小微企业债券融资问题思考

吉天昊 竹博成 戴奇松

摘要：企业在筹集资金的过程当中很通用的一种办法是通过发行债券，其筹集到资金并在一定的期限内向债权人支付本息。企业发行债券主要是为了筹集项目资金。通过举债的方式取得的资金具有非常稳定的特点，并且债券支付利率通常来说都是低于银行贷款的。企业发行债券的成本可以低于向银行借款的成本，从而更好的控制资金成本，减少资金运营压力。本文主要从小微企业考虑，分析了小微企业进行债券融资的问题并提出了笔者的思考。

关键词：小微企业;债券融资;高收益

目前来看，我国的经济状况仍然处于比较好的态势，很多中小企业也都通过融资的方式不断的发展。中小企业的融资状况能够在很大程度上影响我国的经济发展状况。但是，市场的压力给民营企业的经营也带来了重重的阻碍，使得民营企业在融资过程当中受到很多因素的影响。再者目前的银行借贷制度存在一定的问题，其更加倾向于向大型企业、国有企业等发放贷款。在这样的情况之下，我国应当重点关注小微企业的融资，不断丰富市场上小微企业的融资渠道，让更多的小微企业能够取得贷款。中小企业在我国市场当中占据很大的份额，每年中小企业所贡献的GDP也是非常可观的，但是从有关数据可以发现，中小企业在市场当中所占有的金融资本数量确实很少的。很多中小企业在私募债券后，可以取得比较不错的成绩，但是久而久之就会有一定的问题暴露出来。私募债券具有一定的风险，并且很难进行有效的增信。市场在进行借贷的时候通常都是比较注重中小企业的担保能力，而担保能力不足的中小企业就会因此错过市场的融资几回。所以说市场中有很多企业虽然备案但是最终却没有能够顺利的发行。

1 私募股权的概念以及独特性分析

所谓私募股权，指的就是向发行者或者少数投资者募集一定的债券，这样的债券在发行以及募集时会存在一定的局限性。从私募债券的定义来看，其主要有三个主体：中小企业、债券和私募发行。从市场的角度看，私募发行是一个比较具有创新意义的收集资金的方式，并且这个方式能够有助于中小企业进行融资，中小企业进行私募股权融资过程时所要进行的手续也不是很繁琐。我国的中小企业一般来说规模都不是很大，其对于风险的防范意识和能力都不高，并且我国证券市场上的信用评估制度也不是很完善，市场中的投资者进行投资时也会产生一定的顾虑。

私募债券是属于公司债券的一种，尽管公司债券能够包含私募债券，但两者之间的差别还是比较明显的。中小企业在进行私募债券的过程当中，其会包含普通公司发行债券的特点，但是也有一定的特殊性。首先，私募债券对发行方有一定的要求，其必须要满足一定的发行标准，并且只有中小微企业才能够有资格进行私募债券。其次，私募债券的投资者也会受到一定的限制，投资者的总人数不能够超过200人，其中投资者可以是银行获准的经融机构或者是相关机构的投资产品的购买者。同时，私募债券的企业所要求的注册资本要大于或等于1000万，合伙企业需要实缴出资额达到1000万以上。

在市场当中，进行债券融资的小微企业发展情况如下：2018至2019年度，市场中的债券市场有266家，小微企业发行的债券有561期。从2017年初，央行发布了逆回购政策使得利率在不断的上升。到2018年债券市场的收益率一直保持很高的位置。截至2019年上半年，整个市场的债券结算量高达624.50万亿元，同比增加了19.71%。2019年上半年，我国市场总计发行各类债券13.25亿元，同比增长38.76%。

2 思考与建议

近年来，世界上的发达国家更加注重了对于中小企业融资的建设。美国、日本等政府相继出台了方便中小企业发展的良性机制。在这样的情况之下，我国可以适当地借鉴中小企业的成功经验，积极探索能够帮助我国中小企业快速发展的良性方式。

在近几年的实践历程看来，我国应当不断的加强证券市场的相关法律制度的完善，并创造有序的市场环境来推动中小企业在金融市场的发展。只有证券市场的相关融资法律法规确定了，才能够保证投资人以及相关投资机构的合法权益。同时，应当加大违法犯罪的打击力度，震慑想要在市场当中投机取巧的企业以及投资者。与此同时，还需要健全相关的信息披露制度，只有不断的提高证券市场的信息披露制度，才能够进一步完善中小企业的健康发展道路。

很多小微企业都面临融资难的问题，要想改变这一现状就要改善市场中主体的融资层次问题，争取構建具有多功能的证券市场体系。同时，还应当为中小企业拓宽一定的融资渠道，开发证券市场的二板市场，通过这样的方式可以对我国的证券市场进行一定的补充和完善。

目前来看，我国债券市场对于发行主体的要求是比较高的，这就会导致很多小微企业因为不能够达到发行要求而无法取得融资，在这样的情况下，债券市场可以考虑适当地放款准入标准从而帮助小微企业取得融资。

与此同时，还要充分关注小微企业的发展特点，争取通过提高小微企业的信用评级来帮助其取得债券融资资格。小微企业应当不断建设与自身相关的产品信息、偿债能力以及外部数据等特征，通过信息披露的方式来增强自身的信用等级。要提高小微企业相关信用评级的研发进度，帮助市场更加准确的评估小微企业的信用等级。小微企业也应当要求员工如实汇报企业发展的盈利能力等情况，从而能够增强企业本身的信用考察能力。要想让小微企业的债券融资更加容易，还需要不断构建小微企业的信用担保体系。当前市场当中缺乏信用担保的小微企业是很多的，因此应当不断借鉴国外已经发展过的历程来构建具有信用等级的小微企业。同时，小微企业的债券市场建设也离不开银行的帮助。银行应当参与对小微企业的建设与发展当中来，并针对考察合格的小微企业适当降低参与要求，减少借贷的门款，允许差异化准入。银行若是能够积极的参与小微企业的发展，在条件允许之后，其或许能够成为小微企业债券市场发行的助推器。

参考文献：

[1] 岳欣磊.从国际经验看我国小微企业债券发展之路[J].金融市场研究，2019（09）.

[2] 张昊天.应用债券市场工具应对小微企业融资难问题研究[J].山东纺织经济，2019（04）.

（作者单位：河北金融学院金融与投资学院）