冰箱“心脏”制造者

林楠 崔澂

东贝电器厂区鸟瞰图

在东贝工业园生产车间，经过组装、环焊、封装、水检、烤漆等工序后，一台台压缩机被装箱出库。这些压缩机最终会被运输到松下、三星、西门子、海尔、美的、美菱等企业的工厂，装在他们生产的冰箱上。

因为能够快速制冷到零下30℃，压缩机被称为冰箱等制冷电器的“心脏”。总部位于湖北的黄石东贝电器股份有限公司（以下简称“东贝电器”），便是生产这些“心脏”的企业。

去年，东贝电器卖了3053.90万台压缩机，全年产量为3012万台，产销率超过100%。同期实现营业收入42.74亿元，净利润1.1亿元。公开信息显示，东贝电器的产销量连续多年在中国压缩机企业中排名第二。

最初成立时，东贝电器的压缩机产销量不过几万台，如今一天就能超过这个量，它是如何做到的？

东贝电器也是湖北唯一一家纯B股企业，湖北另两家B股企业华新水泥和安道麦，同时也是A股企业。

近日，支点财经记者走进东贝电器对其董事长朱金明进行了专访，听他讲述了东贝电器成长的故事。

歪打误撞进入冰箱压缩机领域

故事还要从东贝电器的设立背景说起。

东贝电器的控股股东是黄石东贝机电集团有限责任公司（以下简称“东贝集团”）。东贝集团成立于1966年，由一家街办小厂发展而来。早期的东贝集团主要生产潜水泵，后来又涉足冷饮机等制冷器具领域。

上世纪70年代末，商用空调开始进入我国企事业单位，东贝集团认为空调市场大有所为，便进军这个领域。

由于没有充足资金，东贝集团只能通过手工组装一台台空调。市场反应也不错，东贝集团生产的空调相继进入当地不少企事业单位。不仅如此，还将空调从商用领域扩展到了家用领域。

“不为人知的是，中国第一台家用空调就是由东贝集团于1980年生产。”朱金明颇为骄傲地说。

那时，我国较早从事空调生产的春兰空调，在主攻商用空调。现今的“空调大佬”美的和格力，还未涉足空调领域。

积累了一定资金后，1984年东贝集团从日本大金公司引进了年产10万台空调生产线，主要生产家用空调。

不过，东贝集团当时生产空调的核心部件如压缩机，都是通过进口而来，成本相对较高。1987年，为了降低成本，东贝集团决定引进年产20万台的压缩机生产线。除给自己生产的空调配套外，还准备将压缩机对外销售。

具体推进过程中，有人提出家用空调市场成熟起来还有个过程，压缩机卖不出去怎么办？

的确，这一年，包括商用空调在内，我国空调产量才30万台左右。

如果要引进压缩机生产线，市场在哪里？

东贝集团注意到，同样需要使用压缩机的家用冰箱和商用冷柜，由于起步要早20多年，且价格相对便宜，市场发展较为成熟，同期年产量在400万台左右。

继续调研发现，冰箱和相应压缩机生产线在国内已经有几条，冷柜虽然也有几条生产线，但由于冷柜压缩机功率更大，技术难度更高，暂未有企业涉足。

东贝集团认为不妨一试。次年，谈妥从意大利引进年产80万台冷柜压缩机生产线，总投资接近2亿元。1990年，东贝电器成立。两年后，东贝电器压缩机正式投产，当年生产压缩机3.33万台。

发展过程中，东贝电器还将压缩机应用领域扩大到了冰箱，以更好地满足客户需求。其问，中意、新飞、美菱等企业成为了东贝电器的客户，年实际产量逐步扩大到了50多万台。

后来还将年产能从80万台扩大到了120万台，一切似乎都很美好，不料危机悄然来临。

无氟化催生上市

朱金明原本不是东贝电器的“正式员工”。

彼时，朱金明是黃石市商务局的一名年轻干部。1996年11月，他被抽调至东贝电器挂职，任期两年。

此时的东贝电器正在水深火热之中。虽然年营业收入超过2亿元，但环境政策的变化给它泼了一盆冷水。

当时，国内冰箱冰柜压缩机企业主要用氟利昂作为制冷剂，氟利昂的大量使用会使人类赖以生存的臭氧层变薄。1991年，中国政府签署了“蒙特利尔破坏臭氧层物质管制议定书（修订本）”，该国际公约将发达国家禁用氟利昂的时间提前到1996年，中国作为发展中国家应在2005年停止使用氟利昂。

国内冰箱冰柜企业意识到无氟化是大势所趋，便对压缩机供应商提出了相关需求。东贝电器明白，自己的出路也是无氟化。

只是，当初引进80万台压缩机生产线都是靠银行贷款才有资金，这也使得东贝电器的资产负债率一度高达90%多。从风险控制角度考虑，银行很难再借钱。可是计划年产100万台的无氟压缩机生产线建设需要3亿多元，怎么办？

东贝电器厚着脸皮找了很多家银行，一家银行在收了十几万元咨询费之后，答应到公司来调研。不过，来了一次之后不了了之。

挂职期间，朱金明的职务是总经理助理，他见证了东贝电器当时的艰辛，

“如果不能尽早完成无氟化建设，就会处于非常被动的境地。”

借助资本市场进行融资成了东贝电器思考的方向。行业内已经有人走了这一步，长虹华意便是如此。

长虹华意比东贝电器要晚一年成立，年产100万台的压缩机生产线1995年才正式投产，当年生产压缩机15.3万台。1996年在A股上市，全年实现营业收入2.93亿元，净利润0.39亿元。

这时的A股IPO是“指标管理”，即证监会每年确定总上市企业数量，再向各省市分配上市企业额度，各省市根据额度推荐预选企业。

最初，东贝电器想上A股。当地政府了解情况后给它提了建议，“A股争夺情况激烈，东贝电器在全省排名并不靠前，想要被选上很难;B股竞争相对好一些，而且是集中审核一批拿到预选资格就可上市，虽然筹集资金比A股要少，但至少是一个筹资渠道。”

当时，湖北有两家在A股上市的企业——华新水泥和沙隆达均已在B股上市。

“大家都认为，少就少吧，不然只能等死。”回忆起当时的情形，朱金明记忆犹新，“可是B股也有竞争压力，我们没有十足把握。”

这是因为于1984年引进国内第一条压缩机生产线的万宝集团，旗下广州冷机也在申报B股，它的业绩要漂亮得多，1996年的营业收入和净利润分别是4.23亿元、0.45亿元，市场份额在国内压缩机行业里排名第一。

幸运的是，后来广州市政府给了广州冷机A股指标，其于1998年上市。同年8月，东贝电器拿到了B股预选资格。

朱金明将在这一年11月挂职结束。东贝电器希望已获得注册会计师资格的他能够留下来，帮助公司成功上市。

两年来，朱金明对东贝电器有了较深的感情，他留了下来，并在东贝集团和东贝电器分别担任副总经理和董事会秘书。

1999年7月15日，东贝电器在B股上市，共发行了1.15亿股股票，每股发行价格为0.198美元，筹集资金2200多万美元。

虽然只筹集到所需的一半资金，但无氟压缩机生产线建设总算能够推进。东贝电器将项目分成了两期建设，准备之后通过经营所得再建设另一半。

由于较早地抓住了无氟化发展趋势，东贝电器驶入了“快车道”，相继拿下了科龙、海尔、澳柯玛等新客户，市场份额进一步提高，成为了继广州冷机、长虹华意之后的第三大压缩机企业。

走出去挤下“一代老大”

进入新世纪，东贝电器又迎来了一个新的发展阶段。

一方面是2001年中国加入WTO后，给东贝电器进军海外市场创造了良好条件。其问，三星、夏普、伊莱克斯等国际企业加入到了它的“朋友圈”。

朱金明坦言，出口不仅使得东贝电器增大了销量，也带动了整个压缩机行业的快速发展。

另一方面，随着人们生活水平的提高，国内市场也迎来了大爆发。2002年国内冰箱销售突破1000万台，且保持增长态势，相关压缩机企业得到了利好。

支点财经记者梳理长虹华意、广州冷机和东贝电器三大压缩机巨头年报发现，自2002年起，他们的营业收入均出现大幅增长。到2006年时，长虹华意接近19亿元，广州冷机突破10亿元，东贝电器超过11亿元。

值得注意的是，自2004年起，东贝电器的营业收入开始超过广州冷机，一跃成为了压缩机行业里的第二名。

朱金明总结认为，这一时期的东贝电器总体上来说是靠规模取胜，“在家电行业，只有规模上去了，才有成本优势。”

的确，自1999年上市后，东贝电器又接连扩了几次产能，并将压缩机品种增加到了100多个。

东贝电器还想继续在黄石扩大產能，偶然从客户美菱那里得知的一个消息，改变了这个想法。

那时的美菱还未被长虹收购，因为在安徽合肥设有冰箱厂，当地政府希望它能上马压缩机项目，以助力当地打造白色家电制造基地。除美菱外，当地还有美的、长虹、三洋、惠而浦等国内外企业。

美菱并不主张自己做压缩机，毕竟做冰箱和做压缩机两者工艺有很大区别。因为和东贝电器的合作关系一直不错，便建议其到合肥去设厂。

这时的朱金明已是东贝集团副总裁、东贝电器董事，“我们认为有必要走出去，贴近市场，如果我们不去别人就会去。安徽与湖北很近，如果别人抢先一步去设厂，将会导致我们的市场份额不但不会增加反而会减少。”

说做就做，相关人员很快就到合肥去谈项目落地。不过，由于地价等问题双方未能谈妥。但是，开弓没有回头箭，那就到周边去找更合适的地方。芜湖进入了东贝电器的视野，这里距离合肥只有140多公里，到安徽各个城市都比较方便，从成本上考虑性价比更高。

与东贝电器未能“联姻”的合肥，同期与广州冷机达成合作。东贝电器只得抓紧时间开建新工厂，抢在广州冷机之前，2007年2月首期生产线正式投产。

“所以我们抢先占据了市场。”说到这里，朱金明不免有些得意。

在安徽滁州设有冰箱厂的西门子，也是通过芜湖工厂拿下的客户。

广州冷机后来在合肥发展得不如意，不久便将工厂搬到了青岛。2007年，东贝电器的营业收入超过广州冷机近6亿元。次年，广州冷机被东陵实业借壳，相关压缩机业务回归到了万宝集团，“一代老大”一去不返。

此后，东贝电器又在江苏宿迁设立了工厂，以更好地占据全国市场份额。

东贝电器董事长朱金明

行业并购机会来临

“老实说，在2010年以前，我们是依靠产能的快速扩大在发展，但是当产能发展到一定规模后，规模带来的红利就会有限。”朱金明对支点财经记者说，“后期的发展还是要依靠技术驱动进行产品创新，这样才能引领行业发展。”

朱金明还表示，东贝电器此前也不断推出新品，但都是在已有潮流的基础上进行创新，所以只能算是跟随者。

在这样的背景下，自2011年起，东贝电器先后建立了欧洲研发中心和巴西研发中心。真正取得突破是在2015年之后，这时朱金明已是东贝集团总裁、东贝电器董事长。

企业发展要依靠技术驱动进行产品创新。

其中，2017年推出的用于小型冷柜、重量仅4.5公斤的VFA迷你变频系列产品，以“小外形、高能效、低噪音、低成本、高可靠性”的几大特点深受客户青睐;2018年推出的用于300L以下冰箱的VDU系列中小型变频产品，填补了业界没有小容量变频冰箱压缩机的市场空白。

技术驱动让东贝电器收获了更多朋友，松下、三星、惠而浦纷纷加入进来。老朋友西门子更是进一步敞开了大门，去年将东贝电器的供应商资格从AB级提升到了A级。这意味着，东贝电器不仅能为西门子的中国工厂供货，未来还能为它在全球的工厂供货。

关注到国内轻型商用智能设备如红酒机、冰淇淋机、车载直流冰箱等新增需求旺盛，东贝电器还将压缩机的应用市场扩大到了这些领域。

朱金明十分看好这一市场，“虽然目前全国总量需求还不到40万台，但未来发展空间很大，所以我们也提前进行了布局。”

如今，东贝电器的产销量已连续多年在中国压缩机企业中排名第二，朱金明依然觉得应该居安思危。

有这种担忧很正常。前文提及的长虹华意虽比东贝电器起步要晚，现今却是新一代老大。虽然它2018年净利润比东贝电器要少0.38亿元，但营业收入要多46亿元。

朱金明认为，长虹华意的“并购之路”值得东贝电器借鉴。

比如，2000年长虹华意并购了湖北荆州一家制冷设备厂成立了荆州公司，去年荆州公司给它贡献了8.94亿元的营业收入，以及1.61亿元的净利润2002年实现控股的加西贝拉，去年实现营业收入和净利润分别为56.38亿元、1.82亿元。

朱金明直言，压缩机行业正面临洗牌，这其实是一个比较好的并购时机，曾经也有过一些标的找上门，苦于无资金只能放弃。

“我们自1999年上市后就没有再进行融资，这其中有B股进行再融资很困难的原因。”朱金明补充说，“我们也有考虑在证券市场再融资，未来从B股转A股应该有机会，这样我们的发展应该也会更快一些。”

的确，相对来说，B股估值低，交易不活跃，再融资难是通病。

比如，华新水泥B股发行价比A股要低，发行股份虽比A股多，但募集资金也比A股要少。

再以8月13日的数据为例，华新水泥B股收盘价为1.81美元，总市值37.91亿美元;A股收盘价為18.24元，总市值382.42亿元。

此外，华新水泥B股换手率为0.14%，A股换手率为0.67%。

再融资方面，华新水泥B股仅1999年增发融资近2000万美元;A股则在2008年和2011年共增发融资超过37亿元。