对企业资本“资金”运作与管控的审计研究

潘红英

关键词：资本运作  管资本  战略风险审计  项目风险审计  日常监督审计

2017年5月，国务院办公厅正式发布《国务院国资委以管资本为主推进职能转变方案》，该方案强调：以管资本为主加强国有资产监督，以提高国有资本效率，增强国有企业活力为中心，明确监管重点，改进监管方式，加快实现以管企业为主向管资本为主的转变。

一、资本与资本运作的定义与资本形式

（一）资本的定义与形式

资本是能够实现价值增值的价值，并且处于不断运动状态的价值。

根据资本的存在空间、职能和存在形式，资本主要包括四种形式：一是实业资本（即资本直接投入到产品生产、销售、运输中的各种要素，重实物资本具有一定的资金贬值风险）;二是虚拟资本（是信用制度和货币资本化的产物，包括货币资金、汇票、股票资本、债券资本、期货资本等）;三是产权资本（资产与负债的差额，即权益资本）;四是无形资本（以技术、品牌或专利为代表的资本）。

（二）资本运作的定义

资本运作就是以企业价值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本和生产要素的优化配置以及产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行综合有效运作的一种经营方式。生产经营也应包含在资本运作之中。资本运作包含了资本融通、资本管理和资本经营三个层次，简而言之，资本运作就是“以钱生钱”。

二、“管资本”的基本理念和特点

（一）“管资本”的基本理念

“管资本”的基本理念是通过资本运营，使资本在新技术和新需求间自由组合、快速流动的过程。其基本运营模式主要包括两类：其一为企业专注于最大程度挖掘市场潜力，发现新需求;其二为企业重视技术研发。将新技术和新需求结合起来，加强市场产业链在各环节的互相渗透，创造各类新技术与市场新需求互相交流合作的空间和平台，推动各类产业经济转型升级，带动资本资金良性循环。

（二）“管资本”的特点

以“管资本”为主的运营模式主要包括四个特点：（1）动态调整;（2）多点经营;（3）跨界研究;（4）风险增大。

三、企业资本运作方式的审计类型

（一）企业资本运作的一般方式审计

一般方式审计包括生产经营审计、并购审计、重组审计、股票发行上市审计、资产证券化审计、管理层收购审计共六类。

（二）企业资本运作的特殊方式审计

特殊方式审计包括托管经营审计、委托贷款审计、委托理财审计、股权激励计划审计、股票投资审计、债券投资审计、基金投资审计、期货投资审计、期权投资审计共九类 。

四、企业“管资本”运作审计内容

“管资本”运作审计是一个是全面、全过程、全方位的审计，特点是分层级多样化，涉及公司运营管理的全方位，强调业务全覆盖，该类审计是传统财务收支审计、内控风险审计、管理审计等的有机结合。

（一）在以“管资本”为主的监管方式下的企业经营运营流程分为四个阶段，即战略规划阶段、投资项目阶段、日常跟踪阶段、发展再评估阶段。

（二）分层级和多样化的审计内容

1、第一层面为战略风险审计（事前信息）

战略风险审计是一种具有公司整体观的管理审计，更注重对公司长期和整体因素的评估，需要运用大量财务与非财务数据，并结合人为主观判断和预测，可以提供对于公司战略状态及形势的综合评价，是基于风险与价值导向的咨询性审计，其审计结论对于公司整体运营方向的科学合理性非常关键。关注重点是对战略环境分析、战略制定的论证、战略实施的控制、战略绩效的评价，对政策的精准度和投资决策建议的客观科学性进行把握。

2、第二层面为项目风险审计（过程信息）

项目风险审计目的是提高资本运营项目的效率，避免企业经营损失，其审计结论对于资本运营过程中的运营的合理合规性和未来可行性选择有重要的服务和纠正作用。关注重点是投资项目类别的选择及其盈利评估、尽职调查是否规范性、可行性报分析报告的客观性和准确性、项目执行情况与预期目标的差距及原因、项目启动的时机和选择方式的合理性、运行动态跟踪的及时性、后期发展再评估的科学性等。对于发展前景广阔的项目，企业是否已对项目重新规划升级，筹划资本增资扩资、做大做强，而对于前景黯淡、经济效益与预期水平相差较大的项目，企业是否进行规划与实际的对比，查找原因，查清是否存在人为因素，并对项目的未执行计划是否已选择科学的方式逐渐退出市场，防止损失扩大。

3、第三层面为日常监督审计（结果信息）

日常监督审计是为提高企业日常运行流程的规范性和合理性而进行的各类审计，关注重点是组织机构、管理模式、绩效激励机制、财务管理、制度建设、企业文化、社会公益、产业结构、集团战略、内部控制、全面风险管理等内容的审计评价。

五、审计经典案例

（一）案例背景

首创集团成立于1994年，是在北京市实现政企分离和两个根本转变过程中诞生并发展壮大起来的。1995年由北京市计委、财政局、办公厅下属的17家经济实体剥离后重组组成，重组时，首创集团的合并总资产66亿，净资产15亿，主要分布在100多家中小企業中，涉及40多个行业。因此从成立之初就面临着下属企业多、业务范围广、资产存量大，并且面临企业间缺少必要联系，一批小企业盈利能力差、经济效益水平低的情况，他们是如何在这样的基础上变劣势为优势，变产能为产量和扭转严重亏损状态的呢？

（二）“管资本”为主的运作审计

1、战略风险审计（长期关注，事前信息 ）

1998-2001年，首创集团实施的是“两个轮子的双驱动战略”，具体如下：第一个轮子是多元化的实业经营，主要包括基础设施、房地产、 工业科技、旅游酒店、商业贸易等;第二个轮子是资本运作，可以起到快速融资、加快扩张速度的作用，主要包括包装上市、买壳上市、设立投资基金。

对首创集团的战略风险审计主要实施步骤包括战略管理措施合理性评价、集团与各下属单位战略一致性评价和战略风险评价，经过跨行业研究，从财务角度、顾客角度、内部流程角度、学习与成长等角度，并结合访谈，对集团的战略进行分析评估，得出以下战略风险审计结论：集团的工业科技和旅游酒店会存在外部市场竞争和产品研发等战略威胁，集团上下总体战略能保持一致性，战略目标执行初始阶段存在流程管理中有待完善之处较多。

经过第一个5年的艰苦创业与战略调整，2001-2005年，首创集团战略升级，明确定位，进一步明确了“城市综合投资运营商”的战略定位，实施“五三二战略”，即在首创集团的产业发展构架中 ，五成是基础设施产业（包括水务、燃气、高速公路、地铁等），三成是地产，二成是金融。2005-2010年，首创集团调整和退出的企业52家，涉及的总资产53亿元。从2011年到现在，首创集团按照“城市投资、建设、运营综合服务商”的战略定位和“调整、改革、发展、创新、管理”五位一体的战略指导思想，截至2018年底，总资产3273亿元，连续多年跻身全国500强。

2、项目风险审计（关注项目全生命周期，过程信息）

首创集团的资本运作几乎涵盖了资本运作的主要方式，例如北京首创股份有限公司的包装上市项目、“阳光股份”房地产金融项目、“宁波中百”买壳上市项目、ING北京基金项目等。在对各类项目审计过程中，注重对资本运营过程中项目过程信息进行关注：首先是对项目立项资料与尽职调查资料的合理完整性进行审核，其次是对项目可行性分析资料的科学与客观性进行审核，最后对项目评估的风险进行分析并评审是否可以应对，到项目进行过程中启动时机、投资范围、投资方式和选择的合理性等方面进行动态和持续全面的关注。

项目审计内容共155项，其中并购审计项目15项、资产重组项目10项、债务重组项目5项、权益重组项目11项、股票发行上市项目11项、资产证券化项目7项、管理层收购项目13项、托管经营项目8项、委托贷款项目9项、委托理财项目11项、股权激励计划项目6项、股票投资项目10项、债券投资项目8项、基金投资项目8项、期货项目11项、期权项目12项。

经过成功的重组与并购整合，2001年集团初步形成了基础设施、房地产、金融、工业科技、商业贸易、旅游酒店六大产业的经营格局。2002年开始，集团开始战略升级后，集团逐步形成了三大核心主业即基础设施产业（以水务为核心）、房地产业（以城市住宅开发建设为核心）、金融服务业（以投行并购业务为核心），集团下属共有6家上市公司和20家非上市公司。

3、日常监督审计（短期关注，结果信息）

集团审计法律部实施对大于或等于二级的子公司进行常规审计、专项审计和调查审计，不断强化服务咨询功能，积极促进集团依法依规经营、完善内部控制、防范经营风险、提高运营效益和加强廉政建设，创建审计共享中心，构建“四位一体”工作格局，推进审计监督全覆盖，集团管理制度化和流程化，流程岗位化和控制信息化，定期对公司层面控制、财务报告、资金管理、预算与财务管理、投资管理人力资源管理、产权事务管理等控制领域进行评价和风险管控

六、企业资本运作存在的问题

（一）资本市场发育不完善

主要包括资本市场的功能缺陷、资本市场融资结构缺陷、资本市场机制性缺陷三种缺陷。

（二）国有资本流失严重

主要表现在以下几个方面：企业改制过程中，将国有资本低价折股、低价出售或者无偿划分给集体和个人;资本运作决策不合规，或项目缺乏科学论证和市场调研等;在企业并购重组过程中，违规进行资产评估;在境外未经批准进行金融衍生品的高风险投资;在实行承包、租赁经营时，违规低价出包和租赁对方等。

（三）忽视生产经营，片面强调资本运作

生产经营和资本运作是互相渗透和互为条件的。资本运作是生产经营发展到一定阶段产生的，资本运作视为了进一步扩大和改进生产经营创造和好的条件，短期的资本扩张和只有资本运作，忽视产品创新、降低成本等基本生产经营很管理活动，经济效率智慧明显下降。

七、结束语

资本运作审计是审计学的一个新的领域，其理论与方法体系建立有巨大的发展潜力，资本运作审计必将成为企业治理资本管理的重要内容，其审计理论、审计方法体系必将有待不断成熟、发展和完善。

參考文献

[1]探究在以“管资本”为主的国资监管方式下内部审计方式的转型与价值作用[G].中远散货运输有限公司.中国内部审计协会.2018.

[2]提质增效，防范风险，为战略目标实现保驾护航---企业战略风险流程审计实践应用研究.中国电子科技集团公司纪检监察与审计部.2017.

[3]企业资本运作审计研究[M].中国电力出版社.2012.

[4]徐峥.手把手教你编制高质量现金流量表[M].机械工业出版社.2016.