涪陵榨菜高速稳定增长的秘密

鲁飞

一家生产咸菜的企业，总市值达到200亿元，净利润高速稳定增长，其背后的原因是什么呢？

2016年、2017年、2018年前三季度，涪陵榨菜的净利润增长率分别为63.45%、61%、72.16%，如此高速、稳定的增长，不仅在农业上市公司中，即使在整个A股上市公司中也并不多见。

作为低门槛的充分竞争行业，整个榨菜行业的利润率并不高。但涪陵榨菜是行业龙头企业，有品牌、规模优势，又有原料产地优势，这些优势很难被取代和超越，这也是市场分析人士普遍看好涪陵榨菜发展前景的主要原因。

“榨菜之乡”得天独厚

涪陵是“榨菜之乡”，这句话有两层含义：一是榨菜起源于涪陵，是涪陵人发明了榨菜。二是涪陵是榨菜原料青菜头的最大种植区和榨菜的主产区。

在中国悠久的饮食文化中，榨菜的历史并不算长，只有120年。据《涪州志》记载：清光绪二十四年（1898年），涪陵县城郊（现涪陵城区洗墨路）商人邱寿安将涪陵青菜头风干脱水加盐腌制，经榨压除去卤水（盐水），拌上香料，装入陶坛，密封存放。当年送了一坛给弟弟邱汉章，邱汉章在湖北宜昌开酱园店，在一次宴会上，他拿出哥哥邱寿安送的榨菜，客人们品尝后赞不绝口，称其风味“嫩、脆、鲜、香”，为其他任何咸菜所不及，并争相订货。

1899年，邱寿安专设作坊加工青菜头，扩大生产，并按加工工艺将其命名为“榨菜”（意即“经盐腌榨制做的咸菜”），“榨菜”一词从此诞生。

涪陵榨菜从诞生至清宣统元年（1909年）的十余年间，一直为邱家独家生产经营。直到宣统二年（1910年），生产工艺被泄露并迅速传开，逐渐形成一个大产业。

青菜头作为生产榨菜的主要原材料，属一年一季的特色农产品，学名茎瘤芥。青菜头是茎瘤芥去掉叶和根剩余的部分，植株具有耐寒、生长期短的特点，一般9月播种，10月移栽，12月至次年1月进入生长期，至2月收获，适宜生长温度在4℃-8℃左右。

重庆涪陵独特的自然环境特别适宜青菜头的生长，是国内最大最集中的青菜头种植区，区内的青菜头富含蛋白质、多种微量元素及有益的游离氨基酸，质量优于其他产区。青菜头属于涪陵地区重点扶持产业，已形成规模化生产。2018年，涪陵区青菜头种植面积达72.5万亩，约占全国种植面积的42%左右。另外，与涪陵接壤的丰都县、巴南区部分地区也有种植青菜头的传统。可见，这里有中国产量最大、质量最好的青菜头。我国榨菜行业前五大品牌企业中，仅龙头涪陵榨菜（乌江品牌）占据青菜头最大原产地。

青菜头保质期短，易腐烂变质，不适宜长途运输。如果榨菜加工企业不在原料产地，企业将承担较高的运输成本，从而失去价格优势。因此产地限制成了天然护城河，限制产地以外的企业进入榨菜生产领域。原材料构建的行业壁垒很高，竞争优势极为稳固。对于其他地区的企业来说，试图切入这一领域、从当地企业手中抢夺有限的原材料青菜头，难度极大，竞争对手难以拿到足够数量的优质原材料，從而在生产规模上无法对涪陵榨菜构成挑战。

行业龙头品牌溢价

涪陵榨菜是于2008年3月31日由重庆市涪陵榨菜（集团）有限公司整体变更设立的股份有限公司，实控人为重庆市涪陵区国资委。榨菜集团的前身是1988年4月30日经原涪陵市人民政府批准成立的四川省涪陵榨菜集团公司。

涪陵榨菜是立足于佐餐开胃菜领域的农业产业化企业集团，是农业产业化国家重点龙头企业。作为榨菜行业龙头企业，其产品线宽，种类丰富，以榨菜为基础，多元发展，迎合不同消费群体的需求。

近年来原材料青菜头价格出现波动，食品安全以及政府对环保要求不断提升，市场竞争加剧，许多盈利能力较差、产能落后的企业被淘汰，行业集中度不断提高。对涪陵榨菜这样的行业龙头企业来说，正是并购扩张加速发展的好时机。2017年涪陵榨菜市场份额达到29.7%，远超其他竞争对手。随着未来行业集中度进一步提高，涪陵榨菜的优势将更加明显。

榨菜行业的竞争主要体现在品牌竞争、质量竞争、原材料竞争等方面。随着人民生活水平提高以及消费升级的推进，拥有良好品牌形象的食品类企业更受消费者青睐和信任。涪陵榨菜作为我国最大的佐餐开胃菜生产销售企业，享有巨大的品牌溢价效应。自2004年起，涪陵榨菜通过在央视投放广告，率先开启品牌建设工作。主打的“乌江”牌榨菜，以较高的品牌知名度、产品质量、多种多样的产品口味赢得了消费者的信赖。“乌江”牌榨菜先后获得国家质检总局“中国名牌产品”和“产品质量免检证书”等荣誉，是榨菜行业唯一全国性品牌，连续多年夺得榨菜品牌排行榜榜首。根据中国品牌价值500强委员会2016年发布的榜单，乌江榨菜排名347名，品牌价值高达100.98亿元。

良好的品牌形象，使涪陵榨菜可以比其他品牌的同类产品卖出更高的价格。近年来，涪陵榨菜每年都在直接或间接提价，不仅没有影响销售，市场占有率还稳步提高。有原材料和生产规模优势，销售价格又较高，所以涪陵榨菜的利润率远远高于同类企业。涪陵榨菜2018年半年报显示，其榨菜毛利率高达56.48%，其他佐餐开味菜（含海带丝和萝卜产品）的毛利率也达到了50.43%。

科技进步提升效率

传统行业也需要科技创新，无论生产还是研发，涪陵榨菜一直走在行业前列。

涪陵榨菜技术开发中心是榨菜行业第一家省市级企业技术中心，也是重庆市榨菜工程技术中心，与西南大学、重庆大学、涪陵农业科学研究所、江南大学、中国科学院上海高等研究院建立了长期、稳定的合作关系，参与制定了《榨菜》、《方便榨菜》、《榨菜酱油》等行业标准，先后承担国家科技部、农业部、国家发改委和国家环保局攻关项目14项，是榨菜研究权威性较强、研究水平和技术水平较高的研究中心。

涪陵榨菜广泛采用现代食品工程新技术、新设备改造传统榨菜产业，从起池到产品包装实现了机械化、自动化。

榨菜现代化生产设备的使用是对传统榨菜生产的一次变革性创新。涪陵榨菜历史上长期处于家庭小作坊阶段。很长一段时间，涪陵榨菜全靠手工生产，后来，切分和包装两个步骤采用简单的机械化生产。在不少人的观念里，榨菜生产一度与卫生标准较低的手工作坊联系在一起。机械化流水线生产，让榨菜行业告别了作坊式生产的历史，也更便于企业在工艺流程上进行质量管控。

涪陵榨菜自2000年开始探索榨菜生产的工业化，首先实现了榨菜生产的机械化、连续化，劳动生产率大幅提高。滚筒旋转式喷淋清洗机、三维切分机、三级滚筒旋转分级机、全自动组合斗式计量称重机、全自动充氮/真空包装机以及真空滚揉吸附式拌料机、传感性自动化分段脱盐机、喷淋式巴氏灭菌机、连续分层回转式烘干机等自动设备的成功应用，使涪陵榨菜的装备技术达到了佐餐开味菜行业国内领先和国际先进水平。目前涪陵榨菜有11条全自动化生产线，平均每条生产线每天能制作约80吨榨菜，每条生产线将榨菜从原料制作成成品，仅需要十余名工人。

目前，涪陵榨菜已经开始探索智能化生产。涪陵榨菜总经理赵平介绍，涪陵榨菜在涪陵基地新增了一条智能化生产线，“这条生产线主要生产脆口榨菜，预计今年4月正式投产，年产量1.6万吨。相比机械化生产线，产量将提高60%。”

除了提高产能，涪陵榨菜集团在榨菜的风味和口感上，也借用了智能化手段。赵平透露，通过现代智能技术，可以精确计算出榨菜里的含盐量、含酸量等数据，再结合市场调研，改进榨菜制作技术或对其原配料进行调整，更好地满足市场需求。

多品类拓展成长空间

除了主营的榨菜类产品，涪陵榨菜也在谋求多元化发展之路。自2010年以来，涪陵榨菜从专注中高端榨菜转向多元化发展，不断推出适合消费者口味的新产品，取得了良好效果。2015年，涪陵榨菜推出了萝卜干和海带丝产品并快速打开市场。2016年，推出了脆口萝卜为主打的脆口系列产品，推进了充氮保鲜技术的应用，成功进入低盐休闲零食类产品市场，拓宽了产品消费场景。2017年，针对休闲零食类市场，进一步优化了产品设计，推出229小包装的脆口榨菜、脆口萝卜及脆口蔬三种新品，丰富了产品品类，为业务拓展奠定了良好的基础。

2018年半年报显示，涪陵榨菜的其他佐餐开胃菜（含海带丝和萝卜）营业收入为8596万元，占营收比重为8.1%，同期主要产品榨菜类营收为8.95亿元，占营收比重为84.12%。新品类特别是脆口系列，虽然深受市场好评，销售量也连续三年保持快速增长，但由于起步较晚，加之产能受限，总体占比还不高。目前脆口系列拥有三条生产线，产能在2万吨左右，随着年产1.6万吨脆口榨菜生产线及配套仓库项目，以及未来辽宁脆口萝卜5万吨生产项目建成，预计脆口系列产品将迎来快速增长期。

涪陵榨菜在通过内部挖潜不断开发推广新产品的同时，也在通过对外并购的方式寻找品类拓展的机会。

2015年9月，涪陵榨菜完成了对四川惠通的收购，将这家老字号泡菜企业纳入公司版图，迈出了佐餐调味品行业并购发展的第一步。这次并购体现了良好的协同效应，惠通泡菜销售量和覆盖率节节攀升，销售额从2015年的2114万元飞涨到2017年的1.23亿元。涪陵榨菜2018年中报显示，泡菜类收入已达8036万元，增长迅速。

中国泡菜市场规模2015年就已超過460亿元，但行业分散，缺乏龙头企业和品牌，惠通泡菜有较大的成长空间。今年涪陵榨菜启动了辽宁年产5万吨泡菜生产基地建设项目，随着项目落地，泡菜产能有望进一步提升，预期未来几年营业收入可保持高速增长。

除了进入泡菜行业，涪陵榨菜还一直看好酱类行业的发展前景，并积极探寻行业内的并购机会。2016年3月停牌，计划收购东北大酱企业，但由于被收购企业股东对交易作价的期望价格与上市公司目标收购价格存在差异，未能达成一致。2017年12月，涪陵榨菜再度停牌，拟收购四川恒星和四川味之浓两个豆瓣酱企业，但由于同业竞争等问题导致收购终止。

涪陵榨菜是佐餐调味品行业龙头企业，生产规模和盈利能力远超竞争对手。榨菜的原材料青菜头产地集中且运输较为困难，涪陵榨菜占据青菜头最优原产地，在原材料方面，具有得天独厚的优势。涪陵榨菜属于行业内唯一全国性品牌，品牌效应深入人心，市场占有率很高，产品具有较高的定价权。根据规划，近几年将会新投产三条榨菜生产线和两条脆口生产线，以及年产5万吨泡菜生产基地。预计在新产能投产后，凭借其强大的渠道分销能力，市场占有率有望进一步提高。根据产业信息网资料，2017年榨菜市场份额前五名之和为69.1%，其中涪陵榨菜市场份额达到29.7%，远超其他竞争对手，而2008年涪陵榨菜只占市场份额的13.58%，随着未来行业集中度进一步提高，涪陵榨菜的优势将更加明显。