盐津铺子:烘焙新品加速放量

2019-09-09 05:51:22 股市动态分析2019年34期

王柄根

《动态》:日前,盐津铺子(002847)公布2019年中报,2019H1实现营业收入6.41亿元,比上年同期增长31.28%,归母净利润6615.95万元,比上年同期增长68.86%,您能否为我们简单解读一下?

孔铭:上半年整体收入端保持较高速增长,具体产品看,烘焙憨豆58天鲜系列持续发力,是报告期主要贡献板块,实现收入1.35亿,占比21.09%,同比+132.09%;报告期内公司不断拓展渠道、优化渠道结构,豆干(1.15亿)、肉鱼(0.84亿)、鱼糜(0.81亿)等传统成熟产品也分别实现12.71%、16.48%、13.08%的增速;此外,果干类(0.47亿)、素食类(0.35亿)、薯片类(0.32亿)等产品均保持快速增长,有望成为公司下一个大品类的增长贡献点,分别同比增长550%、19.39%、150.08%。

单看二季度,实现收入2.98亿元,同比+19.22%;净利润3761.99万元,同比增长204.8%。Q2收入增速有所放缓,一方面Q2相关重大节假日较少,公司对应促销活动力度减弱,增速表现弱于Q1。另一方面与去年Q2收入高基数有关,去年公司产品、渠道等一些变革从Q2开始表现明显,贡献收入大幅增长,故同比增速会较Q1有所放缓。

《动态》:在商超渠道内,公司通过金铺子、蓝宝石、麻辣小镇的店中岛打造散装休闲零食“品牌+场景”的运作新模式,对此,您是如何评价?

孔铭:通过店中岛模式实现KA售卖的形象升级、品牌升级和管理升级,提高消费者满意度和公司经营效率。这一套标准化、可复制、高坪效的终端运营模式可在全国5万家商超门店进行推广,效果显著。公司以往业务主要集中在湖南大本营的周边市场,公司在线下渠道加速拓展华东、华北市场,并大力发展经销商渠道网络建设,使得营收增速持续高速增长。

《动态》:休闲食品行业空间广阔,2018年市场规模达5563亿,2010-2018年复合增速达8.4%。目前线下渠道占据绝对份额,线上渠道发展迅猛,但格局初定,三只松鼠、良品铺子、百草味三足鼎立,合计市场占比达65%。请问,公司将如何从三巨头手中抢占市场份额,公司核心竞争优势是什么?

孔铭:1.自主研发生产能够做到更好的品控和食品安全保障、对市场需求起到快速反应,全产业链模式降低中间环节交易成本、赚取价值链上较高利润。2.渠道壁垒及可拓性:1)商超渠道有一定排他性,一旦进入坐稳即形成较强渠道壁垒,而高坪效是公司能够入驻各大商超的核心优势;2)公司与众多大型连锁商超保持长期、紧密的合作关系,由于连锁商超在全国实行统一标准、统一管理,品牌一旦进入,即获得所有销售卖场的准入,可随商超新开设卖场而自动实现市场扩张,渠道可拓性强。

《动态》:近期,盐津铺子股价震荡下行,对于后续股价走势您是怎么来看的?

孔铭:基本面上看,公司受益于新品类爆发以及渠道扩张,收入高增长。生产与销售端规模效应逐步体现,净利率重回上升通道,释放利润高弹性。

二级市场走势上看,相对大盘反弹表现,盐津铺子股价显现弱势。近期,股价破位下行,均线呈向下发散趋势。短期来看,盐津铺子股价还未见企稳,仍有一定的下行空间,投资者宜耐心等待其股價走势趋平且略有回升的态势后,再择机介入。<\\192.168.1.40\tu\13年固定彩图\结束符.jpg>


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