新常态下人民币汇率波动的成因分析

李瑞瑞

【摘要】“新常态”是习近平总书记在2014年考察时第一次提出，他说：“中国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前中国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心态。”新常态下的人民币汇率主要是指在经济新常态的影响下，人民币汇率的波动趋向也显现出新常态的特点，人民币汇率会在贬值与升值之间阶段性交替，不会出现大幅度的升值贬值现象，也就是说人民币汇率的双向波动将成为新常态。

【关键词】人民币汇率 相对通货膨胀率 相对利率

一、前言

汇率是大国在经济博弈的战略武器，汇率之争隐含着国家经济利益之争。通过分析新常态下人民币汇率波动的成因，对人民币汇率的波动做出理性的预测，把握其波动规律，认清人民币汇率的新常态，将有利于企业和个人规避汇率风险，顺势而为，使人、财、物等生产要素在企业之间达到最优配置，进而提高我国的综合国力，提升我国在世界上的大国地位。通过分析可以让我们在实际操作中能对人民币汇率波动中有更好把控。

二、汇率的基本概念

汇率就是两种不同种货币之间的折算比价，也就是以一国货币代表的另外一国货币的价格，也称汇价、外汇牌价或外汇行市。

汇率的表达方式有两种：直接标价法和间接标价法。直接标价法是以一定单位的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价法。间接标价法是以一定单位的本国货币来折算应收若干单位的外国货币的标价法。可以看出，在直接标价法下，汇率的数值越大，意味着一定单位的外国货币可以兑换越多的本国货币，也就是本国货币的币值越低；在间接标价法下，这一关系则相反。

三、人民币汇率波动的成因分析

（一）国民经济发展状况

国民经济是影响一国国际收支的因素，也是影响一国汇率大小的重要因素，主要从以下三个方面对汇率产生影响。

勞动生产率是指劳动者的成果与其生产劳动所小号的劳动量的比值。劳动生产率的不同会对汇率产生不同的影响，如果一个国家的劳动生产率长时间高于其他国家，则本国货币的价值量就会上升，从而引起本币的升值。但是，劳动生产率对汇率的影响是经过长时间才能显现出来，不易被立即察觉。

经济增长率对汇率的影响比较复杂。一方面，如果本国的经济增长率较高，则国民收入提高的会较快，从而会造成进口的增加，引起经常账户逆差。另一方面，经济增长率的提高也就是说生产率会有相应的提高，生产成本会降低，本国的产品竞争力提升，从而出口增加，进口减少。如果本国是以出口为导向，则经济增长率的提高会使得出口的增长弥补进口的增加。

经济结构主要包含产业和产品结构，主要是经过影响国际收支中的经常项目来影响汇率变动的。如果一国的经济结构能够适应世界经济的市场发展，并且能够跟随世界市场需求的变化而变化，则该国的国际收支中的经常项目就能够保持平衡，该国货币就能在竞争中保持较强的地位。

（二）相对通货膨胀率

国内外相对通货膨胀率差别是导致汇率长期趋势的主要原因。在纸币流通体制下，一国货币的对内价值是决定其对外价值的根本，而货币的对内价值是由国内物价水平来体现的。通货膨胀就是说该国的货币所代表的价值量的降低，货币对内贬值；而货币的对内贬值又不可避免的引起货币的对外贬值，即表现为该国货币对另一国货币汇率的下跌。因为各国广泛存在着通货膨胀问题，因此，必须通过对比国内外通货膨胀率的差别来观察其对汇率的影响。

如今，我国并不存在较高的通货膨胀率，因此通货膨胀率对人民币汇率影响不明显。我国的通货膨胀率通常与CPI联系在一起，即我国的居民消费价格水平，尽管我国各类商品的价格趋势不同，但这并没有影响到我国的出口，但随着改革红利的进一步释放，通货膨胀率、CPI、人民币汇率之间的关系会越来越紧密。

（三）相对利率

利率作为资金的“价格”，一国的利率变动必然引起该国的资金的输入与输出，进而影响到该国货币的汇率。如果一国的利率水平比较高，则会刺激外国资本的流入，本国资本的流出将会降低，由此改进资本账户收支，提升本国的汇率。但是在考察利率对汇率的影响作用是还要考虑到两国汇率的差异和通货膨胀率。要是本国的利率上升，但其上升幅度的大小不如外国利率大，就不可能引起本国汇率的上升。也就是说，相对利率对人民币的长期汇率的影响非常有限。

自2005年实施人民币汇率改革以来，人民币不再是单一盯住美元体制，而是构成一篮子货币，人民币汇率不再是单单依赖于美元的变化。人民币汇率相对于我国的利率变更作用并不是异常的明显。我国实行严格的外汇管制，限制了利率对于人民币汇率波动产生的影响，同时，也使我国很好的避免了金融危机的发生。随着外汇管制放松，利率对于人民币汇率的影响也会逐步显现出来。

（四）国内政策因素

宏观经济政策主要是指一国为了保持充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目的而实施的财政政策和货币政策。财政政策主要是通过增加或减少税收和政府支出的这两种方式来实行。货币政策主要是经由再贴现率、存款准备金率和公开市场业务三种方式法来实行。扩张性财政政策和货币政策都会引起投资和消费的上升，使经济进一步发展，增加进口需求，使该国的贸易收支发生不利的变化，由此导致该国的货币汇率下降。

人民币汇率的变动总能被政府控制在较为合理的区域，国内政策的调控一般来说见效慢，可是它却可能对人们的预期产生的不一样的效果，进而导致货币供需和汇率的产生变动，因而，国内经济政策会对短期汇率的波动产生越来越大的影响。