金价暴涨，黄金基金表现亮眼

赵新江

近两个月来，黄金主题基金的净值随同金价一起持续上涨，令投资者获益颇丰。展望后市，市场人士均认为黄金上涨的大趋势不变，下半年相关资产仍然具有配置价值。

近两个多月，国际金价创出6年新高，COMEX黄金由5月下旬的1273美元/盎司强劲上扬至目前的1427美元/盎司，涨幅达16%，盘中一度触及1439美元/盎司高点。进入7月第一周，金价重新掀起涨势，同时，黄金基金也应声而动，引起市场高度关注。

黄金基金表现不俗

今年以来，黄金基金平均净值涨幅更达到10%左右。

据《理财》杂志记者梳理，截至6月30日，纳入统计的14只黄金基金（各类型分开算）今年以来平均涨幅达到10.09%;产品之间收益差距不大，华安易富黄金ETF联接A、国泰黄金ETF联接A、博时黄金ETF较为突出。

黄金ETF通过投资上海黄金交易所的黄金现货合约，百分百跟踪黄金价格。受益于近期金市上涨，不少黄金ETF单位净值创下基金成立以来新高。博时黄金ETF、华安黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF等都表现不俗，7月2日，COMEX黄金大涨2.32%，助推黄金ETF大幅高开，博时黄金ETF、国泰黄金ETF、华安黄金ETF涨幅均达到3.4%左右。

截至6月30日，4只黄金QDII今年以来平均净值涨幅也达到8%，其中，诺安全球黄金表现最好，上半年净值涨幅达到9.15%，嘉实黄金、汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题表现都较好，净值涨幅分别达8.95%、8.82%、6.74%。

市场动荡，基金等机构投资者纷纷看好黄金。国泰君安证券研究建议站在宽松的开端，把握黄金大周期行情。美联储议息会议决定6月按兵不动，释放明显鸽派信号，暗示年内可能降息。这一轮降息源于美经济实质性见顶回落，金价大概率迎来大级别行情。

一位黄金ETF基金经理表示，在美元加息周期终结背景下，黄金ETF迎来中长期投资机遇。一方面，全球经济持续放缓，美国持续了近10年的就业市场复苏周期可能接近尾声，黄金避险需求回归;另一方面，美联储开启降息，美元承压。黄金与美元负相关，這种负相关不仅仅体现在计价上，更体现在黄金对冲美元纸币信用的作用上。

多因素致金价创新高

那么，本轮黄金上涨动力来自哪里，年内黄金价格啥走势？据业内人士分析，本轮黄金价格走高主要受多种因素共振影响。

首先，避险情绪升温。5月以来，欧美宏观经济数据表现疲弱，国际贸易摩擦升级，市场对美国经济前景悲观预期升温，叠加地缘政治风险，市场对避险资产需求增加。

其次，市场预期欧美央行将重启货币宽松政策。受能源价格回落等因素影响，5月欧美主要经济体通胀回落，全球经济前景不确定性增加。在6月货币政策会议上，欧洲央行对经济前景展望偏悲观，美联储议息会议宣布维持利率不变，但政策声明中删除了“耐心”一词，引发了市场对欧美央行重启宽松周期的预期，推动全球金融资产普涨。

最后，多国央行增持黄金。2018年以来，多国央行增持黄金。据世界黄金协会统计显示，2018年全球央行增持黄金656.9吨，增幅达74%，2019年第一季度，全球央行增持黄金145.5吨，增幅达68%，这在一定程度上提振了投资者对黄金的多头预期。

从影响因素与黄金价格走势看，本轮黄金暴涨很大程度上受情绪主导，具体表现为投资者预期经济前景恶化，以及主要经济体央行开启宽松周期。6月底受中美贸易前景改善影响，避险情绪舒缓，国际黄金价格扭头下滑至1400美元/盎司下方，但近期韩日、美欧贸易摩擦意外升温，再度为黄金注入了上涨动能。

分析人士认为，金价突破1400美元/盎司这个位置，不仅创下了6年来新高，更重要的是突破了长期以来1200至1350美元/盎司震荡的区间。华安基金最新发布的研报也认为，金价已突破长达6年的震荡区间，叠加当前无论是经济放缓格局还是美联储即将进入降息周期，金价长期上涨趋势明确，长期配置黄金的时机来临。

从相关数据看，最新统计显示，截至6月22日，全球最大的黄金ETF基金SPDR Gold Trust在6月第三周增加持仓34.93吨到799.03吨。而CFTC黄金期货的持仓处于底部区间，预计持仓持续回升将有效推动金价上涨。

截至目前，欧美经济数据表现偏弱、贸易摩擦不确定性犹存、英国“硬脱欧”风险，以及地缘政治风险等仍将对短期黄金构成支撑。

下半年仍有配置价值

投资者想投资黄金主题基金应该怎么选？据《理财》杂志记者了解，要投资黄金主题基金，目前有很多纯正的黄金基金可供选择。

目前，基金公司推出的黄金基金主要分两大类：一是跟踪国内黄金期货价格的黄金ETF及联接基金，如华安易富黄金ETF、国泰黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF等4只黄金ETF，以及华安易富黄金ETF联接、国泰黄金ETF联接、易方达黄金ETF联接、博时黄金ETF联接A/C等;二是4只跟踪国际金价的黄金QDII基金，如嘉实黄金、易方达黄金、汇添富黄金、诺安全球黄金。

黄金ETF基金主要投资于上海黄金交易所挂牌交易的黄金现货合约，从而达到跟踪国内金价变动趋势的目的，投资者可以直接像买卖股票那样进行交易，交易周期为T+0，手续费只有佣金。

对此，业内人士建议，不妨选择成交量较活跃的黄金ETF基金。而对于未开户的场外投资者，则可以通过投资黄金ETF联接基金达到跟踪金价走势的目的。不过，这部分投资者需考虑和对比基金的申购赎回费率进行选择，赎回的周期也会更长一些，赎回资金一般需要3个工作日才能到账。

而黄金QDII则主要投资于有实物黄金支持的黄金ETF等黄金基金，以实现跟踪国际金价的目标。据业内人士分析，这类基金虽然同样支持场内、场外交易，但经验人士强调，投资者尽量不要在场外购买，因为QDII基金投资海外市场，赎回比国内基金要慢得多，一般需要8至10个工作日才能到账。

对于前期获益颇丰的黄金主题基金是否仍具备配置价值？对于投资者而言，应该长期持有还是短期博利？

“从去年年末开始，我们对2019年金价的全年展望是相对乐观的，目前仍然维持中长期看好黄金的投资价值。”博时黄金ETF基金经理王祥持乐观态度的逻辑在于，黄金资产对应着美元中长期熊市周期的开启。他认为，这个周期可能刚刚开始，持续时间或较长，这对黄金来说是利好消息。

对此，专家认为，在黄金下半年存在机会的情况下，黄金主题基金仍有配置价值。不过，黄金与其他大类资产相比，在风险分散方面的优势不容忽视。作为分散风险、优化资产组合和规避投资风险的品种，投资界一致认为，不论是实物黄金还是黄金基金，在资产配置中应不可或缺，通常比较合适的占比为5%至10%。