建筑企业融资方式刍议

袁露露 青岛市市政建设发展有限公司

一、当前融资面临的问题

（一）行业特点导致的融资难题

政府公共服务基础设施项目是国有建筑企业主要的承建范围，这些项目投资规模大，资金回收周期长，具有较高的融资压力；且项目投资建设运营期限长，与传统信贷融资期限不匹配。这些行业特点导致了建筑企业普遍存在融资难的问题。

（二）地方政府投资行为面临转型调整

自2014年以来，国家陆续出台《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》《政府投资条例》等一系列规范约束政府举债行为的政策文件，规定政府投资项目不得由施工单位垫资建设，将监管上升到行政法规层面。地方政府财政预算有限，因此，地方政府投资行为面临转型调整。

（三）对社会资本方的法律救济仍然不足

在建筑行业融资实践中，企业大多采取社会资本方以较少的资金作为注册资本，剩余项目资本金以股东借款的形式充抵的“小股大债”融资模式。但是，自2017年起，国资委发布192号文，财政部相继出台23号文、92号文，要求同股同权，不得担保、明股实债或劣后，彻底切割地方政府对政府融资平台的隐形担保[1]，禁止社会资本方将债务性资金充当资本金。目前，对社会资本方的法律救济仍然不足，尚没有上位法保证社会资本方的权益。且项目实质上仍然基于政府信用，没有实质性的兜底和担保。如果政府方违约，社会资本方易发生资金链断流风险。

上述融资问题分析中，有些是企业自身问题，有些是深层次的体制机制问题。因此，本文分内源筹资和外源筹资两个方向研究融资对策。

二、内源融资对策分析

内源融资实质上是挖掘潜力、盘活存量、提高效率的资金运作过程。现在建筑龙头企业，其先进的融资管理理念和方法是：由集团成立资金结算中心或财务公司，通过企业网上银行等方式，打通内部壁垒，拓宽内源融资渠道。在没有合适投资项目的情况下，将闲置资金办理协议存款、银行短期理财等。根据资金急需情况，适时开展票据贴现融资业务。取缔多头开户现象，建立企业资金池，汇集沉淀资金。加强预算管理，从严控制成本费用和不合理开支。完善企业安全质量管理体系，降低废品率、返工率和事故率。加强合同管理和债权管理，加大清欠力度，加快资金回笼，对于应收款项，建立日常联系机制，争取不垫资或少垫资，争取更多预付款，争取进度款按期足额到位。

三、外源融资对策分析

针对项目进展的不同阶段，本文分项目前期和中期两个阶段，可选择不同的外源融资方式。

（一）项目前期

在财政部财预〔2015〕210号文中，政府投资基金是指“由各级政府通过预算安排，以单独出资或与社会资本共同出资设立，采用股权投资等市场化方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的资金”[2]。实践中，可以寻求政府扶持。在地方政府工作中，对于施工企业的融资进行扶持的案例屡见不鲜。比如近期，深圳市发行向境内建筑企业的债券，总债券10亿元，由35家中小企业共同完成。这样的方式，能够不断拓展融资的模式，逐步实现集合发行和打包捆绑在融资中的应用。

（二）项目中期

1.银行贷款。包括流动资金贷款、固定资产贷款等融资解决方案。现阶段，许多银行创新了银行贷款方式，例如平安银行就推出了ARP（应收账款池融资解决方案）、未来货权质押开证、CPS（基于票据的短期融资解决方案）等。

2.供应链金融。是以供应商对建筑施工企业的应收账款为质押，来实施对供应商的贷款，该融资模式不仅可以在不占用建筑施工企业授信指标的情况下解决资金需求，还可以促进上下游企业的稳定合作，实现共同发展[3]。工程保理是供应链金融的一种形式，指银行受让工程承包商符合条件的工程应收账款，按照一定比例向其提供保理预付款、应收账款管理以及信用风险担保等服务的保理业务。资金用途只能用于满足企业正常生产经营过程中经营周转性资金需求。已确认工程应收账款的工程保理业务，保理预付款比例一般不超过80%，自工程应收账款确认日至工程承包合同约定的付款日，最长不得超过一年。

3.金融租赁。金融租赁公司的业务模式包括设备租赁、售后回租赁、经营租赁等。能否采用该方式，主要取决于项目业主的评级、财政实力等情况。目前，贷款期限一般不超过5年，利率一般为年化10%。

4.债券融资。包括银行发行企业债、证券公司发行公司债等。银行发行企业债，一般分为业务审批或核准、项目申报、项目注册、债券发行、后续管理、本息兑付六个环节。证券公司发行公司债。企业需达到AA+以上评级。如企业评级为AA，则必须提供征信担保。即寻求达到AAA级的公司提供担保。

5.银行“债转股”。随着定向降准政策出台，因高负债而财务负担过重的建筑企业与金融资产管理公司积极合作，推动了银行“债转股”加速落地。近期，东方园林与农银投资已签署市场化债转股战略合作协议，有利于企业切实降低杠杆率，化解企业债务风险。

6.信托融资。是以财产和收益为信用保证，集中目标投资者的闲散资金，用于项目投资。例如“上海外环线隧道项目资金信托计划”等，以满足大型工程的资金需求。

四、结语

随着《政府投资条例》等监管新规的出台，建筑企业面临生产周期长、占用资金量大、地方政府投资行为转型、法律救济不足等融资问题。为防范资金链断裂风险，就要求建筑企业依据项目特点、项目阶段和企业自身状况，选择合适的融资方式，以获得更为健康稳定的现金流。