中小企业主要融资方式与融资风险研究

江娟

（江苏财经职业技术学院，江苏 淮安 223001）

一、融资的概念及融资方式

（一）融资的概念

通过研究我们可以知道，融资是指企业为了取得资产而筹集资金所运用的方式，企业为了生存和发展，通过各种渠道向金融机构等融资。在本文中，所谓融资是指融资者在金融市场或私人中通过各种方式和渠道进行的融资的行为。那么，企业融资就是指企业为了扩展经营或是为了生存需要，保障企业正常的生产经营等因素，从自身经营现状和资产现状出发，通过合理科学的测算和计算，制定筹资决策，再通过一定的筹资方式，从金融市场或者企业内部或者民间等地方筹到资金的一种行为。

（二）融资方式

关于融资方式，通过研究国内外学者的成果，我们可以知道，杨之帆(2001)认为企业在进行融资方式选择之前应该先进行企业的现状进行分析，结合企业所处的具体的经济发展状况来选择融资方式，她认为企业融资渠道方式的选择主要是以下五种方式：第一是通过商业银行进行融资借贷；第二是通过融资租赁达到获得资金的方式；第三是通过保理业务进行融资；第四是通过金融市场来进行融资；第五是通过民间私人借贷来进行融资［1］。郑冲对于企业融资方式的选择上与杨之帆的观点在一定程度上是相同的，他认为应当根据企业资金注入的情况进行分类，就可以将融资方式主要分为内外部融资方式［2］。

对于企业融资方式的选择，国外学者更多的关注的是在于企业的资本结构，莫迪利安尼和米勒教授(1963)在考虑了含税条件下的融资方式选择上，认为企业对债务的利息不征税，这样可以降低企业的融资成本，提高企业价值［3］。我们都知道经济学家梅耶(1984)提出了著名的啄食理论，他认为当企业因为资金的需求需要进行融资时，首先考虑的融资方式是在企业内部进行内源融资，二是考虑利用外源融资，而在考虑外部融资时，首先考虑的是债券融资，股权融资在最后考虑。从根本上来看，他的这个理论是一种对不同性质的资本进行一种排序，这样就可以使企业实现最优资本结构的调整［4］。

通过研究国内外学者的成果，我们可以知道企业主要的融资方式分为两种：内部融资和外部融资。

企业内部融资是指，企业通过投资者自身资金的投入和利润的积累获得的资金，这种融资方式主要是出现在企业成立之初。采用内部融资这种方式使得企业融资成本降到最低，到账速度快，并且不会对企业的控制权产生影响，产生的风险较低。但是企业采取内部融资的方式进行融资的缺陷也是比较明显的，首先是融资资金有限，投入企业的资金量较小，不能够支持企业后续的发展壮大。

企业外部融资是指，企业通过一定的途径和渠道向企业外部筹集资金的行为。常见的融资方式有：向银行借款、发行股票和债券、融资租赁、利用应收账款融资等方式。在这些外部融资方式中，企业首选的方式仍然是向银行贷款，因为银行贷款利率稳定，资本金来源稳定，使得相对于其他融资方式来说，贷款产生的融资成本较低。企业通过发行股票和债券，可以吸引大量投资者投资，有效满足企业的资金需求。但是，发行股票进行融资可能会对公司未来的控制权产生一定的影响。债券融资的融资成本相对较低，一般不影响企业的控制。但是，债券到期需要还本付息，容易受到利率的影响，并且按时还本付息也给企业财务造成了较大的压力。企业通过融资租赁的方式进行融资是需要有特定的主体，需要有其他企业进行合作才能够达成的，这种融资方式在一定程度上是可取的。应收账款融资主要是指企业利用应收账款向银行融通资金的行为。企业将应收账款转让给银行，据此获得应收账款账面价值的五到九成的贷款。

二、中小企业主要融资方式

在我国，中小企业的融资方式基本上与我国企业的融资方式是一致的。我国中小企业由于规模较小，投资者投入的资金有限，企业每年创造的利润形成的累计资金较少，企业内部筹资能力有限，因此，中小企业要寻求生存和发展往往不能依靠内部筹资，企业内部融资不能满足其需要的。对于中小企业来说，内部融资成本较低，但是一般的中小企业很难实现内部融资，因此，为了企业的生存和发展，企业会选择外部融资方式。

中小企业在利用企业融资来筹集资金的过程中往往会遇到许多障碍。中小企业申请银行贷款时，银行往往会对中小企业设置一些严格的条件，审批过程耗时且复杂。在现实中，为了规避风险，银行往往服务于大型国有企业，中小企业在向银行申请贷款时往往受到歧视。中国的资本市场还处于发展阶段。股权上市融资限制较多，准入门槛较高。由于受到净资产规模、年度可分配利润标准、内部控制制度、信用评级等市场准入条件的限制，只有部分优质企业才有资格发行债券，这对于大多数中小企业来说是比较困难的。

因此，通过上述研究我们可以知道，我国中小企业最主要的融资方式是资本金融资、企业内部利润留存以及银行借款融资。

三、中小企业的融资风险

中小企业的融资风险与企业融资风险在很大程度上来说是一致的，但是由于其自身的特点也导致中小企业的融资风险有一定的特殊性。具体情况如下:中小企业由于经营规模小，经营状况不稳定，收入来源不稳定，预测市场的能力较差，在一定程度上不能及时根据国家政策的变化而及时做出经营上的调整，从而造成一定的风险。详细来说，中小企业面临的融资风险主要有，偿债风险、流动性风险、融资成本风险和资本结构风险。

中小企业的偿债风险是指企业由于债务到期而无力偿还债务产生的风险。中小企业的偿债风险又分为短期偿债风险和长期偿债风险。即使公司没有经营问题，也可能因缺乏科学合理的财务安排而丧失短期偿债能力，导致债务违约，从而影响企业的声誉和财务状况。在融资过程中，中小企业往往缺乏融资规划，不能科学合理安排资金，提前融资还款。公司总是赶在还款期到来之前，这使得公司很容易拖欠债务，影响公司声誉。

中小企业融资产生的流动性风险是指，当企业的银行贷款还款日到了，企业现金不足的情况下，需要将其部分资产转换为现金来进行债务偿还。因此，我们可以知道企业资产流动性强，融资的流动性风险低。相反，流动性越差，产生的风险越大。由于中小企业规模小，资产规模小，可变现资产规模小，流动性风险高。

融资成本主要是指中小企业在融资时需要支付给出资人的报酬，因为融资产生的融资成本。中小企业融资后，需要按时偿还本息债务，在融资到期时，即使财务状况不好，也必须在到期日偿还本息，具有一定的强制性，这将给企业带来财务压力，进而引发风险。

中小企业的资本结构风险主要是指，由于债务结构不合理，资本结构受到影响。如果中小企业长期负债过低，企业可能会因资金不足而不去扩展企业规模和业务，这就在一定程度上限制了企业的发展。虽然此时中小企业承担的风险相对较低，但也会失去企业发展的机会。但如果中小企业长期负债过高，不仅会使企业面临较大的风险，还会使企业的融资能力下降。在融资过程中，中小企业容易因为缺乏融资策略，无法平衡长期负债与短期负债的比例，导致企业债务结构不合理。

对于中小企业来说，目前的融资难问题已经阻碍了中小企业的健康发展。因此，解决融资难的问题成为了中小企业健康发展的重要保证，本文仅仅针对中小企业融资提出中小企业的融资方式和可能带来的融资风险的阐述，希望对中小企业融资有一定的帮助。近年来，我国一直重视中小企业融资，中小企业融资方式不断更新。未来可能会出现更多的融资方式。到时，需要结合市场环境和企业发展情况来考虑哪种融资方式更好。