张震高榕5年，经验不止拼多多

曲琳

高榕资本创始合伙人张震 最重要的对手是自己

去年，高榕资本创始合伙人张震凭借对“拼多多”的投资获得了创业邦2018“年度投资人”，张震来领奖，问他拼多多带来的收益，他坚持不说。

那么我们算一下：高榕资本在A轮、B轮一直领投，并在后面持续跟投，总共投入不少于1亿美元，除腾讯之外，是拼多多上市前最大的财务投资人。基于拼多多上个月也就是2019年4月24日发布的2018财年年报，高榕资本持股8.4%，年报发布当日拼多多股价为23.84美元/ADS，以当日市值超过275亿美元来看，高榕在拼多多的股票价值4月24日作价超过23亿美元。而高榕官方披露管理资金规模相当于150亿人民币，这意味着一个项目挣出了相当于高榕所有9只基金的额度。

如果只是把张震作为一个投手来解析，又有些狭隘了，他还是一位创业者。在2014年期间，一批风险投资人创办了自己的基金，在所谓的VC 2.0当中，张震与来自IDG的老同事高翔、岳斌创办了高榕资本，到今天已经5年时间。仅在2018年，高榕资本投资与持股的项目中，IPO的就有拼多多、虎牙直播、华米、蘑菇街、美团点评、平安好医生与普惠财富。它所管理的基金规模几乎也是VC 2.0中之最。

张震说，如果你把你自己的方法论用到极致，在你关注的赛道里投中最优秀的公司，在你的基金规模里产生3～5倍的回报就是非常好的。这个行业不是零和竞争

通常面对创业者，我们提出的问题大多是：为何创业，如何定战略和带团队，愿景和差异化各是什么。而张震在本篇的分享主要包括：创业历程中的愿景，组织力与执行力的进化，对机构传承制度的思考。

我们所记录的张震，不只是黄金年代的赢家，也正在意气风发之时。

交足学费

创业邦：2014年创办的VC 2.0里面，我们集中研究了高榕、愉悦和源码，不到5年时间你们几家都投出了IPO的项目，或估值极高的大型独角兽比如今日头条。你自己看来，有没有共同的特征？

张震：我们能站在这里是因为我们用结果证明了自己。因为所谓的VC 2.0不是只有我们，可能至少几百家，有的从大机构出来，有的是从外部进入。我们三家每家方法不一样，主战场不一样，高榕和源码重叠特别少，而跟愉悦重叠还算有几个，有蛋壳公寓、哈啰单车等。

做企业是希望成为第一，一统江湖，这是王道。但基金创业是侠道不是王道，没有任何一个投资人能够把江湖独占，因为他的时间、精力，以及基金的规模都是有限的。上次我和徐老师（徐小平）交流，我们一致同意最重要的对手是自己，很多时候项目不是被别人抢走，而是放在你面前你没能做出判断。有一次我拉著岳斌跟曹毅喝酒，说咱们以后多合作！但是我们经常碰不到啊！

所以，如果你把你自己的方法论用到极致，在你关注的赛道里投中最优秀的公司，在你的基金规模里产生3?5倍的回报就是非常好的。这个行业不是零和竞争。

创业邦：2018年高榕有7家被投和持股公司上市，是很少见的。

张震：上市时衡量投资回报的一个重要指标，不仅看数量，还要看收益净额。LP会关注基金的成长倍数和IRR（内部收益率），即使没有上市但是会看项目的增值情况。我们去年不仅上市项目多，而且质量也比较高，拼多多、虎牙上市后都上涨了不少。

创业邦：说到虎牙，今年3月李学凌的另一个项目Bigo被YY以14.5亿美元收购，Bigo背后也有高榕。

张震：我们看中Bigo做的事情，这次收购，我们实现的回报一半是现金，一半是YY的股票，整体回报有好几倍。

创业邦：一年有7家上市，倒推来看，这与什么有关？这些公司本身所在的市场，还是整个资本市场的收割时机？

张震：我们是早期机构。我们投资拼多多的时候它的产品还没上线，第一次投的时候它还在打磨，2015年3月投的，2015年4?5月拼好货上线。投资跟耕种是一样的，都是先播种然后收获。大家的土壤差不多，要么地上的果实很丰盛，要么地下的根茎特别茁壮，怕的是你的地里没长出大东西。

创业邦：或者这说明VC 2.0这事确实不如想象中容易。

张震：有挑战。农民也得有专业的耕种方式。

创业邦：所谓专业，你提到过优质投资人的三个条件：10年投资经验;投出不少于1亿美金;退出的现金回报要超过投入的资金成本。

张震：这个行业最成功的一帮人是不是很聪明，而且还努力？既然人家需要10年，那么对于我们，第一从业的时间少不了，10年是一个大的经济周期;第二投出的学费也少不了，投出1亿美金代表着你可能有机会参与20个左右的项目。这个标准还在不断提高，因为货币在贬值。如果在原来的机构没交足学费，就得在你的新平台继续学习。

创业邦：你很自信于这个10年的判断？即使非常聪明的投资人，大抵也需要10年炼成？

张震：我的合伙人岳斌非常聪明，高中时是湖北物理奥林匹克竞赛第一名，入选物理奥赛国家集训队，被保送到北大计算机系，毕业后加入华兴资本。2010年1月1日我邀请他加入IDG，在IDG主动发掘和主导投资的第二个项目就是小米。即使这样，从入行到小米上市，也历经了10年。

创业邦：这个想法是不是放到各种手艺活的行业里都行？包含CEO，包含管理者？