QDII:当美股熔断时

2020-03-23 06:06:57 《证券市场周刊》 2020年10期

易强

3月16日,美股再次熔断,道琼斯工业指数、纳斯达克指数及标普500指数分别以12.93%、12.32%和11.98%的跌幅收盘。至此,自3月9日至3月16日,在6个交易日之内,美股3次熔断(前两次发生在3月9日和3月12日),史无前例。

根据Wind资讯,截至3月16日,在美国三大证券交易所即纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所上市的股票总市值为339796亿美元,已较年初缩水132033亿美元,缩水幅度达到27.98%。

与此同时,道琼斯工业指数、纳斯达克指数及标普500指数的市盈率(TTM)则分别由年初的22.20倍、34.10倍、24.29倍,降至3月16日的16.73倍、26.60倍、16.70倍,市净率(LF)分别由4.95倍、4.91倍、3.56倍降至3.70倍、3.59倍、2.57倍,股息率则分别由年初的2.11%、0.98%、1.77%升至2.79%、1.39%、2.45%。

于是,面对股价的暴跌、因新冠疫情扩散而来的各种不确定性,以及市场整体估值水平的下降、疫情最终一定会被遏制的确定性,投资者需要在风险与机会中做出选择。

国内QDII基金持有者做出的选择是——抄底。Wind资讯显示,上述3次熔断的当日,QDII基金的份额都有所增加。不过,因为谨慎心态仍存,再加上外汇额度的限制,QDII基金持有人抄底的力度不算大。

至于如果放开外汇额度的限制,QDII基金持有人会否加大抄底力度,则是一个值得探讨的问题,这个问题的另一面是坊间有关“A股是否存在独立行情”的争论。而从北上资金的进出来看,问题的答案可能并不简单。

根据Wind资讯,自3月9日(美股首次熔断)至3月17日,在7个交易日内,有6个交易日北上资金呈流出状态,期间合计流出598.40亿元,其中沪港通流出372.70亿元,深港通流出225.70亿元。

与此同时,尽管美国市场似乎存在巨大风险,且美联储在3月16日降息至零并重启量化宽松,美元中间价(USDCNY)不降反升,由3月9日的6.9260元涨至3月17日的7.0094元,上涨1.20%。而且,3月17日,即美联储降息次日,美元中间价还上涨了0.11%。

浮亏138亿元

根据Wind资讯,截至3月17日,QDII基金共计155只,份額规模合计865.52亿份,其中权益类规模699.92亿份,占比80.87%。在109只权益类QDII基金中,可以投资美国股市的有65只,份额规模合计365.32亿份。

先看看权益类QDII基金近期收益情况。

截至3月17日,在109只权益类QDII基金中,成立时间在2019年6月30日之前的有103只。在该103只基金中,2020年以来复权单位净值增长率(以下简称收益率)为正数的只有2只,低于-20%的有34只,低于-30%的有11只,低于-40%的有4只。

值得一提的是,收益率低于-40%的4只基金,即华宝标普油气(162411.OF)、广发道琼斯美国石油(162719.OF)、华安标普全球石油(160416.OF)及诺安油气能源(163208.OF),都是投向油气类资产,前3只为指数基金,分别跟踪标普石油天然气上游股票指数、道琼斯美国石油开发与生产指数及标普全球石油指数,后者则以标普500能源行业指数为业绩比较基准。

因疫情影响需求,继而引发石油价格战,上述4大油气指数2020年以来(截至3月17日)已分别下跌63.94%、62.53%、52.07%和54.01%。

若以年初的基金资产净值(合计702.55亿元)为基数(即假设份额规模不变),则截至3月17日,上述103只权益类QDII基金2020年以来合计已浮亏138.23亿元,投资收益率为-19.68%。

这些浮亏主要发生在3月。根据Wind资讯,上述103只权益类基金在3月份(截至3月17日)合计浮亏104.03亿元,占到总浮亏金额的75.26%。

比较起来,主要投向中国香港股市的QDII基金,同期收益率要稍稍领先于投向美国及欧洲股市的同类基金。截至3月17日,恒生指数2020年以来跌幅为17.47%,同期道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数、英国富时100指数、日经225指数分别为25.58%、18.25%、21.72%、29.80%和28.09%。

至于港股领先的局面能否持续,则未有定论。

抄底是对是错

从数据上看,QDII基金持有人似乎将股市的暴跌视为抄底的机会。

根据Wind资讯,截至3月17日,权益类QDII基金份额规模合计699.92亿份,较年初增加78.92亿份。

除却2020年成立的2只基金,2020年以来份额规模增幅较大的5只QDII基金是广发纳斯达克100ETF(159941.OF)、华夏野村日经225ETF(513520.OF)、华安德国30(DAX)ETF(513030.OF)、华安三菱日联日经225ETF(513880.OF)和易方达中证海外互联ETF(513050.OF),增幅分别为915.74%、465.68%、113.31%、108.49%和90%。

从时间上看,在美股3次熔断的当日(3月9日、12日及16日)及次日,都有出现QDII基金份额增长的现象。

例如,3月9日,有6只QDII基金份额规模有所增长,其中华安三菱日联日经225ETF份额规模增长了10%;3月10日,有10只QDII基金份额规模有所增长,其中华夏野村日经225ETF增长了13.10%。3月12日,有7只QDII基金份额规模有所增长,华夏野村日经225ETF又增长了11.92%。3月16日,有11只QDII基金份额规模有所增长,其中华安德国30(DAX)ETF增长了14.42%。