牛市还没来临，这只是一次意外的反弹？

和广

一家新晋的公募公司比例配售发行新基金50亿，募集总额超过700亿，配售比例低于10%。这不禁让人想起了2007年大牛市时候公募募集达到过的辉煌顶峰。从2019年初最低点2440算起，到现在稳定在3100点一线，上证指数累计涨幅接近30%，个别股票涨幅高达几倍。与年初极度悲观的情绪不同，目前乐观情绪占据主导，当然大多数人清楚，宏观基本面的状况还远未改善，因此抱着审慎的眼光看待这次快速反弹。

春节前后市场的快速反弹原因，大家分析了很多，包括估值跌到了有长期价值投资区间、去年过于超跌、为科创板创造市场活跃气氛等等，有一点大家没有重点谈及，就是股票多头力量恰好利用了春节前后的空档期。多年的数据表明，春节前后一般没有大行情，市场在节前情绪非常悲观，笔者当时联系过自己熟悉的公募和私募股票多头策略的同仁，相当一部分春节前一周就放假了，大多数认为在阴跌的市场中，没有意义盯着盘，还不如回家休息休息，有的节前节后都宽裕了一周的时间休假。这让我想起二战后期盟军在诺曼底登陆后的1944年年底，纳粹德国在圣诞前夕突然在比利时阿登地区发动的“突出部战役”，具体战役经过，大家可以百度查询，这里不赘述。其特点是出其不意、快速作战。当然，“突出部战役”最终因为德国的兵力和资源补给匮乏而失败。现在如果用“突出部战役”来比喻A股多头的春季攻势，好比基本上把登陆的盟军这个空头给赶下了大西洋。

回到春节前后，基金经理或者在休假，或者看着不敢加仓，或者仓位已经很高，没法再加仓了，于是眼睁睁看着股票多头轻松地推动指数强劲上涨，甚至指数以跳空方式超越了2800点一线曾经长期胶着的区域，也是多空的心理“阈值”，最终形成不断逼空的态势。市場上参与的资金越来越多，也就是多方的子弹越来越充足，最终上证指数达到3000-3100点一线反复争夺。

但反弹到了这个点位，利多的因素已经基本出尽了，股票市场单独提出列入构建金融服务体系、中美贸易战阶段性趋缓、两会出台大幅度减税政策、科创板渐行渐近、监管政策这一重要外部环境相对宽松且没有收紧迹象。而经济放缓的态势并未改善，外部环境包括中美长期关系还并不明朗，科创板首批名单并未引起轰动效应，减持压力日益增加等等，这些都增强了股票空方的力量。特别是经济和个股基本面没有改善的情况下，注定本次快节奏的上涨不过是短期反弹，不可能是股市牛市反转，至少在今年三季度相对明朗之前形不成长期牛市。如果说2800点附近的缺口不回补夯实，3100点以上的上涨肯定是市场“博傻”，这种游戏只能静观，浅尝辄止，不能深陷其中。