国内科技企业赴海外股票市场上市情况研究

李佳

【摘 要】 科技企业是优化我国经济结构，增强经济活力，建设创新型国家的重要力量。海外上市除了有上市门槛低和市场环境方面的优势外，还可以给企业带来许多更好发展的有利条件。本文从发达国家资本市场的发展程度、国际化程度、科技属性和中概股的上市情况等方面出发，同时研究中国科技型企业在国外发达资本市场的上市情况，并总结各资本市场是否合适中国科技股上市，为其选择合适的海外上市地点提供有价值的建议。

【关键词】 科技企业 发达资本市场 海外上市

引 言

国外有众多的发达的资本市场，发达的资本市场规模大、流动性强、效率高，同时法制健全、投资人受到比较好的保护。近年来，一大批科技含量高，市场前景好的企业纷纷涌现，这些企业中一些优秀的代表通过风险投资的帮助，最终成功在发达资本市场上市，获得了企业发展急需的资金。国际上比较有代表性的发达资本市场有美国的纽交所、纳斯达克、美交所;日本东京证交所，英国伦敦证交所，加拿大多伦多证交所，澳大利亚证交所，新加坡证交所。文章研究的是这六个国家的资本市场，同时从各国GDP、各股票市场上市公司数量和市值、信息技术公司数量和市值、中国赴海外上市公司情况、各股票市场科技类中概股情况这几个维度来分析。

一、宏观经济发展情况

股票市场对宏观经济的发展起着举足轻重的作用，而其存在、发展又受到宏观经济的影响和制约。股票市场与GDP具有较强正向相关性，GDP反应了一个国家的经济实力和市场规模，市场规模越大为经济主体在市场上更加活跃的成长提供了天然的土壤，强大的经济实力是企业能够迅速发展的基石。

美国拥有世界上最大的市场规模，为企业的发展提供了坚实的经济基础，因此国外企业去美国上市可以获得一个更好的成长机会。日本虽然GDP体量位于世界第三，但是其停滞发展的经济给企业的发展带来了一定阻碍。新加坡作为新兴的发达经济市场，其活跃的市场交易和全球化的金融基础设施也为企业的发展提供了良好的环境。本研究所选的其他国家，英国、澳大利亚、新加坡、加拿大虽然经济体量无法与美国媲美，但是由于都是发达国家，股票市场相对较为成熟，资本市场融资体系、法律体系等也较为完善，同样可以为企业的发展提供良好的外部环境。

二、各海外股票市场上市公司数量对比

资本市场是一国企业获得生产所需资金的场所，而股票市场作为资本市场的核心，更能反映出企业为发展进行融资的状况，发挥着筹集资金和优化资源配置的重要作用。一国股票市场上上市公司的数量和总市值，反映了市场的规模和活跃程度。

截止至2019年4月30日，美国股票市场不管是在上市公司数量还是股票市场总市值，都是位列首位的，分别为4888家和41.97万亿美元，同时每股平均市值达到了85.86亿美元，股票市场总市值大约为排名第二的中国股市的5倍。其他各国股市上市公司数量上，中日两国股票市场的上市公司数量基本相近，分别为3658、3627只，加拿大、英国、澳大利亚较为相近，分别为2695家、2595家、2092家，新加坡为753家。

三、发达股票市场的科技属性

信息技术行业的上市公司是科创型企业的代表，信息技术类上市公司的数量和市值在整个股票市场中所占的比例越高，反映该市场对科创企业的支持力度越大，科创企业在该市场上市可以融到更多的资金，该市场上信息技术类公司更高的换手率带来更高的流动性，在保证成功发行的基础之上，带来更高的溢价。

通过统计可以看出，日本股票市场中信息技术类公司数量所占比例最高，达到18.12%;美国的信息技术公司占比14.69%排在第二位;从数量上看，美国股票市场有718只信息技术类上市公司，日本有663家，美日两国股票市场的科技属性为科技企业的上市提供了良好的条件。加拿大、澳大利亚、英国资本市场中信息技术公司所占的比例低于10%，同时加拿大和澳大利亚的信息公司数量也低于150只，相对较少。因此在加澳市场上，信息技术公司不占据有利地位，海外科创企业在选择上市公司时，很少选择该两个国家的资本市场进行发行融资。

四、股票市场国际化情况

各资本市场中海外公司的数量多少在很大程度上表示了外国企业在该资本市场上市的难易程度。英国市场有1062家的海外上市公司，占比40.92%，在数量和占比上都排在所选股票市场的第一位。美國也有871家海外上市公司，占比为17.82%。新加坡资本市场的海外上市公司占比也比较高，为24.30%。而澳大利亚、加拿大和日本股票市场的海外公司数量占比不足5%。

新加坡资本市场的国际化程度也很高，资本的流动非常自由，对海外企业的包容性高，这使得新加坡是海外公司在上市的优先选择之一。美国和英国资本市场建立的时间长，知名度和流动性高，市场机制等各方面都很完善，能吸引来自世界各地的企业来上市，而结果也表明这两个老牌资本市场对海外乃至全世界的公司的发展都是带来了一个极好的促进作用。日本东证所的海外企业只有13家，而中国企业只有一家，反映出日本股票市场对于中国企业的融资基本没有作用。

五、中概股海外上市情况

截止目前存续的海外上市的中概股，中国在海外上市的股票一共有367只，在美国上市的有228只，新加坡有90只，加拿大有18只，英国11只，澳大利亚7只，法国6只，韩国4只，德国2只，日本仅有一只。在美国上市的228只中概股中，有146只在纳斯达克上市，占比64%，75只在纽交所上市，7只在美交所上市。由此可见，美国股票市场更受中国投资者的青睐，其中纳斯达克更加吸引中国的公司。目前存续的中国海外上市公司的总市值已经达到了1.59万亿美元，其中在美国上市公司的市值为1.44万亿美元，占所有海外上市中概股的90.53%，其比例相当可观。美国依旧是中国企业最愿意上市的市场，其次是新加坡和英国，新加坡上市的中概股数量为90只，在伦敦交易所上市的中概股总市值达到了1202亿元。美国、新加坡、伦敦这三地是中国企业在上市选择上比较青睐的海外资本市场。

在目前存续的121家海外上市科技型中概股中，有102家是在美国的股票市场上市的，占比84.30%，其中纳斯达克有77家中概股科技公司，纽交所有25家;其他的资本市场中，新加坡有8家，伦交所有2家。其他中国在其他资本市场没有信息技术公司上市交易。

六、总结

通过对六个发达国家股票市场的研究可以得出如下的结论：

（1）美国股票市场不仅信息技术公司数量多，而且占比也比较高，反映出美国股市有比较强的科技属性。美国股票市场国际化程度也比较高，非本土上市公司数量占比较高，国际化属性为海外公司赴美上市提供良好条件。中国赴美上市的公司数量比较多，而美国是科技型中概股的公司海外上市的首选之地。

（2）英国市场的国际化程度较高，海外上市企业很多，但是科技属性一般，上市的信息技术公司数量适中。对中国来说，赴英上市的公司数量很少，而科技型中概股的数量更少，不是良好的中国企业上市选择。

（3）日本股票市场的信息技术公司占比最高，具备优秀的科技属性，但是这仅限于其国内的公司。日本股票市场的非本土企业上市公司数量极少，不利于海外的新兴科技型公司的上市。鉴于只有一家非科技型中国企业在日本上过市，因此日本资本市场是中国公司需要规避的上市选择地。

（4）新加坡股票市场的国际化程度较高，同时也有利于中国公司的上市，但是新加坡股票市场的科技属性一般，信息技术公司占比适中，不过中国依旧有少部分在新加坡上市的科技型中概股。

（5）加拿大和澳大利亚股票市场的国际化程度和科技属性都很低，而且上市的中国企业也很少，不利于科技型中国股的上市融资。

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