获取正的净现值bilibili策略分析
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(北京语言大学商学院，北京 100083)

1 基于NPV法则的公司经营战略制定

1.1 NPV法则概述

一公司的净现值可以表示为：

其中，r为折现率；Ci为第i期现金流。对于企业而言，一项投资方案是否值得实施，可以从净现值角度考虑。如果NPV>0，则可以接受该方案；如果NPV<0，则理论上应否定该方案。

1.2 公司经营战略

从NPV的公式出发，如果想要NPV数值变大，可以通过减小C0，降低折现率r，增大Ci三种方式实现。笔者主要从增大Ci的角度出发，即扩大未来各期现金流量。

扩大未来各期现金流量的主要方式有介绍新产品、设置进入壁垒、核心技术研发、产品多样化策略等。

2 ACG领域现状及bilibili的发展与优势

2.1 ACG领域现状分析

ACG由Animation，Comic、Game三个单词首字母缩写构成，分别对应动画、漫画、游戏。与此相关的概念在不同国家中的称谓也有所不同，非英语国家中，日本较常使用的类似概念有MAG，该组合由Manga、Anime、Game三个单词首字母缩写构成，分别对应漫画、动画、游戏。我国则惯称此领域为二次元。

20世纪90年代中后期，与二次元相关的产业开始兴起，近年来，以影视动漫及电子竞技为主的产业飞速扩张，吸引着大量关注度的同时也创造了相当可观的经济效益。我国在此领域也成果颇丰。截至2019年11月，中国内地电影票房榜单TOP20中，动画题材影片《哪吒之魔童降世》以49.34亿位列第二。同年11月，LOL(英雄联盟)全球总决赛S9于巴黎开赛，我国FPX俱乐部以3:0的成绩夺冠。目前，我国电竞玩家数量约3亿，电竞市场整体规模已超过650亿美元。

仅2018年关注度最高的八大电竞国际赛事中我国俱乐部就拿下了其中5个冠军。分别为LPL亚洲对抗赛，RNG(中)胜AFS(韩)，夺冠；LOL全球总决赛S8，IG(中)胜FNC(瑞典)，夺冠；雅加达亚运会LOL表演赛，中国代表队胜韩国代表队，夺冠；DOTA2震中杯，LGD(中)胜Liquid战队(欧洲分部)，夺冠；2018《炉石传说》世界杯，中方代表队胜巴西代表队，夺冠；2018PGI绝地求生世界邀请赛，OMG(中)夺冠；亚运会王者荣耀表演赛，中国代表队夺冠。

近年来，我国资本市场不断完善，相关利好政策不断落地，在鼓励中小企业上市融资方面取得了较好成效。目前，中国A股市场共有影视类上市公司50余家，动漫类上市公司20余家，电竞类上市公司约40家。政策的支持和资本的支持也促成了像奥飞娱乐、完美世界这些公司在经营上的成功。

2.2 bilibili发展历程及优势

该公司于2009年成立，2012年上线首款移动端，2017年4月投稿量达到1 000万，2018年3月于纳斯达克上市。目前网站视频内容涉及直播、动画、番剧、音乐、舞蹈、游戏、纪录片等多个分类。同时在应用商店上线客户端，微信上线小程序等。

由于动漫游戏领域涵盖的内容非常广泛，bilibili在其网站上进行了细致耐心地分类。每个大类下都分门别类的设置若干关键字标签，方便用户快速、准确地获取信息。热门大类及其主要细分标签见表1。

表1中的每个细分分类还可以在网站当中找到更为细致的标签分类，以直播大类下的网游分类为例，该项目下涵盖了逾29种热门游戏，包括英雄联盟、守望先锋、绝地求生等热门游戏直播，吸引了大量玩家加入。

随着互联网时代的到来及发展，在线娱乐市场前景较好。90后、00后的总人口约为3.28亿，是动漫游戏产业的主要消费者。预计至2020年，这类人群将为中国在线娱乐市场贡献60%的消费额。

3 bilibili获取正的净现值的相关策略

3.1 设置进入壁垒

该公司网站独具特色的弹幕形式吸引了越来越多年轻人的关注，每分钟有约1.2万用户在线发布弹幕，平均每日用户在站内发送弹幕达212万。bilibili月活跃用户量为8 504万人，巨大的流量为公司带来了诸多收益机会，例如投放广告与大会员费收入等。相对稳定的经营收入与可预测的成长机会使其成功于2018年上市。

纳斯达克为全球最大的股票市场之一，上市公司多为高成长性和高发展潜力者，且需要满足一定盈利条件才可成功上市。bilibili的成功上市一定程度上也赋予了其超越其他未上市对手的融资能力。更多的现金流可以其进行更多、更有益于公司发展的投资，例如更多他国优秀作品的版权引进，拓展更多相关业务，孵化更多能增强自己竞争力的IP等。

表1 bilibili网站热门大类及其细分标签

数据来源：bilibili网站

巨大的前端投入也使得该公司成为其他公司短期内难以共同竞争的对手。作为日本动画版权的最大引进方，bilibili拥有许多“爆点”番剧的播放权限，例如《我的英雄学院》《工作细胞》《刀剑神域》等在动漫爱好者中有口皆碑的作品，均可在站内按时更新。不仅着手于对版权的购买，bilibili还参与至日本动漫制作委员会中，业务深入至日本动画产业上游。

随着电子竞技热度的增加，bilibili作为电竞赛事的直播平台，曾直播过全球关注度最高电竞赛事之一的LOL(英雄联盟)S9全球总决赛，并吸引了极大在线观看流量。2017年，该公司还成立了自己的电竞俱乐部BLG，分部几乎涉及所有品类当下热门游戏。公司策略的战略性还体现在其对优秀国漫的产业扶持计划上，目前已有约20个国内动画团队受其扶持，约50个头部原创动画项目在进行中。

通过用户数量增长带来收益增长，利用部分收益加大前期投入，更多优秀的作品的出产又将吸引更多的用户加入这一良性循环，使得bilibili逐渐在业内拥有了较高的用户粘性和会员数量，其他公司若想进入该领域，则要面对较大的进入壁垒。

3.2 推出新产品或服务

靠弹幕网站涉足动漫游戏领域的bilibili在新产品的开发上拥有优秀于同业竞争者的能力。该公司在天猫上开设有旗舰店，店内出售各式动漫周边。例如服饰、玩具、文具、家居用品及手办等，种类丰富且做工较好。截至2019年11月，该店铺粉丝数已达72.9万。该网站推出的会员购功能可以在线购买多种展览、音乐会、演出门票。网站不时推出人物专访，例如在现象级网剧《镇魂》播出后推出了对主演朱一龙先生的专访，针对用户喜爱的UP主进行专访等。极大有利于提升用户好感度，从而增大用户粘性。

3.3 产品服务差异化

针对用户的不同需求，bilibili有不同的专栏供其选择。网站鼓励用户上传视频，内容通过审核之后将可以被不同的标签搜索指引，方便有需求的用户搜索并观看。对于有追番剧需求的用户来说，可在其网站的番剧类栏目下按星期追到最新更新的内容；对于有学习需求的用户来说，可在网站上搜索到诸多学习资料，例如各种软件的应用教程、各种考试的讲解资料等。

此外，便捷的视频审核渠道和应用大数据算法等的反馈结果，可以使得up主作为视频的制作与上传方，充分获悉观众对自己作品的反应，有助于其在今后的视频制作过程中进行有针对性地修改。对于有分享意愿的用户来说，可以在这个过程中获得成就感与满足感，在与他人的互动中获得灵感。

同时bilibili在鼓励更多up主参与视频制作时，还附加有一定的奖励机制，上传视频达到一定关注度要求就可以获得一定数额的提现资金权力，以此鼓励更多好视频的出产。差异化的服务令更多用户乐意参与到网站的生态系统中来，贡献出流量的同时双方各取所需，网站通过资金鼓励的方式促使更多的视频投放，又以此吸引更多的用户流量，这一良性循环可以为公司带来更多的经济效益，同时获取更多的现金流量。

4 结语

结合上文分析，可以发现bilibili在扩大未来各期现金流量有许多领先于业内同行的策略。例如设置进入壁垒、推出新产品和服务、产品服务差异化。这些都能为公司的良性运转提供必要的用户数量及用户粘性，从而为公司获得更多的收益提供便利，有利于公司的可持续发展。