市场洞察：中国外汇占款时隔一年半首转正 但政策信号意义已明显减弱

作者 张金栋

路透上海2月28日 - 中国央行口径外汇占款时隔一年半首次转正，着实令人眼前一亮，1月中美签署第一阶段贸易协议，持续一年多的贸易战暂时休止，配合1月人民币汇率的表现，1月外汇占款转正并不很意外。

不过2月开始新冠肺炎疫情在中国肆虐，避险情绪持续升温，贸易协议利好也暂时退居二线，人民币快速转弱，外汇占款持续转正可能性不是没有，但持续扩大的概率并不高。当然只要外汇占款不是持续的大规模的转正或者负值，该数据的信号意义并不大。

相对20多万亿绝对规模的外汇占款而言，几十亿人民币的月度变动对市场的影响不大。未来仍需要关注该数据是否出现超过百亿元，且是持续的变动，结合汇率波动，才能说明监管层的举措出现了明显变化。

外汇占款是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币，央行口径外汇占款增多，表明央行向市场投放了基础货币；反之如果外汇占款减少，则是央行回收了部分人民币，向市场提供了部分美元。

今年1月人民币兑美元累积成交5,577亿美元，日均成交349亿美元，外汇占款增加57亿人民币，合计不过8亿美元，均摊到每天的成交额里可以说是微不足道，这也说明央行基本退出常态式干预。

1月中美达成贸易协议，长达一年半的中美贸易战暂时宣告一段落，巨大的不确定性消失，估计是银行愿意将外汇出售给央行的一个重要因素。而1月人民币延续去年12月以来的升势，至今年1月20日，人民币兑美元曾触及6.8398元，创出半年新高。

但1月底肺炎疫情开始蔓延，市场避险情绪逐渐升温，人民币也开始回吐涨幅，不过随后紧接着中国进入春节长假，往年这段时间会有大量的旅游购汇，但今年却因为疫情而大幅退票情况，购汇减少，也可能部分影响了外汇占款。

春节后首日人民币兑美元出现8.11汇改以来最大单日跌幅，并迅速跌破7关口，汇率弹性较高，从客观上也不需要央行入市干预；随着时间推进疫情在中国大陆本土受到控制，但却又全球蔓延的迹象，美指冲高100未果震荡回落，人民币也受到部分提振跌幅也随之收窄。人民币全月下跌0.85%，并收复7元关口。

受疫情防控影响，不管是银行的自营交易，还是企业客盘以及零售的旅游购汇需求，都受到明显影响，2月银行间外汇市场人民币兑美元的成交量较1月下降了逾四成，全月累计成交3928亿美元，日均成交仅196亿美元，根据之前一年多的表现，外汇占款变动大概率维持较低水平。

外汇占款曾经是中国基础货币投放的主要工具，不过在2015年8.11汇改以后外汇占款曾持续缩减，央行通过向市场投放美元来稳定汇率，而随着人民币汇率弹性上升，外汇占款的波动不断下降，2018年12月开始外汇占款的月度变得均不足100亿元人民币，表明央行基本退出常态式干预。（完）