供应链金融：你好我好大家好

蒋李 陈雯蓓

雖然币圈的火“熄了”，区块链技术却隐隐有燎原之势。而万亿级的供应链金融，被不少金融人士认为是区块链的“杀手级应用”。

众所周知，大企业在供应链中往往占据强势地位，上下游的中小微企业不得不采用垫款、预付等方式经营，资金周转压力巨大。

这可不是个好现象。试想，假如上游零配件厂商特别是拥有核心技术的零配件厂商，因资金问题不得不降低产能，很可能会对整条供应链造成影响。反之，一旦实现快速融资，上游厂商就能足量供货，解决产能利用率不足的问题；下游经销商就能迅速铺货，抢占市场。

在一条链上的企业，相当于“在一条船上”，只有你好、我好，大家才能好。从这个层面看，供应链金融作为向供应链上中小微企业提供融资的利器，既有利于提升全链条的竞争力，也能助力中国从制造大国向制造强国的跨越。

那么，供应链金融到底有什么来头？这一业务现状如何、趋势如何？围绕以上问题，支点财经与中国人民银行武汉分行营业管理部、武汉市金融局、众邦银行相关负责人进行了深度访谈。

供应链存在“丛林法则”

追本溯源。要理解供应链金融的定义，首先要理解何谓供应链，以及供应链体系中的“丛林法则”。

你沿街开了家大超市，经销商要向你供应薯片、辣椒酱、毛巾，上游工厂向经销商提供这些产品，再上游的原材料商则给工厂提供土豆、辣椒、棉花……你与经销商、工厂、原材料商的一连串关系，就是供应链。

甚至，你是个烤红薯的街边商贩，菜贩要卖给你红薯，农户将种植的红薯卖给菜贩，农资经销商则把种子、肥料卖给农户……这几个角色的关系，也是供应链。

以官方概念套用，供应链指“从材料供应商一直到最终用户，整条链上关键业务流程的一种‘集成”。

商业世界，供应链无处不在。你以为百事可乐、可口可乐的竞争，仅仅是这两家公司的竞争？不，还有两个企业所处供应链上千万个中小企业的竞争。

各行各业都存在供应链，而且，每个供应链都有占据核心地位、掌握话语权的绝对强者。我们姑且将这种强者称之为“核心企业”。不同行业，核心企业所处位置不尽相同，但以下特征几乎是一样的：

第一，欠上游供应商的钱能拖延很久（应付账款周转天数高）；第二，能提前从下游经销商或客户手里把钱收回来（应收账款周转天数低）。

譬如，大型商超往往是供应链中的核心企业，它们会给上游供应商设置一定账期，后者需垫付大量资金，从而保证货物运转。Wind资讯显示，永辉超市（601933）2019年前三季度应付账款周转天数为53.08天，应收账款周转天数为11.36天，代表“收款快、付款慢”。

汽车行业则有所不同，中游汽车厂商往往话语权较强，上游提供零配件的供应商、下游负责销售和售后的经销商则相对弱势。

同样，汽车厂商向上游采购零配件也会设置一定账期。同时，下游经销商向厂商购买汽车一般不被允许赊销，甚至需要提前付款。Wind资讯显示，广汽集团（601238）2019年前三季度应付账款周转天数为69.68天，应收账款周转天数则为19.69天。

“强弱分明”的情况下，供应链上中小微企业的营运资金被以应收账款、存货、预付账款等形式占用，资金链紧张在所难免。每年，武汉有近7000亿元应收账款分布在众多中小微企业之中。

要缓解资金压力，融资是条合理路径。然而，在供应链金融诞生前，这些企业因质押物有限、资信程度欠缺，往往难以获得融资。有人会说，存货不能当质押物吗？要知道，钢铁、橡胶、农产品等存货都属于“动产质押物”，而金融机构往往更青睐于不动产质押物。

2018年，世界银行发布的《中小微企业融资缺口》报告显示，中国40%中小微企业信贷困难，有近12万亿元的融资缺口。反观核心企业，不仅有着供应链上的特殊地位，还往往有充足甚至“用不完”的银行授信。

在下游需求旺盛的情况下，如果上游供应商因资金周转问题降低产能，也会对下游企业造成影响。

围绕核心企业“顺藤摸瓜”

有痛点，就有需求。聪明的金融机构从业者，创造了“供应链金融”这一模式：围绕供应链中的核心企业，基于真实的交易背景，向上下游相关企业提供综合金融服务。

给华为供货的企业，实力一定不会差到哪去；给良品铺子、三只松鼠等休闲食品龙头企业供货的生产商，实力也不会差。这些合作关系不仅是实力证明，还为链上企业提供了一定信誉保障。因为一旦上下游企业信誉受损，可能会影响它与核心企业的合作关系。

“譬如，对一个与华为合作了3至5年的企业而言，这一关系关乎它的身家性命，比几百万甚至上千万元的贷款都重要。”一位武汉银行中层对支点财经记者说。

从获取真实信息的角度来看，该模式理论上也完全走得通。

供应链参与者之间发生连接的有3样东西，即信息流、资金流、物流。通常，核心企业处于供应链的物流中心、信息中心和资金周转中心。金融机构围绕核心企业“顺藤摸瓜”，便能获取链上企业的真实信息。

供应链金融的主要业态分为3种：应收账款融资、融通仓融资、保兑仓融资，分别对应“应收账款、存货、预付账款”。

我们先看其中的“杀手级应用”——应收账款融资。简单说，就是贷款企业可以用因核心企业欠款所形成的应收账款作为质押物，向金融机构申请贷款。授信方式有两种，一是向贷款企业单独授信，二是占用核心企业授信额度向链条企业综合授信。第二种，是最常用的模式。

当然，核心企业“给力”，这一模式才走得通。站在金融机构角度，这些企业一般得具备应收账款超过1亿元、上下游企业数在50家以上等特征。

且看一个典型案例。武汉先锋模具冲压有限公司（以下简称“武汉先锋”）是东风汽车的长期合作供应商，因为企业规模较小，依靠传统信贷模式很难从银行取得融资。怎么办？2019年，该公司与浦发银行、东风汽车在应收账款融资方面展开合作。

第一步，双方账款情况得到东风汽车确认。第二步，出于对东风汽车经营能力的信任，浦发银行经过最终评估，武汉先锋在较短时间内获得了500万元贷款。

聊完应收账款融资，再简单说说融通仓融资。以往，存货作为动产质押物很难获得金融机构授信，融通仓融资则实现了钢铁、橡胶乃至玉米、大豆等农产品的“存货质押”。当然，该业务也有个前提条件，必须是“在供应链中有真实需求的存货”，金融机构会去核实这一点。

保兑仓融资，则围绕下游经销商的“预付账款”做文章。该业务中，金融机构与下游经销商、上游核心企业签订三方合作协议，并为经销商提供用于预付应收账款的贷款。如果经销商最后还不起贷款，上游企业则需回购货物。

上述业务提供授信的综合依据，不外乎“核心企业情况、真实交易状况、存货价值、应收账款、应付账款”等资产及信息。

武汉各个银行对中小微企业实施普惠融资时，应收账款融资贷款利率一般在4.8%-8%之间，低于市场上传统担保贷款利率，比民间借贷成本也低得多。

除3种主要模式外，政府采购合同质押融资也是一个新兴模式。政府采购虽然不属于传统意义上的供应链，但如果将政府采购部门视为供应链上的“核心企业”，其“上游”会有大量中小企业供应商。

譬如，武汉通过汇集政府财政部门掌握的“采购中标合同信息”，确认相关供应商的应收账款后，便能运用政府信用为企业融资增信。

每条供应链上，你好、我好，大家才能好。从这个角度来看，供应链金融正是提升整个供应链战斗力的“利器”。

供应链金融一度“不受待见”

通过供应链金融，受益的不仅是中小微企业，核心企业也能尝到甜头，譬如能有效整合上下游，从而实现更密切的产业链关系。试想，如果沃尔玛促销时没有市面上最受欢迎的产品，你可能会转头去隔壁的盒马鲜生。于是，超市与供应商关系越紧密，就越能提升竞争力。

然而，国内供应链金融业务的推进一度步履蹒跚。

核心企业主要存在观念问题。有些大企业意识不到这一业务“利人利己”的意义，不愿提供相关信息，也不愿其他企业占用自身授信，觉得“我的信息、授信为啥要给别人用”。

供应链金融需要“顺藤摸瓜”。但这条“藤”若是不让抓，“瓜”自然也摸不到。

银行担忧的则是成本、风险问题。过去信息化程度不高时，银行要依托线下网点、人工去进行各方信息查验，不仅成本高，在每个环节都存在痛点。

贷前，面对诸多行业，银行很难具备审核整个贸易流程的能力，可能存在贷款方伪造凭证、场景，或是将同一货物重复质押的情况。贷中，贷款方可能挪用资金，去从事生产外的事。贷后，如果出现违约，大部分银行缺乏高效处理质押品的能力。

中小企业的痛点，则在于贷款的“即得性”。能否及时获得融资，对中小企业十分关键，但线下流程涉及核心企业、贷款企业两个层面，必然会增加贷款的复杂程度，难以保证即时获得贷款。

多个环节都存在问题，说不定在哪个地方就会爆发。2012年底的“钢贸事件”，给供应链金融业务泼了盆冷水。彼时，上海多家钢铁企业通过伪造仓单、重复质押等操作向银行申请贷款，最终导致300多人入狱、700多人被通缉。

该事件后，即便明知供应链金融市场空间很大，金融机构发展意愿也并不强烈，甚至谈起供应链金融便为之色变。

怎么办？信息技术及相关职能部门的推动成为破局关键。供应链金融涉及的业务主体、操作环节众多，要形成多方认可的共识机制，少不了一个相对权威的平台。

为解决和制约信息不对称、账款确认难、债权转让通知难等关键问题，2013年12月，中国人民银行征信中心建立了中征应收账款融资服务平台。通过该平台，中小企业可以在线上发布融资需求、上传账款信息，核心企业对账款进行确认后，债权人即可在银行融资。

与此同时，各商业银行也纷纷建立了供应链金融电子系统，避免不良分子在线下对凭证、场景造假，或是进行重复质押等。

新技术的发展，让应收账款、存货、预付账款能更安全、更便捷地转换为融资。相关政策的推动，则进一步激发了相关机构推动供应链金融业务的积极性。

2017年修订的《中小企业促进法》提出，“支持金融机构为中小企业提供以应收账款、知识产权、存货、机器设备等为担保品的担保融资”。同年，中国人民银行、工业和信息化部等七部门联合印发《小微企业应收账款融资专项行动方案》，对应收账款融资予以支持。

具体到武汉，在武汉市地方金融工作局、中国人民银行武汉分行营业管理部推动下，当地中征应收账款融资服务平台的融资额也逐年遞增。仅2018年，武汉在该服务平台的融资交易达1693笔，成交金额达1309亿元，较上年分别增长52.8%、27.8%。与经济规模相当城市相比，武汉近年在中征应收账款融资服务平台的融资总额已占据领先地位，高于成都、南京、西安。

区块链技术带来更多机遇

分析供应链金融未来趋势，需要关注两个关键要素。

第一个要素是更多先进技术的应用。众邦银行行长程峰向支点财经记者表示，区块链技术具有去中心化、难以篡改造假等特性，“我们也在积极推动该技术在供应链金融中的应用”。

区块链，能让供应链金融更有渗透性。传统的供应链金融服务对象，主要是一级供应商或一级经销商。区块链技术有助于实现“多次渗透”，可服务融资需求更旺盛的二、三、四级供应商和经销商。