快递企业借壳上市动因探讨

姜昕 王娇娇

摘要：随着电商的发展，快递行业也逐步兴起，在国家政策的鼓励下，快递行业竞争更加激烈，在两年的时间内，几家快递行业领头公司纷纷完成了上市。本文首先介绍了韵达快递借壳上市的案例，其次探析了其借壳上市的动因，最后得出了相关结论和启示。

关键词：借壳上市 动因 韵达快递

一、引言

2015年下半年，国家鼓励各行各业投入快递行业，扩大快递行业的资本市场，这也带来了快递行业几家巨头公司的纷纷上市。我国上市主要有IPO、借壳上市，由于中国式的传统的IPO审核要求高，程序繁杂，有一个环节不达标就会导致失败，而且时间跨度长，像快递行业这种新兴产业一般达不到IPO的审核要求，所以都转向成本低，程序精简，效率高的借壳上市，首先寻觅到合适的壳公司，然后收购壳公司，取得控制权，最后加入比上市公司优质的资产，达成资源的优化组合，从而上市。在国家政策的鼓励下，快递行业的几大巨头企业纷纷成功上市。本文以韵达快递为例，探讨韵达快递借壳上市的动因，并得出相关结论和启示。

二、借壳上市案例分析

“韵达快递”于1999年在上海创立，创始人聂腾云，韵达快递除了快递、物流，还涉及电子商务的配送，提供仓库储藏，覆盖面达全国三十多个地区，韵达业务除了电商外，线下也有产业如五金和服饰等。新海是中国打火机行业的上市集团，主营打火机，点火枪等传统产品。

2016年，新海作价6.61亿元，韵达作价180亿元，两者进行等值置换，差额部分以发行韵达股份然后由新海从韵达股东处购买，韵达的股票单价为19.79元/股，共87614.96万股。为时六个多月的紧张筹备，韵达于年底成为继“三通”后上市的快递公司，借壳上市完成后，由聂陈夫妇实际控制新海股份。

三、借壳上市动因分析

（一）韵达方动因

1.国家政策支持。 二零一五年下半年，国家发文明确表示，要加快促进快递行业的发展，鼓励各行各业积极加入快递行业，并对快递行业立下阶段性的目标，到二零二零年，快递行业要达到一个新的业务量，此政策说明在国家的大力支持下，快递业的未来发展会很好，方向也会很明朗。国家鼓励其他各行各业加入快递行业，此举并会为快递行业带来大量的资金支持，由此实现融资上市，兼并重组，优质资源整合，加快快递行业发展，使快递企业做大做强，走向世界①。

2.行业竞争加剧。随着快递行业的兴起及迅猛发展，现在已经有几个较为成熟的快递企业形成了行业巨头，“三通一达一顺”，除此之外还有京东、EMS、百世快递等其他快递，其行业间也存在着剧烈的竞争，且快递市场基本快趋于饱和，再有新的快递加入进来恐怕比较难。在国家政策的支持下，快递行业也将会从打价格战转变为打资本战，为了能走下去，走出去，壮大为具备国际竞争力的快递集团，快递业都在拉拢资金，为上市做准备，时间就是金钱，传统的IPO时间长，程序复杂，审核严格，相比之下，程序简单，时间较短，拥有自身特色的借壳上市是当下快递行业上市的优选，2016年底，四大民营快递企业都通过借壳成功完成了上市②。

3.企业转型发展。快递行业发展初期，由于企业资金不充足，快递行业的扩大都是通过加盟方式，这种方式有其优越性，不用考虑资金不足的问题，不用考虑人力分配问题等，但也存在其缺陷性，缺少统一规范制度的约束，而且对其加盟店的控制力不到位，一些影响品牌声誉的恶劣服务行为也不能得到有效控制，这样的加盟方式不利于企业的长期发展，所以需要改变一下扩大市场的方式③，企业的转型发展需要资本的支持，虽然快递行业有其自身的优势，有足够的资金流、日常业务不会产生负债，能很好的支撑企业的运转，但是对于其发展成为国际性快递企业，其本身的日常业务资金流还是不足支撑的④，这就需要企业通过上市然后通过发行股票等来获得更多的资金，这样才不会在发展成为国际型企业集团的路上步履为艰。

（二）新海方动因

1.提高公司营业收入。对于让壳方新海股份而言，在行业自身方面，新海是国内打火机市场的上市集团，主营打火机，点火枪等传统产品，随着新兴产业的壮大，对传统的制造业等实体行业的发展形成了不小的冲击。在对外出口方面，受国际经济呈现负增长、汇率波动、禁烟规定等的影响，公司营业收入也不容乐观，利润空间止步不升。公司股东权益方面，在以上世界经济形势和整体大局势的影响下，企业主营业务收入达不到预期，净利润也呈现负增长趋势⑤，公司股东的利益得不到保障，长期如此，公司内部会出现分歧，不利于长久发展。在此情况下，通过本次与韵达快递的交易，可以换入比打火机、点火枪等盈利能力强，发展迅速，成长能力强的快递业务，在短时间内实现公司业务转型，保证公司全体股东的利益⑥。

2.青睐快递行业发展。相对于传统制造业来说，快递行业这样的新兴产业处于疾速上升时期，并且随着科技的进步，新兴产业会越来越受人关注，并且会发展的越来越好，然而传统制造业的发展形势相比来说就显得稍微逊色一点。在未来，随着人民生活程度的进步，人们对生活品质的追求肯定会有所上升，人们会变得越来越依赖直接送货上门服务，鉴于生活质量的提高会伴随人们养生意识的提高，人们越来越追求心里上的，精神上快乐和满足，随之对打火机、点火枪等产品的需求就会下降。随着交通越来越便利，快递网点会遍布全国各个县、乡、村，客户群体会越来越多，最终国内会形成快递公司+客户这样的布局，相比来说新海股份原主营业务的发展势头就远不如韵达快递了。

四、结论与启示

（一）企业要根据国家政策及时调整自身战略

企业想要长久的发展，必须围绕国家政策、国情对自身的发展战略做出及时的调整，如果快递行业还停留在打价格战的层面，必将会出现微利润、无利润，甚至亏损的局面，快递行业的发展会无从谈起，日常经营也将会被迫中断;所以快递行业以及其他各行各业想要长久的发展，必须根据世界行情、国家行情，对自己的发展战略做出及时的调整，响应世界的号召，响应国家的号召，应对国际性的竞争，及时做出自身戰略的调整，跟上世界的步伐，才会在行业扎稳脚跟并迅猛向前，处于领先地位，才不会被世界被行业所淘汰。所以，当下对快递行业来说，尽快上市获得融资，壮大资本，准备好一切走向世界，成为具备国际竞争力的集团才是当务之急。

（二）企业选择壳公司时要审慎

快递企业要发展壮大，成为国际集团，就需要符合成为国际集团的条件，最直接的要求就是需要上市，由于借壳上市在筹备时间上短于IPO，程序上也没有IPO复杂等，借壳上市在一些方面上优于IPO，所以借壳上市现已变为我国企业上市的首要选择。借壳上市的重中之重是选择正确的壳公司，在壳公司的选择上，首先要全面打探关于壳公司的资产负债情况，以及是否有为其他企业做担保，做抵押，全面综合的了解壳公司的整体情况，多方了解，避免遗漏壳公司故意隐藏的一些不利于壳公司的信息，最好能到审计壳公司的审计公司了解一下壳公司的情况，如果有必要请律师对壳公司所反映的实际情况做一下记录，以免后续对于借壳方不利事件的发生。在借壳之前，对壳公司进行全面有效的监督审查，以确保借壳过程的顺利进行及借壳后壳双方企业的长久发展。

（三）企业要注重借壳上市后的资源整合

借壳上市是为了公司做大做强，更好的走向世界，并在国际上超越其他同行从而占领一席之地，韵达现在的国内地位虽不及顺丰，但只要方向正确，目光长远，做好借壳后的资源的优化整合，规范企业制度，做好企业文化，股东内部不出现矛盾，就能跟上并有希望赶超国内快递行业的佼佼者顺丰。领导者要规范自身的职业道德，约束自己牟取利益的思想，借壳上市是一种复杂的资本运作行为，是为了壳公司双方未来更好的发展，达到共赢，不是为了借上市企业能融资的便利来圈钱，只为自身的社会地位，不顾及中小股东的权益。现有研究表明，借壳上市的成功率仅有30%，因为借壳后的整合成本及整合风险过高，壳双方没有达到有效的融合，企业精神无法达成一致，导致借壳失败，相信在国家政策鼓励下的、各行各业都积极进入的快递行业的借壳上市后的资源整合都很成功。

参考文献：

[1]苗存剑.快递行业公司选择借壳上市的动因探讨—以顺丰公司为例分析[J].当代经济，2017（20）：38-39.

[2]牛森，章雁.快递企业借壳上市案例研究——基于动因交易模式及成本收益[J].财会通讯，2018（16）.

[3]赵宏.申通快递借壳上市的动因与财务绩效研究[J].河北企业，2018（08）：121-122.

[4]熊宓.我国快递企业借壳上市动因分析—基于申通、圆通、顺丰之比较[J]智富时代，2017（5）：30-31.

[5]吕维，依敖慧.物流企业借壳上市的动因剖析——以顺丰控股借壳鼎泰新材为例[J].财会通讯，2017（11）.

[6]尚芳莹.顺丰公司借壳上市动因分析[J].全国流通經济，2018（28）：26-27.

（作者单位：沈阳大学工商管理学院）