资本市场中风险投资的运行机理与市场建设

宋雪娇

[摘要]本文将从两个方面着手研究中国资本市场风险投资的运营和市场建设。首先在国际大环境中我国风险投资行业起步较晚急需转变，需要通过借鉴别国和自我创新来体现我国特色风险投资机制。第二对于资本来说，风险投资的最大需求就是降低投资风险，对投资风险加以管控，通过资本市场的风险投资关联机制探究，我国风险投资运营的规律以及市场。本文将以现实资料结合从宏观与微观角度结合探究我国资本市场风险投资的运营机理与市场建设，力求研究成果更具科学性，可操作性。

[关键词]风险投资;资本市场;风险控制

风险投资的概念起源于美国二战过后，我国风险投资起步较晚始于上世纪80年代中期。风险投资活化了资本市场，对于中小企业来说，可快速集结资金扩大发展达到盈利目标。对于投资者以及资本管控者来说风险投资可带来大量的利润，可将一些不流动的资本加以运用，带来新的社会利润。对于国家来说资本的大量流动代表着国家经济可快速高效的发展，在党的十五届五中全会以及第9届全国人民代表大会第4次会议，都将风险投资提到了国家发展的战略高度。明确表示风险投资可为企业以及国家带来新的机遇。但同时风险也随之而来，如何进一步活化市场资本，增强企业金融危机抗压能力，减少资本市场风险程度。从国家层面来说具有着重大的现实意义与战略价值。

一、风险投资的基本内容

（一）风险投资的本质

对在目前来说，对于风险投资并没有一个统一的概念，只有三种解释：1.风险投资是将资本与科技相联系，对创新型产品或服务的投资。2.风险投资通过购买新兴产业中小企业的股份，培养促进企业的发展从而达到营收目标。3.风险投资偏好风险，看重行业潜力，是对新兴潜力行业的投资行为。

（二）风险投资的基本功能

首先资本放大功能，风险对投资具有较强的聚拢作用，将一些社会闲置资金转化为建设资金。可将短期投资资金，变为长期投资紫金。将安全资金转化为具有高风险高收益的创业资金，相对分散的市场上快速聚拢资金的功能。

第二增值服务功能，风险投资除了偏好风险以外，看好的是高风险带来的高利润。所以在资金的注入同时，资金持有方很可能积极的基金被注入方提供全方面的资源增值服务共享资源，提升行业间的合作功能。并且风险投资常规本质突出了投资方与被投资方之间的一种紧密联系关系，是一种智力投资机制，甚至服务功能才是风险投资成功的决定性因素。

第三降低风险，从资本管理来说降低资本风险的最有效方式就是多渠道分配资金。通过组合投资的方式进行控制风险，这样可以形成投资者的避险功能。对于市场也形成了刺激或约束的机制，全面增强市场抗风险能力，提高企业保障机制，分散风险，同时可刺激更多的高新技术企业发展。

二、我国资本市场风险投资运营机理及改变方式

（一）狭义角度分析

首先，从狭义角度来说不同的国家其资本市场的表现完全不同，其市场的抗风险能力也不一样。风险投资的最大获利市场在于美国市场，就是因为美国是全球最大的金融市场。资本需求量大，风险承受能力高，回报率高等原因。并且国家通过长期的摸索已经形成了适合本国国情的资本市场风险投资机制。但是对于我国来说，我国资本市场起步较晚，而我国国情的特殊化导致资本市场仍有更多的空白需要填充。我国风险投资机制来看亟需加强有中国特色的投资机制建立，规范市场构架，增强金融市场的抗风险抗危机能力。

第二风险投资具有不可避免的风险性，风险投资本身就是资本市场的资金流动，其风险性往往将对整个资本市场产生不利因素。但到目前为止，我国风险投资机制并没有形成完整的市场架构、机制不全、管控制度不足等。但与我国庞大的资本市场需求不对等，导致我国风险投资市场脆弱缺乏抗风险。对此有必要从我国风险投资的机制运营入手确保资本市场对风险投资的有效支持。

第三机遇是与时俱进的，对于风险投资也是一样风险也在随着市场的发展而变化。不管是世界上哪一个国家风险投资的发展都不是一帆风顺的，都需要在不断的实践中进行市场架构修正与完善，因此国家发展自己的风险投资行业需要运行机理，市场环境放在首要位置，使国家资本市场健康稳定的发展。

第四加强金融投资管理有利于帮助企业优化管理制度。一辆车想要跑得更快，那么就需要内部的发动机一起工作，企业的道理也是一样企业想要获得更好的发展，那么就要需要企业管理者以及企业员工的力量统一方向。而管理者的行为方式重视企业的管理工作通过多渠道信息沟通，可提高自身企业的管理能力，从一定方面也能够帮助企业提高盈利能力。但企业内部的决策一般都是由领导者决定的，领导者决定着企业的直接经济利益甚至有可能会使企业呈现负债状态。所以，企业领导者应当在内部形成多方面的学习，提高企业管理者的风险意识，避免企业承擔过高的风险或者发展停滞不前。

（二）广义角度分析

再从广义角度来说，首先发展风险投资有利于国家的技术市场人才必要因素优化配置整合市场资源，推动市场发展。通过市场行为将资金聚拢推向潜力大的行业，可推进我国高科技产业创新发展将资本与技术产业连接起来，则可推动整个产业链形成集升级。并且资金的注入将激活整个产业的繁荣，这样可推进管理资源的发展丰富行业经验以及市场服务态度，推进高新产业技术发展，加强与资本市场的融资机制，形成我国良好的市场构架。

其次风险投资有利于科技的创新，资本会迫不及待地推动企业进行新产业新技术的研发已占据市场优势。而对于新产业新技术的研发也需要有大量资金的支持，资本与技术相互弥补相互支持，形成新时代市场产业的发动机。

第三在风险投资市场发展的同时破孕育而生各种第三方金融机构，可促进我国金融体制改革。提高金融机制的抗风险能力，资本运作能力。资本将会对偏好风险同时又会把控现风险额度，有效过滤掉，市场中风险过高体系不完整的行业，优化市场结构。同时，还可增加金融人才培养，也可从更深层次上促进我国经济与国际接轨。

三、我国风险资本的市场问题

（一）投资渠道制约

从国际市场上来看，风险投资的渠道是多渠道的。主要有富裕的家庭和个人，基金会、保险证券公司、银行业、大公司、国有资本等。但对于我国风险投资来源来说，民间资本从2000年开始才开始涌入资本市场，但总体情况仍为政府投入。政府作为资本的主导人，从一定程度上很难摆脱国家政策。无法进行全面的市场化运作，并且在项目的执行方面也很难摆脱政府的干预。政府作为投资主体，城管权力难以明确分析，将会对被投资者形成结构性的约束机制，风险投资本应带有高回报高风险，但在政府的主导下，很可能将风险投资变得低效率高风险。由于政府为资金的把控者，没有完善的约束机制约束权力主体，所以政府的风险投资项目很容易变成贪污腐败的项目。政府区块划分严重，各地方政府为了吸引人才及新技术，建设到本地风险投资资金。在本地区由于商业环境科技配套等问题对风险投资资金产生了约束性，所以对于区块资金来说很难发挥完作用，与市场的自由化理论相矛盾。

（二）投资机制欠缺

我国风险投资主体采用公司制，这样的组织形式延续了我国国有企业资本运作模式，不符合当下快速发展的资本市场需求。从决策机制上来讲，公司的决策人往往为企业的大股东，但董事会成员并非专业的投资人员。投资出错的概率极高，项目经理人的实际作用不高。从奖励约束机制上来说，公司不能有效的将风险投资机制，责任、权利、利益划分，很难避免人为主观性的控制风险存在。在税收角度上来说，公司制将体现双重征税，在企业盈利时需要缴纳公司所得税，在企业分红则要求股东个人所得税。从制度上来说公司制属于静态的条理明晰制度，而风险投资机制讲究高效便捷以及随机应变，所以公司制中的许多规定已凸显投资的机制不符合。

四、如何改进我国风险投资市场建设

首先我国投资市场需要提高风险评估与控制，风险投资除了带有高利润以外同时带有高风险，所以企业在风险投资的过程中，资本收益同时也可能带来资本的损失。风险投资对于资本运作来说存在着大量不确定性市场。但对于风险来说，投资者不应当带有侥幸心理，应当从科学角度不确定因素。在这里西方发达资本主义国家市场建设过程中已经总结了不少的经验和有效方法。而我国风险投资市场刚刚起步，对于这方面工作还很薄弱，力求分析风险投资的风险因素，总结系统性风险，非系统性风险，从风险的本质出发控制风险出现的概率，从大的方面来讲降低企业风险投资风险。其次建立属于本企业的风险投资体系，遵循科学性，系统性，层次性，代表性，合理性与可操作性的原则下，配合系统考核模型建立风险投资指标体系，从而建设健康的风险投资市场。

综上所述，社会经济的不断开放导致我国市场资本流动越加方便。在资本市场中，资本对于利益的追逐性越高，则对风险的偏好越高。但我的风险投资业才刚刚起步，只有在不断的完善及探索中才能够形成具体的市场化結构。这就需要我国资本市场加强对风险投资的管理，在以后的不断探索中完善市场架构。