证监会IPO审核的建议

朱志红　刘福萌

摘要： 为了提升我国上市公司的质量，促进社会经济的良性发展和抗风险能力，守好上市公司的IPO审核关至关重要。本文通过分析IPO审核前出现的问题，并对公司退市原因进行分析，找出共同存在的问题。建议证监会发审委在审核的时候重点关注公司的持续经营能力、治理结构、企业生命周期等方面，以求把好公司上市关，让高质量的公司上市，创造更大的社会价值，并提高我国经济抵抗风险的能力。

关键词： IPO审核  持续经营能力  内部控制制度

上市公司数量增加在一定程度上会促进经济增长，不管是从产业层面，还是从区域层面，对经济增长都会有促进作用。但上市公司对于经济增长所起的作用是建立在公司健康上市基础上的。如果企业带病上市，欺诈上市，非但不能起到带动区域经济增长的作用，反而会产生反作用。上市公司作为社会经济的重要组成部分，证监会有必要严卡质量关，严把审核关，让高质量的公司上市。

一、上市公司退市和IPO审计失败原因分析

经过统计分析发现，上市公司选择退市的原因主要是公司连续经营亏损、公司逐渐进入衰退期、面临财务困难、违法披露财务信息等。不少学者研究发现IPO审计失败和公司治理结构、行业特征、内部控制制度均有关。IPO审计作为IPO审核前的一个重要阶段，对于最后的IPO审核有着重要影响，也有着重要意义。而公司上市后退市作为公司IPO上市后发生的事件，对于证监会IPO审核同样有着参考意义。

二、证监会IPO审核的建议

（一）重点关注公司的内部控制制度

内部控制在公司的运营发展中占据着非常重要的地位。良好的内部控制可以防止管理层的非理性投资行为，同时可以抵消非理性投资的消极影响，对于企业的创新投资具有显著的正面影响，而公司的创新投资对于公司的发展又有着巨大的促进作用。目前的IPO审核重点关注的是内部控制的控制活动和控制手段，较少关注企业的控制环境。实际上，控制环境对企业的长远发展至关重要。企业有清晰且可成功的经营战略，才可能有持续的经营能力，从而持续的获得利润。而公司承担应有的社会责任，才能创造出更大的社会价值。纵观那些上市成功，并最终做大做强的企业一般都注重企业的文化建设，公司内部有着良好的文化氛围，员工之间才更有凝聚力，整体之间才更有向心力，企业文化已然成为企业维持竞争优势的力量源泉。

（二）重点关注企业的生命周期

企业生命周期理论提出，不同生命周期阶段的企业在生产经营、治理结构、现金流量等方面存在较大差异。当企业处于成长期的时候，主营领域慢慢地固定，收入也慢慢地稳定。这个时候企业产品的竞争力不断地提高，抵御外部风险的能力也慢慢地变强。企业进入持续盈利的快速增长阶段。另外企业所处的生命周期不同，所承担的社会责任也有所不同，成长期的企业承担的主要社会责任是经济责任和道德责任。经济责任是企业为了自己更长远的发展，在经济领域所做的规划;道德责任指慈善责任，涉及企业内部员工和外部客户等诸多方面。而经济责任和道德责任的承担能够为社会创造出更大的社会价值。因此，就社会价值创造而言，企业上市的最佳阶段是成长期。

（三）谨慎看待企业的持续盈利能力

IPO审核的时候，应打破以往那种唯利润论的观点和论调。因为利润作为一个出现在报表上的数字，拟上市公司可以把它做得非常漂亮。畢竟在过度关注利润的情况下，一些业绩不佳的公司为了达到上市的目的可能会选择财务造假，从而达到上市的目的。企业的持续盈利能力依赖于企业价值的整体增长。企业价值持续增长的动力来源主要是企业内部，而非财务因素，与财务因素相比要更加重要。另外在关注企业持续盈利能力的前提下，要关注企业的经营能力。持续经营是企业持续盈利能力的前提条件，如果一个企业不能持续经营，那么又如何苛求企业能够具有持续盈利能力。再者，很多企业（尤其是创业板）之所以选择上市，有很大一部分原因是为了从证券市场获得融资支持，如果盈利标准卡得太高，那么这些公司就无法达到通过上市融资谋求自身发展的目的。

（四）关注拟IPO企业背后政府的力量

对于拟IPO上市的公司，要关注背后政府的力量。在当前以GDP增效为政绩考核指标的背景下，许多官员在任期内把增加上市公司的数量作为其职务晋升的重要推动因素。不少地方成立了金融办、上市办等诸如此类的行政机构来推动地方公司的成功上市。作为地方政府，他们大多考量的是本地的GDP增效，考虑的是本地方经济的发展，很多情况下不计上市增加的成本，以及由此带来的产业、同业竞争、产能过剩、污染等问题。金爱华、周航（2014）通过分析江浙两省的上市公司，发现在政府推动公司上市的背景下，江浙两地面临产业结构失衡的问题。通过统计发现，第二产业的比重达到了90%以上。从产业均衡的角度看，这十分不利于本地经济的长远发展。本地政府在不顾大局推动本地企业上市的情况下，证监会作为公司上市的守门人更应该从全局上把握。

三、结语

本文针对公司IPO过程中或者上市后出现的常见问题而提出建议，还有很多不足和需要提高的地方。上市公司作为社会经济发展的助推剂，只有在健康上市的前提下才能创造更多的社会价值、带来更大的社会效益，才能提高我国经济抵御自身风险和外来风险的能力。因此IPO审核要稳中求进，坚持问题导向，抓住重点和关键，这样才能扮好公司上市守门人的角色。

参考文献：

[1]方洁，潘海英，刘布勇.企业生命周期、并购能力与价值创造—来自2012～2015年我国沪深A股上市公司的经验证据[J].财会月刊，2017（11）：24-30.

[2]闫瑞霞，路燕娜，高洁飞.我国上市公司退市的现状及原因分析[J].时代金融，2016（26）：137+139.

[3]金爱华，周航.地方政府推动企业上市、产业结构失衡与区域经济协调发展—基于江浙两省上市公司的分析[J].商业会计，2014（19）：44-46.

基金项目：黑龙江省哲学社会科学研究规划项目（18JYB143）;黑龙江省高等教育教学改革一般研究项目（SJGY20180074）;黑龙江省教育科学“十三五”规划重点课题（GBB1318019）;东北石油大学研究生教育教学改革研究项目（JYCX_JG08_2018）的阶段性研究成果。

（作者单位：东北石油大学经济管理学院）