝辄止的半拉子工程。为了避免出现过往屡战屡败的暴涨暴跌走势，中国股市必须尽快推进市场的基本制度建设，让牛市的形成和发展有着更坚实的制度根基和更纯净的生态环境，而不是政策调控与主观引导的昙花一现和权宜之计。

当前短暂的行情还很脆弱，上市公司的盈利能力不强导致股市的基石不牢，市场出口与市场入口的严重不对称使得重融资轻投资的状况没有根本扭转，三年来的IPO大跃进使市场垃圾遍地，公司业绩的不断爆仓使得投资者亏损累累。

让中国股市固本培元，关键还在制度建设。

首先，应推出规则明确、实施便捷、成本可控的退市机制。没有退市制度的股票市场，既不符合资源优化和产业升级的初衷，也无法避免在市场中泥沙俱下和鱼龙混杂。退市制度是股票市场优胜劣汰、良币驱逐劣币的基本前提，也是股票市場具有强大活力和内生动力的客观条件。

其次，无论股市行情如何，IPO交易都不能停。畅通的IPO渠道是广义股权市场得以顺利运行的前提条件。上市公司的核准制应该尽快转为注册制。注册制的推出应该与退市机制同步。

第三，应该进一步加强对投资者的保护，尤其是对中小投资者的保护。完善中小投资者针对上市公司的集体诉讼机制。加强对中小投资者的保护，这对于中国这样的散户占比很高的股票市场而言尤为重要。

第四，不能用股市涨跌来评价监管机构的业绩，而是应该建立对股市监管机构的客观透明、多元化的业绩评价方式，这样才能建立起监管机构的独立性与客观性。

股市不只是经济的“晴雨表”，还是经济的“发动机”。刚刚登台的科创板允许尚未盈利的公司上市，允许不同投票权架构的公司上市，允许红筹和VIE架构企业上市，更重要的是，对科技创新企业具有更高的包容度，将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性的企业。越是宽松的上市条件对监管水平的要求就越高，就越是考验监管智慧和能力。

新一届证监会提出了市场监管的“四个敬畏”：敬畏市场，敬畏法治，敬畏专业，敬畏风险。这明确界定了监管功能与监管界线。

让市场的归市场，让监管的归监管。证监会的市场监管回归市场生态环境建设的本位，建章立制，严格执法，还中国股民一个真正的制度牛市。