《中国债市综述》期现货小幅回暖，数据密集发布期料难现单边走势

* 现券国债期货小幅回暖 * 消息面淡静，连续调整后逢低买盘浮现 * 多头情绪占上风，但数据发布密集期难现单边走势 * 隔夜回购加权利率再升逾30bp 路透上海7月9日 - 中国债市周二现券和国债期货小幅回暖，银行间债市10年利率债活 跃券收益率下滑约1.5个基点（bp），中金所10年国债期货基本收复前两日失地。消息面较 为淡静，债市在连续调整后有逢低买盘浮现，目前多头情绪依旧占据上风，不过近期进入经 济数据密集发布期，料震荡格局不改，难现单边走势。 交易员指出，明日物价数据爆冷可能性不大，主要还是关注6月金融数据，目前对于当 月社融增量预期普遍较高，这也是制约短期市场的主要因素。 “多头又开始带节奏了，国债收益率（较早盘）下了1.25bp，国开幅度也差不多，”华 南一银行交易员称。 他谈到，明日公布的物价数据中，CPI数据可能悬念不会太大，PPI数据或许更重要一些 ，关注是否会转为负增长，这可能会强化基本面需求疲弱的预期。 上海一银行交易员则表示，大家对6月金融数据预期普遍较高，有不少预期超过2万亿人 民币，因为当月地方专项债密集发行，不过昨日市场对此已有提前反应，若实际数据偏离不 多，可能冲击受限。 路透综合逾30位分析师的调查预估中值显示，中国逆周期政策力度加大在6月金融数据 上有所显现，专项债放量推高6月社会融资规模增量升至1.95万亿元，6月新增 人民币贷款将季节性回升至1.7万亿元，M2增速较前月微升，流动 性较为充裕。 通胀方面，当月CPI同比涨幅预计持平于上月，在猪肉价格续涨的同时蔬菜 和油价均有下行，而则受油价钢价回落等影响，预计同比增幅回落至0.3%。 据路透统计，上半年地方债发行规模达到28,372亿元人民币，较2018年同期的1.41万亿 元增长超过一倍；结构上，专项债占比由去年上半年的26%，大幅提高至55%。其中6月发行 了8,996亿元地方债，创下2016年6月以来三年单月新高。 剩余期限近10年的国开190210券收益率最新成交3.55%，上日尾盘为3.5650%；剩余期限 近10年的国开190205券收益率最新成交在3.695%，上日尾盘为3.71%；10年期国债190006券 成交在3.165%，上日尾盘为3.1825%。 北京一券商交易员认为，近来市场对于美联储7月降息预期逐步修正，由此前的50基点 （bp）回归25个bp，后续影响仍待观察。此外中美贸易谈判虽然将恢复，但市场谨慎预期越 发浓厚，避险情绪料继续支撑债市。 中断两个月之后，美国和中国本周将重启贸易谈判，但在贸易战持续了一年之后，双方 分歧几乎没有缩小迹象。 美国公债收益率曲线周一触及一个多月最平水准，因投资者缓和市场对上周五6月强劲 就业数据的反应。尽管交易商显著降低对美国联邦储备理事会(美联储/FED)本月晚些时候大 举降息的预期，但长债收益率仍下跌。 一级市场方面，国家开发银行上午招标增发的三年和七年两期固息债，中标收益率分别 为3.0796%和3.6551%，此前市场预测均值3.13%和3.68%；两期债对应投标倍数4.21倍和3.53 倍。 以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况： 北京时间15:15 五年期 10年期 TF1909 T1909 现价（元） 99.655 98.160 较上结算价涨 +0.10% +0.21% 跌 盘中最高（元 99.680 98.190 ） 盘中最低（元 99.565 97.940 ） **隔夜回购加权利率再升逾30bp** 银行间市场周二隔夜回购加权利率涨逾30个基点（bp）至1.77%附近，自上周五以来三 日累计涨幅接近94bp。交易员称，央行公开市场超过两周未进行操作，资金经历自然回收后 ，价格向正常回归并不意外，目前总体心态也较为平稳。 他们指出，未来几日开始有逆回购和MLF到期，与此前市场理解的央行“合意水平”相 比，现有资金价格仍处低位，处于2%下方的隔夜品种，应该还有上行空间。当然，这也要看 央行是否会根据需求重启公开市场操作，来判断本次回升的阶段性终点。 央行稍早公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展逆回购操作。至此 ，公开市场已连续12日不操作。 上海一券商交易员表示，“央妈一直没再放钱，7月份肯定会比6月紧。怎么看隔夜天天 在1%以下都不正常吧，其实2%以下都算低的。” 她并透露，资金供给确实在逐步收敛，即使是用AA以上评级信用债为抵押借钱，难度也 在增加，但总的来说，不论是资金价格还是融资难易程度，都还在可接受范围内。 据路透统计，本周公开市场逆回购到期规模为2,200亿元人民币，分布在周三至周五三 天。7月共两笔中期借贷便利（MLF）到期，规模合计6,905亿元，其中13日到期1,885亿，23 日到期5,020亿元。 华北一银行交易员认为，根据最近几日隔夜回购的反弹速度，最快明日即有望见到加权 利率回升至2%上方。当然，明天开始公开市场有逆回购到期，还要看看央行是否会因此重启 操作予以适当对冲。 另据国家税务总局公布的办税日历显示，7月申报缴纳增值税、所得税等的截止期限为1 5日。（完） (发稿 边竞； 审校 林高丽)