阿里收购考拉的背后

吴晓璐

阿里20亿美元（约合140亿元人民币）收购网易考拉的消息，在沸沸扬扬地传了半个多月以后，终于有了实锤。阿里巴巴表示，收购后，天猫进出口事业群总经理刘鹏将兼任考拉CEO，考拉品牌将继续保持独立运营。

目前，网易考拉PC端界面已经更名为“考拉海购”。有业内分析称，阿里巴巴此次收购，更多的考虑是防止拼多多对考拉的收购，所以给了远高于拼多多的报价。此外，阿里巴巴还作为领投方，参与了网易云音乐此轮7亿美元的融资。

“把两起投资合起来看，无论是跨境电商还是音乐业务，都是阿里巴巴针对腾讯的防御战。”基岩资本副总裁岑赛铟对记者表示。

止损

被卖之前，网易考拉一直是丁磊的“心头肉”。

2014年9月，网易组建跨境电商业务团队，2015年初，网易考拉正式上线。作为网易旗下以跨境业务为主的综合型电商平台，丁磊一直对其寄予厚望。2016年，在网易考拉的首次发布会上，丁磊称：“希望未来3到5年，考拉海购可以达到500亿—1000亿元的市场规模，在电商领域再造一个网易。”

今年1月份，网易考拉推出全国首家线下旗舰店，计划2019年新增12家线下店铺，正式开启规模扩张之路。就在半年前，丁磊还在筹划拿下亚马逊中国的跨境业务，以补缺考拉的供应链能力。突然之间，网易就要出售考拉，着实令人意外。但在业内人眼中，这却是丁磊的及时止损之举。

国研新经济研究院执行院长朱克力表示，网易之所以卖掉自己辛辛苦苦内部孵化出来的考拉，是因为投资收益率没有达到预期。近年来网易一直加大对电商业务的投入，成本越来越高，营收却不见增长，同比增速连续6个季度下滑，利润随之锐减，而今年以来，最主要的游戏业务营收增速也在降低。在新旧动能转换过程中必有取舍，因此选择卖掉考拉套现后加注包括游戏在内的核心板块。

据第一财经援引消息人士称，目前网易考拉一年亏损超过20亿元。有业内人士称，2—3年前，网易考拉计划分拆融资，但是市场反应冷淡，最终无资本入局。近日拼多多有意收购，引起阿里巴巴警惕，才有了这场交易。

目前，网易的电商业务仅次于游戏业务，在营收占比中位列第二。8月8日，网易发布二季度财报，营业收入为187.7亿元，同比增长15.3%，其中电商业务营收为52.47亿元，同比增长20.2%，占总营收比例为27.95%。以季度为单位，2017年四季度以来，网易电商业务营收同比增速分别为175.2%、101%、75.2%、67.2%、43.5%、28.3%、20.2%，增速一直在下降。另外，电商业务毛利率一直维持在低位。今年二季度，网易总体毛利率为43.3%，电商业务毛利率为10.9%，而游戏业务毛利率为63.1%。

网易的电商业务包括网易考拉和网易严选。网易严选是网易的自有品牌，品牌归属权属于网易，制造商提供设计和生产，是一种ODM模式;而网易考拉只是一个平台，品牌属于制造商、工厂，网易考拉提供市场和渠道等支持，是一种F2C模式。

根据QuestMobile数据，2019年二季度，网易考拉月活跃用户（MAU）约1200万，同比下降9.7%;网易严选MAU约140万，同比增长2.3%。在2019年二季度财报电话会中，网易CFO杨昭烜曾表示：“电商业务方面需要在增长速度和电商盈利模式两者之间达到平衡，网易的经营理念并不支持用不惜亏损来换取快速增长的模式。”

“网易考拉的模式与天猫国际类似，而且两个平台用户和入驻平台的品牌都有很大重叠度。”岑赛铟表示，与京东自营、斥巨资自建物流、仓储一般，网易考拉走的是相似的道路，自营模式的策略下，网易不可逃避地要面对仓储过多、资金链断开的问题。

卖掉网易考拉之后，网易严选又将面临怎样的命运？

从8月25日的央视《对话》节目中，可以看出丁磊对考拉和严选的态度：“阿里做得很好的，我们就不做了，因为我再怎么做，可能也做不过你。阿里还没顾及的东西，我通过互联网的态度和精神去创新，把它变得更好，所以我们做了严选。”丁磊说道。

岑赛铟表示，网易严选与工厂一起开发自有品牌，上游深度参与产品制造，中游既要负责产品质量的把控，又要承担库存风险，下游渠道完全由网易电商承担，整个供应链流程需要强大的品控团队和运营人员，因此，网易严选模式的供应链效率并不高。而面对供应商，网易严选作为互联网公司的数据优势也难以发挥出来。“缺乏零售基因是网易在电商业务上最严重的短板。”岑赛铟说。

划算？

20亿美元拿下考拉，7亿美元领投网易云音乐，阿里这笔买卖是否划算？

“价格高低往往是相对的。网易投入考拉的资金和资源价值本身何止20亿美元，收益率不及预期才以出售方式剥离出去。”朱克力表示，但对阿里来说，贵有贵的道理，收购考拉是阿里全球化战略的重要落点，由此阿里获得网易云音乐的领投权，也算一箭双雕之举。收购考拉之后，阿里在跨境电商行业成为绝对的龙头。据艾媒咨询统计，2019年上半年，网易考拉以27.7%的市场份额排名首位;天猫国际以25.1%位居第二。两者“合体”后，占据跨境电商行业超半的市场份额。

“尽管苏宁、京东等巨头均具备实力，但面对供应链、物流均需要巨大投入的状况，短期内很难有人能动摇‘合体后天猫国际和考拉的地位。”岑赛铟表示。但阿里并不想强调自己的规模优势。阿里巴巴相关人士对记者表示，根据国家海关统计数字，中国消费品年度进口金额接近3万亿元，而阿里和网易考拉两家合计进口占比还在个位数。

此外，对于7亿美元领投网易云音乐，岑赛铟表示，虽是双方各取所需，但总体来说更利于网易。“以阿里花7亿美元拿下10%的股份来算，网易云音乐的最新估值达到70亿美元左右，以其B轮融资之后的估值35亿美元对比，不到一年时间估值翻了一倍。”

也有分析称，网易云音乐需要新的资金来补充版权，同时开拓社交等新业务。阿里资金的注入拉高了网易云音乐的市场估值，对阿里来说，一点儿都不亏，甚至可以说赚大了。

根据QuestMobile数据，2019年二季度网易云音乐平均MAU达到1.36亿，同比增长23.1%，环比增长 5.7%。根据公司管理层披露，目前网易云音乐总用户数突破8亿，同比增长50%，其中付费会员数同比增长135%，付费率继续提升。对于此次收购考拉，业内大多认为是阿里对拼多多跨境项目的防御。

除了规模，天猫国际和考拉“合体”后，两者也会形成协同效应。目前，天猫国际的优势在于美妆，而考拉的核心商品是母婴。岑赛铟表示，双方依靠完善的供应链物流体系，市场进一步扩大。另外，双方的价格战问题得以解决，也能进一步增大利润空间。

新风口

拼多多布局、阿里收购考拉的背后，则是跨境电商迎来发展机遇。

国务院常务会议决定，自今年年初调整跨境电商零售进口税收政策，提高享受税收优惠政策的交易限制，并且扩大了商品的清单范围。今年1月，《电子商务法》正式施行后，海关总署先后发布多份文件，跨境电商行业也将迎来合规化。

“收购考拉，除了规模优势，也将助推阿里全球化战略，更好地收獲进口政策红利。”朱克力认为，从国内看，消费升级是不可逆的新进程，从国际看，“一带一路”是持续发力的新天地。收购考拉有利于阿里系进一步优化全球供应链，加速跨境电商平台整体洗牌，为中国重塑国际贸易竞争格局注入新能量。

而当下，跨境电商市场仍是一片蓝海。艾媒咨询数据显示，2018年中国海淘用户已突破1亿人，预计2019年跨境电商市场交易规模突破10万亿元。

国际管理咨询机构罗兰贝格的研报表示，跨境电商在中国进出口贸易的影响力正与日俱增，将成为未来中国对外贸易发展的新增长点。预计5年内，中国跨境电商贸易占整体对外贸易的比例将进一步提升约15个百分点。