为读者开一扇门,为未来指一条路

2019-09-09 06:09:10 出版人 2019年9期

汤沐黎

随着国内金融市场的发展,“量化投资”也日益频繁出现在人们的视野当中。然而,由于量化投资包含了关于算法、模型、期货期权套利乃至人工智能等领域的大量内容,在理解和运用上相对较为复杂,这也使得部分投资者在刚接触量化投资概念时会存在各式各样的疑问:“什么是阿尔法中性策略?”“什么是CTA?”“量化投資和套利操作的关系是什么?”另一方面,由于对量化投资理念缺少正确的理解,部分误解甚至神话量化投资作用的观点也开始出现。针对这样的情况,一本能够帮助读者了解量化投资理念策略,认识量化投资发展方向的读本就显得尤为重要。

《量化投资十六讲》囊括了北京大学汇丰商学院和汇丰金融研究院在量化投资领域研究和课程培训的精华内容,并结合了多位国内外量化投资领域的领军人物和专家学者对于量化投资的最新观点,从“理念与趋势”,“思路与策略”,“模式与方法”,“前沿和创新”四个方面全面介绍了量化投资的概念。

对于感兴趣的读者来说,最为关心的问题自然是量化投资究竟在当今国内市场的前景如何?是否能成为资产配置上的新选择?关于这一点,书里也做了多角度的解答。

首先,根据有效市场假说,越有效的市场越能充分反映所有相关的市场信息,也就越难产生超额收益。在银河资本投资总监吴振中看来,以散户为主的中国资本市场整体以跟风投机为主,存在高频率的买卖现象,而这样的市场,其有效性也是有限的,也就意味着大量因价差而产生的量化投资机会。同时,中国的市场,特别是股票市场的一个重要特点就是波动非常大,一波大行情之后可能就会是一段长时间的熊市,而熊市的蛰伏可能突然有一天就又会被下一波的行情所取代,而这种波动对量化投资来说可以说是最好的表演舞台。

但同样,当前的国内市场在带来大量机会的同时,也给量化投资的操作提出了挑战:第一,国内资本市场的衍生品市场发展较缓慢,限制较多。期货、期权这些量化投资策略中起到重要作用的衍生品市场规模较小,这就使得量化投资在寻求对冲资产时可选取的标的较少,非常考验模型在标的选取上的操作;第二,国内资本市场受政策监管影响较大,而政策的变化又较为频繁,有时候,一个政策的限制就能对量化投资造成致命的影响。这也要求管理者时刻关注政策动向,及时调整模型和配置比例。

除此之外,量化投资自身也存在着一些问题,其中最明显的就是同质化问题,中国绝对收益投资管理协会联系会长聂军将其归纳为“共振”。在他看来,大量同质化设计的模型和系统在进行程序化交易的同时,会在很短的时间内对指数造成极大的影响,特别是在国内股市这个由散户为主导的尚不成熟的交易市场,指数的突然变化极易导致大量散户因恐慌而大量抛售,从而导致市场发生大规模的系统性风险。同时,国元资产管理的副总裁王林峰先生也强调了量化投资的三大陷阱:幸存者偏差,前视偏差和模型的过度拟合。这些问题都需要基金管理者在模型和策略的设计执行上下功夫,在模型的设计上不盲从别人,但也不要闭门造车,时刻注意市场动向,选用合适的数据库和谨慎的交易策略来对常见问题进行规避。

总而言之,量化投资在当今中国拥有广阔的市场前景,而随着人工智能与金融领域结合的深入化,量化投资的理念在未来的投资中会起到越来越大的作用。在这本《量化投资十六讲》里,十六位顶尖专家学者通过分享他们的思路与见解,向广大读者展现了量化投资的方方面面。这不仅给广大初识量化投资的读者打开了一扇全新的大门,也为量化投资在中国市场未来的发展指明了道路和方向。


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