国际油价暴跌背后的“三国杀”

阿拉曼

近日，一场久违的石油价格战，再一次把全球石油领域的两大巨头俄罗斯与沙特推到了聚光灯下，油价暴跌背后是一场实实在在的“三国杀”。

俄罗斯：不能将市场拱手让给美国页岩油

3月5日，以沙特为首的石油输出国组织（OPEC）提议，与俄罗斯等盟国联合额外减产原油150万桶/日，以应对新冠肺炎疫情对市场的打击。但俄罗斯拒绝了这一提议，仅同意将原定于3月底到期的现有减产协议延长。

为了表示不满，OPEC拒绝延长现有协议。为报复俄罗斯，沙特还突然宣布将大幅提高原油产量，并降低销往欧洲、远东和美国等地的原油价格。沙特此举无疑在国际原油市场上掀起一场史无前例的“价格战”。

据此，3月6日当日，美国原油期货收跌9.43%，报41.57美元/桶，至3月20日，原油价已跌至27.5美元/桶。半个月时间内跌幅之大，令人惊诧。

俄罗斯为何不再配合沙特的减产提议？如果从俄罗斯国家石油公司发言人米哈伊尔·列昂季耶夫在OPEC+产油国会议后发表的声明来看，似乎莫斯科方面关注的是原油市场份额。

俄罗斯此次抵制沙特提出的进一步减产方案，并非是要主动迫使油价下跌进而“惩罚”美国页岩油气行业，却更像是一种自保，免于自己的市场份额被竞争对手所蚕食。在他们眼中，沙特提出进一步削减产量的提议只会使美国人受益，如果配合沙特减产，配合OPEC设法将油价维持在较高价位，那么使用水力压裂技术的美国页岩油气生产商将会抢夺俄罗斯石油公司在欧洲市场的份额，而这是后者极为看重的“自留地”。

沙特：减产、增产，都为增加石油出口收入

那么，沙特为何执意减产？又为何突然掉头做出“血洗”国际石油市场的增产决定？

从全球石油产量来看，俄罗斯贡献率约为12%，沙特则为11%，二者不相上下。从出口量来看，俄罗斯日均出口原油约500万桶，沙特因为国内人口数量远少于俄罗斯，对本国所产原油的消耗较相对更少，因此2019年的日均出口量可达到700万桶的水平。

但去年9月发生的阿布盖格石油设施遇袭事件，导致沙特日均出口量减少了约150万桶，这就与俄罗斯基本相当。再加上新冠肺炎疫情导致全球经济低迷、国际油价不振，这对于国家财政严重依赖石油出口收入的沙特而言，形成了巨大压力。

沙特国王萨勒曼打破王位传承惯例扶持亲生兒子穆罕默德·本·萨勒曼上位，后者试图推行名为“2030愿景”的改革方案重振沙特经济以树立威信。但在国际石油市场疲弱表现的牵连下，整个改革计划举步维艰，沙特国内不同阶层均出现了对王储穆罕默德·本·萨勒曼的非议声音，王室内本就反对其成为王储的势力蠢蠢欲动。沙特高层无论从经济还是政治方面考量，都需要努力增加石油出口收入，以稳定其国内形势。而通过减产试图推高油价，是其在历史上的惯用手法，也是该国的优先选项。

但在3月6日谈判破裂引发国际油价恐慌性下跌后，沙特的立场迅即“180度”大转弯，决定“开闸”放油，通过增产降价的方式，“以量取胜”争取获得更高的石油出口收入。

15年“大限”在前，低油价又如何

除了市场份额的考虑外，外界对于油气行业长期前景不看好似乎也是沙特改变策略的考量之一。

对于沙特和俄罗斯而言，油气行业均是经济支柱产业，是推动各自经济发展的最主要驱动力。油气行业对沙特GDP的贡献超过50%，对俄罗斯GDP的贡献约为1/3。因此，对于这两个国家而言，他们必须在15年后的“大限”到来之前，尽可能多地将油气资源转化为实际收入。

沙特、俄罗斯两国都对外暗示有能力扛住这一波低油价的影响，莫斯科方面更是放话可提高产量并应对6～10年的低油价。然而，有能力并不意味着必然要承受低油价所产生的代价。

事实上，沙特虽然石油生产成本极低，仅不足3美元/桶，但为了维持国家经济的正常运转，附加在油价上的其他成本却相当高昂，维持财政平衡的价位大概在87美元/桶上下。该国和其他中东地区产油国一样，如今在财政上都不如以往宽裕，俄罗斯也同样需要现金，而美国页岩油气行业的盈亏平衡点须保持在50美元/桶左右的价位。

目前的国际原油市场，任何一方不理智的行为都可能导致所有人利益受损。沙特、俄罗斯此次的博弈，虽然还未到“杀敌一千、自损八百”的地步，但两国的做法均对全球主要石油生产国产生了较大负面影响。

危机传导至华尔街，2008年一幕会否重演

今年2月，美国原油日产量达到创记录的1310万桶水平，几乎是2010年产量的2倍，这无疑得益于始自当年的页岩油气繁荣发展。但如果国际油价持续下跌或维持在如今的低位，那么这种通过水力压裂技术开采页岩油气的做法将无利可图，这种影响并将逐步传导至美国国内的油田服务业，甚至是金融行业。

有专家表示，美国石油行业债务问题十分突出，他们以手上掌握的石油资源量向银行质押借钱，质押时参考的油价大多在60美元/桶的价位上。现如今，随着国际油价这次大幅暴跌，与能源有关的债务问题或将很快浮出水面。

与此次油价暴跌相关的更大风险或许在于，2008年的那一幕可能重演，只不过华尔街出售的不再是房地产业的垃圾债券，而是石油行业的垃圾债券。

沙特、俄罗斯都无力承担国际油价进一步下跌带来的直接损失，也不会容忍危机传导至华尔街后给他们主权投资造成的间接伤害。同样，进入“大选年”的美国也不会对国际油价暴跌无动于衷，决心竞选连任的特朗普必将有所动作。

（据“瞭望智库” ）