地方政府投融资平台公司债务融资风险探究

沈瑞冰

（威海市城市开发投资有限公司，山东 威海 264200）

引言

任何融资手段都会令融资主体面临一定的金融风险。对地方政府投融资平台公司债务融资风险进行探究能够促使地方政府合理规避风险，从而保障政府财政安全，促进地方稳定。本文将从地方政府投融资平台公司债务融资中可能出现的风险和合理规避风险的具体措施两部分出发，对债务融资风险进行探究。

一、地方政府投融资平台公司债务融资中可能出现的风险

（一）项目交易结构缺乏合理要素

如果项目交易结构缺乏合理要素，那么就会导致融资项目成为空中楼阁，缺乏相应的可实施性，从而将会导致十分严重的金融风险。项目交易结构的设计目的就在于合理规避金融风险，如果项目结构中缺乏合理要素，则无法达成该目的。这就需要对地方政府投融资平台公司（以下简称平台公司）现有项目交易结构进行一定排查，尽快完善。

（二）缺乏合理担保措施

平台公司的担保措施一般包括当地大型国企提供连带责任保证、实物抵押和应收账款质押等方式。应该对平台公司的担保措施进行合理考量，以判断其能否及时承担保证责任以及足值的抵押后，再决定是否对平台公司提供借贷服务。

（三）因信息不足而出现的可规避性风险

投资人对地方政府的财政情况评估主要来源于政府网站信息、交易对手提供和媒体曝光信息。在信息收集方面，投资人欠缺主动性，只能做到被动收集而不能主动寻求信息，这就造成投资人可能面临着信息不足而出现的金融风险。

二、合理规避风险的具体措施

（一）完善合理要素以促进项目交易结构趋具完善

首先，投资人应该对尚未完成的投融资借贷事项进行合理排查。对PPP项目合同、应收账款投资附加回购、股权投资附加回购、各类收益权投资附加回购等贷款方式所需要的审批文件进行审核，防止因为权利外观欠缺所造成的维权困难问题。在尚未完成的投融资借贷事项排查完毕后，投资人则要对尚未展开的投融资流程展开审查，这种审查并不仅仅拘泥于平台公司本身，也应该对平台公司与地方政府的文件签署要求进行一定的排查。要求平台公司尽可能完善合理要素以促进项目交易结构趋具完善。投资人也应该加强与地方政府之间的合理沟通渠道建设，防止出现因沟通渠道不顺畅而产生的项目交易结构要素缺失，进而影响投资人与地方政府之间的正常商业行为。

例如，以股权投资附加回购模式为例进行说明，该模式的行使条件为平台公司之前的财务状况、法律情况进行详细调查。对其是否有合理的政府审批文件和历史交易遗留问题也应该有一定的了解。

（二）完善担保措施

投资人在对平台公司的担保措施审核时，不仅要对其提供的担保措施价值是否能够覆盖其投融资款项有一定了解，还要调查清楚其所提供的担保措施是否存在历史问题和法律问题，以防止造成担保措施存在问题造成投融资项目的失败。实物资产抵押项目一般包含土地和房产等不动产，投资人应该要求地方政府出具抵押土地和房产的相关信息，严禁地方政府将政府大楼或者储备土地等无权抵押不动产作为抵押实物。由于在实际应用中，应收账款的估值和变现也存在一定问题，所以在实际上质权的实现比较困难，在此并不建议投资人选择质权实现来进行担保。

例如，以实物资产作为抵押物的担保措施为例，投资人应该对平台公司进行抵押的实物资产进行实地考察，还应该对实物资产的产权纠纷作一定的了解，一旦实物资产发生产权纠纷，则投资人很难维护自身应有的权利。实际操作中，也存在着实际质押土地上建筑物与审批文件描述不符的情况，如果投资人在审批之前就能发现实际情况与审批文件中存在出入，就可以避开此类问题的产生。投资人也不能因为地方政府所选择的担保性国企金融实力雄厚就放弃担保措施应有的审核工作，而应该积极行使自己的审核权力，为投资人提供多重、完善、充分的保障。

（三）完善信息平台建设

投资人仍然可以根据前文所叙的三种渠道进行信息搜集工作，可利用政府网站公示信息中的历年财政收支情况来推断当地政府的财政收支状况。投资人还可以搜寻与当地政府相关的金融信息，以金融信息和财政收支状况为基础，再利用大数据技术对其真实财政状况进行一定推断。投资人还应该对政府的收入来源有一定了解，如当地政府的财政收入主要依赖于政府性基金收入，则投资人对该政府进行风险评估时就要需考虑其现有的土地供求情况等信息。而在判断该政府的实际财政实力时，投资人应将政府的一般预算收入纳入考虑范围内。并以一般预算情况作为投融资门槛，对低于该门槛的政府一般不提供投融资保障。除了验证政府网站的公示信息和对手交易信息外，还能够通过其他渠道提升自身对当地政府具体财政信息的了解。信息的充足性是投资人做出投融与否的重要基础。在面临相同的投融资请求下，如果一方地方政府数据透明度较低，则投资人往往倾向于熟悉地区的公司所提出的融资请求。在投融资问题上，信息充足、合作基础雄厚的地方政府往往能够得到优先融资的权利。

例如，投资人可以统计一下当地政府下设管辖范围内的平台公司对外债务情况，在债务情况统计完毕的基础上结合当地财政收入对政府所面临的财政偿债压力进行估算。还可以通过脱离保密期的过往红头文件，利用大数据技术对过往数据进行分析并进行合理推断，在推断基础上做出投融资选择。投资人还应该和地方政府之间架设起无障碍沟通桥梁，以沟通方式来合理解决问题。

三、结语

相信从完善合理要素以促进项目交易结构趋具完善、完善担保措施和建设信息平台三方面出发，将能够促使地方政府在最大限度上规避风险。地方政府也应该提升自身的财政实力以应对不可预估的系统性风险和政治风险。