投资银行在企业融资中的职责

(天津商业大学 天津 300000)

投资银行是指从事证券发行承销、企业融资、投资分析和其他相关业务的金融机构。它是金融市场交易中生成信息的中介，是股份公司制度和证券业务发展到成熟阶段的产物。投行业务经过几十年的发展，从证券发行和承销等传统业务模式，向金融衍生产品等方向扩展，在世界金融活动中起着连接资金供需、打造证券市场、优化资源合理配置、加快产业集中和规模经济等重要作用。确定企业公开发行价格的主要责任在于投资银行，因为它与市场密切接触，熟悉当前的市场利率和收益率，能够更好地判断市场需求。

一、投资银行业务范围

尽管每个投资银行的业务范围各有不同，但大多数投行的基本业务包括：投资银行业务，旨在为公司和政府客户筹集资金；销售和贸易业务，负责为机构投资者客户提供投资、中介和风险管理服务；资产管理业务，负责为个人和机构投资客户管理资金。投资银行业务在专门的投资银行或者商业银行均有开展，我国专门从事投资银行业务的机构为证券公司，一般主营资本市场业务。而商业银行近些年不断改变经营策略，为了创新金融产品，通常会下设投资银行部或资管部，以达到混合经营的目的。虽然投行业务经过时间的推移不断增加，但其业务宗旨是不变的，都是从最早的发行与承销演变而来。以下，就投资银行在企业首次公开募集股票中的职责进行简单研究。

二、投资银行在企业首次公开发行中的职责

通过仁达咨询得知，从九十年代初开始，为了加快企业升值，我国大批企业开始走资本运作之路，而投行IPO(首次公开发行)业务对企业权益性融资有着关键作用。

(一)帮助企业进行前期准备工作。企业想做IPO之前，需要做好以下三点前期准备工作：一是核实企业自身情况是否符合作为证券发行人的要求；二是需要根据证券发行相关法律制度准备发行的必备要件以及接受上市辅导；三是根据自身情况选择合适企业的承销商。以上均为必要工作，缺一不可。其中，选择合适的承销商至关重要，它关系到企业IPO是否能顺利完成。所选投资银行会对企业IPO进行利弊分析，帮助公司决定是否公开上市。同时，投资银行也在企业IPO准备过程中承担上市辅导的职责。根据我国证券法的规定，一家企业如果计划上市，必须有一年的辅导期，上市前的辅导工作必须是由具备承销商资格的公司担任，以目前我国资本运作和承销商产业分布来看，仅投资银行能胜任此任务。经过一年的辅导，企业通常在组织架构、财务制度、高管约束、企业运营等方面都形成了良好的规范，能为上市做好充分准备。

(二)尽职调查。尽职调查是投资银行帮助公司进行IPO的重要步骤。尽职调查是一个审查和验证招股说明书的过程，以确保招股说明书中的披露内容准确无误。在中国，招股书不仅仅是公司公开发行的介绍材料，还是证监会审核的重要资料，如果没有尽职调查程序，公司的招股说明书中可能存在内容缺陷的风险，这会导致不必要的延误和额外成本。投资银行与多个机构合作，例如会计师事务所和律师事务所，按照行业规范和标准，对企业进行上市前的尽职调查，主要包括：对企业提供的必备文件的合规性进行调查；企业的基本情况、组织架构、经营情况、财务情况、行业地位、重大事项或者涉诉情况等调查。通过以上调查，中介机构共同承诺公司IPO介绍材料的真实、准确和完整性。根据中介机构等提供的法律意见书、财务报告和审计报告，投资银行进行全面分析，然后出具最终估值报告，以评估该公司的上市资格。

(三)发行资料审核环节。经过第一步的资料前期准备和第二步的尽职调查，企业已达到了包装上市的条件，可将资料整理好后上交至证监会进行审核。2016年公司上市已由核准制转变为注册制，流程较之前来说相对简单化，审核速度也大大提高。而近期企业债券发行也由核准制改为了注册制，足以可见投资银行业务在我国发展速度之快。随着证监会对IPO审核进程的加快，以往被否企业重新上会的时间成本有所下降，因此许多企业在一次被否甚至二次被否后，仍然会选择再次进行申报。

(四)策划股票宣传活动。路演是公司发行股票前的关键宣传活动。股票在发行前，都需要承销商帮助企业宣传公司实力与未来前景，以加大企业对投资者的吸引力，增加潜在客户群体的投资兴趣。在这一过程中，投资银行需要与潜在投资者和企业保持充分的沟通与交流，以确保股票的顺利发行。路演团队主要由企业高管和承销商组成，并通过各种方式开展路演活动。不同承销商的宣传活动和效果也有所不同，这也是企业必须选择适合自己的承销商的原因。虽然路演是一个宣传活动，但承销商也需秉着真实、合法的前提来为企业实现利益最大化。在路演期间，企业管理层和承销商通过招股说明书与潜在投资者进行讨论，充分阐述公司的投资价值，回答潜在投资者所关心的问题，游说他们以增强其投资信心。投资者也会向投行披露他们的购买意向，或是他们可能购买的数量和价格。在美国股票市场，投资银行通常需要通过路演的实际情况来控制企业股票的发行规模、发行价格以及最佳发行时机。

(五)股票发行与承销。股票的发行和承销是评判企业上市成功与否的关键。根据目前我国投资银行业务范畴来看，能担任股票发行与承销工作的金融机构只有作为承销商的投资银行，足以可见投行在我国资本市场运作的重要意义。投行业务活动的广泛之处在于股票发行方式的选择上，可以选择包销和代销两种方式。这两种发行方式中，发行人和承销机构承担的风险责任并不相同，承销费用根据风险重心不同也不尽相同。第一种包销是承销商承担全部风险，相当于企业风险后移，承销商与企业签订协议，先由承销商购买企业发行的所有股票，再由承销商自身想办法去寻找投资者，与代销相比，此种发行方式下承销商所赚费用相对较高，承担风险的比例也相对较大。而在代销的发行方式下，承销商只做方案来帮助企业代销股票，充当一个中介代理机构，没有发生风险转移的现象，自然收取的承销费用也较少。

(六)股票发行与承销后的任务。投资银行仍然需要参与企业成功发行股票之后的工作，即承销商必须在证券交易所等公共平台发布公告信息，其内容包括发行人的基础资料，发行证券内容以及承销商的承销情况，类似于广告刊登。这是IPO流程的最后一个步骤，由投资银行独立完成，象征着投资银行业务的收尾，也是承销商向投资者发布的一个证明材料，旨在吸引更多投资者。

三、总结

通过以上分析，可见投资银行在资本运作与企业上市融资中发挥了至关重要的作用。没有投资银行的参与，企业很难完成IPO流程。近年来股票、债券发行，均由核准制改为注册制，其实质性的审核工作倾斜到投资银行身上，投资银行对发行企业来说越来越重要。而对投资银行来说，权力越大的同时责任也越大。故在投资银行不断发展的同时，我国也应当加快相关法律制度的建设和完善，与之发展速度相匹配。