做深耕产业的农夫

曹国熊　田甜

普华资本董事长、头头是道基金创始人曹国熊是一名“老派”投资人。

他麾下的普华资本成立于2004年，经历了几轮周期与风口的此起彼伏，普华资本最初关注TMT到硬科技，2015年又开始在医疗行业深耕。

看到自媒体红利到来，头部自媒体聚拢了一拨具有相同属性的人群，狮享家基金早早“捕获”了几大领域最头部的自媒体，其后升级为头头是道基金，在泛文化领域形成了系统性、矩阵化的布局。

进入2019年，资本市场整体趋冷，投资机构投出去的项目、资金体量明显减少。但在曹国熊看来，经济寒冬对于有经验的投资机构可能利大于弊。寒冬之下，资本进一步向头部机构集中，做决策的不确定性因子也减少了，也便于梳理已投资的项目。

很显然，曹国熊已经做好了应对经济寒冬的准备，形成了自己的打法。

“未來世界经济面临非常大的不确定性，我们必须管控好自己的欲望，回得多投得少，风险控制住 ，大问题就不会有，我们要能够给LP比较好的回报，让内心感到踏实。“曹国熊说。

未来中国经济将面临非常大的不确定性，我们必须管控好自己的欲望，回得多投得少，风险控制住大问题就不会有，我们能够给LP比较好的回报，内心感到踏实。

以下为普华资本董事长、头头是道基金创始人曹国熊口述：

我们有普华资本、头头是道基金。普华资本关注硬科技、医疗;头头是道是从内容切入，目前已经由内容延伸到新消费。不管内容还是新消费，背后的人群是共通的。

2019年我们总共投了近五十个项目，我们的中台建得比较强，有12位财务及数据支持，6位法务、8位风控。自己建了一个系统。投资团队分了三个大组：硬科技、医疗、文化消费 ，每组10多名成员。

我们又新成立了PE小组，投资一些数额比较大、中后期的项目。在这之前我们投资中后期项目主要是追投，现在成立了单独的成长型基金。

我们在海外募集了资金，专门投资英国的技术创新公司，并且把英国好的公司引入中国市场。

我们已投资了近20个英国的公司，引入到国内落地的项目有3个。在这一过程中，我们与英国当地非常头部的产业团队与资本建立了很好的关系。

大家都说2019年是资本寒冬，且未来会更冷，我认为资本寒冬对于我们可能利大于弊。

首先，江浙一带民间资本发达，在寒冬，资本会进一步向头部机构集中，普华已经成立十五年了。只要你投得靠谱，资金就有机会进一步向你集中。这样我们新设的基金速度加快、规模增大，口袋深度深了，射程远了。

第二，冬天，投机型的创业者少了，没想明白也不会轻易创业了，寒冬敢出发都是牛逼的创业者。寒冬也有助于我们对原来投资的公司、团队做更全面的判断，应对复杂的环境下往往最能看出一名创业者的综合素质。

没有哪个企业一直会顺风顺水，这是成为优秀企业的成人礼。你可以把我们投资公司也看做是创业公司一样。

普华资本董事长、头头是道基金创始人 曹国熊我们自身也在成长，我们希望稳定地增长而不是暴涨

寒冬对于投资人，实际是把做决策的很多因子降低了，决策不好做，就是因为有各种不确定的干扰因子。

第三，这次科创版 注册制推出，是个很大的制度性红利，对往后很多年的投资 、创业都会产生深远影响。

任何时期都会遇到寒冬，这一次寒冬持续时间可能比较长，我们一开始就是这样的心态，作好了应对寒冬的准备，这样的心态应该是有利的。

我们看好的项目，在经济形势好的时候是按照自身规律生长，在经济下滑的时候最能看出谁最坚挺。还有很多水下的隐形冠军，需要我们去寻找。

我们人手比较充分，投资团队共有近五十人，入库的项目很多，一年下来我们累计会看近万个项目。

我们非常清楚，中国经济的发展已经给了我们太多机会，我们感恩。

未来世界经济面临非常大的不确定性，这时我们必须管控好自己的欲望。在投资项目方面，我们不盲目扩张，要争取每年总体投资退出款大于投资款，风险控制住，大问题就不会有，我们要能够给LP比较好的回报，内心就感到踏实。

这样的做法对于成立不久，处于投资期的机构是不现实的。但我们已经经历了两轮多周期，应该去做到。投资金额越多，我们背负的责任也越大。

我们的投资管理要求是专业、谨慎、投管并重。投了项目还要管，要管的内行。我们对于行业的认知都建立在这里面，我们需要把行业研究中台建得强一些。

未来世界经济面临非常大的不确定性，这时我们必须管控好自己的欲望。在投资项目方面，我们不盲目扩张，要争取每年总体投资退出款大于投资款，风险控制住，大问题就不会有。

投消费，我们怎么投？

我们有两条线，一是投供应链驱动的平台，我们投资消费平台不能仅仅是流量驱动，这个平台要做得足够大足够深，有了平台之后也要有内容;另一条线是品牌，投资品牌有个标准，核心还是要有匠人精神。

我们投资的品牌不能是单纯的网红品牌或者流量品牌，还是要对供应链有一定的熟悉。

我们关注新匠人，随着新中产的崛起，人们对产品品质的要求越来越高，商品的必须行让位于对美好生活的追求，当这一趋势形成以后，所有的行业都值得重新做一遍，所以新匠人是个非常有投资价值的赛道，它属于新型制造业，是国家实体经济复苏的新势力。

借着这个思潮，我们联合搞新国货大赛的评选。有的风口（机会窗口）是可以自己鼓起来的。

我们总体的投资策略是全球化视野、围绕重点细分赛道布局，深耕产业，构建企业生态，使被投企业之间产生协同效应。科技细分领域，包括芯片集成电路、人工智能、自动驾驶、新制造、航空航天、物联网、ARVR等。医疗赛道则聚焦创新药、医疗器械、工业医药服务等。

随着投资的深入，我们对产业的了解进一步加深，我们抗风险的能力明显增加了，也看到了更多行业未来的东西。

我们开始做孵化，我们在内容、科技、医疗每个投资小组都有自己孵化的项目。前期我们对于孵化项目是控股的，中后期会逐渐退出，退到占股30%到40%为止。

以前我们是做猎人，现在开始我们要做农夫，在产业里深耕，最后连接在一起形成小的生态。

我们自身也在成长，我们希望稳定地增长而不是暴涨。我们现在在一定体量下希望做得持久一些，我们做投资需要踏踏实实创造价值，给LP好的回报。不能自嗨，做井底之蛙。

在团队方面，我们每一个投资小组都有合伙人，合伙人是我们自己培养的，没有刻意外部去挖。有较好投资功底，给予开枪机会，培养4～5年时间，就能如鱼得水 迅速成长起来。

现在我们更加有信心了，有产业功底 即使零投资基础问题不大，只要勤奋、好奇，对自己有要求，有规划。什么样的人适合在中国的环境下做投资，我们对此的认知也在不断提高。