多极世界中的美元政策：从“善意忽视”走向“积极管理”

理查德·齐纳

摘   要：美元作为世界主要储备货币和国际交换媒介，降低了美国消费者和企业的交易成本，减少了美元借款人的融资成本。当前国际货币体系走向多极化，国际经济、政治、社会和科学技术等发生重大变化，美元政策变革势在必行。短期内美元作为世界主要储备货币的地位难以动摇，但关于美元政策应该尽快从“善意忽视”转变为“积极管理”。

关键词：美元;国际货币体系;多极化;对外贸易

一、单极世界与美元霸权

美元作为世界主要储备货币和国际交换媒介，给美国带来了巨大利益，包括降低了美国消费者和企业的交易成本，减少了美元借款人的融资成本。历史上，美元霸权曾经引起过许多质疑和批评，比如，早在20世纪60年代，法国前财政部部长瓦莱里·吉斯卡·德斯坦就曾经指出，美元作为世界主要储备货币是一种“过高的特权”。由于美元霸权地位没有遇到过真正的竞争对手，使美国长期忽视这些批评。20世纪70年代，美国前财政部长约翰·康纳利（John Connally）更是在欧盟会议上高谈，“美元是我们的货币，但是你们的问题”。

这一夸张的说法可能适合于当时那个由美国主导的单极世界。现在国际货币体系正在发生变化，正在走向多极化。一是欧元问世并且成为美元的竞争货币;二是世界各国，无论是美国的盟国还是美国的竞争对手，都在加快金融基础设施建设;三是数字货币和金融技术迅速发展。这些都有可能对美元作为世界主要储备货币的地位形成挑战。

布雷顿森林体系解体以来，美国政府关于美元的政策一直保持“善意忽视”，这也是美元霸权地位和美国全球经济霸主地位的反映。正是由于美元霸权和美国作为世界的经济霸主，使美国政府可以将主要精力集中在国内经济方面，通过宏观政策实现经济增长、充分就业和物价稳定目标，很少关注美元变化及其对世界经济的影响，忽视了美元作为世界主要储备货币的“溢出效应”。随着国际经济金融环境的快速变化，美国政府关于美元的政策取向，应当从“善意忽视”转向“积极管理”。

二、美元作为世界主要储备货币面临挑战

目前美元还是世界主要储备货币。各国中央银行和货币当局所持全球外汇储备的 60%以上以美元计价，全球外汇交易的90% 左右用美元支付，国际贸易的40%左右以美元计价和结算（不包括美国对外贸易）， 美元现钞的60%左右作为价值表现和交换媒介在全世界流通。

近年来，尽管美元作为世界主要储备货币的地位没有发生大的改变，但是，其面临的国际金融环境更加复杂，挑战更为严峻。新兴经济体希望通过建立新的国际货币体系来弱化美元的霸权地位。2016 年人民币进入国际货币基金组织特别提款权的一篮子货币，是世界对人民币国际使用日益增加的认可，对不断发展变化的国际货币秩序的认可。

三、如果美元霸权地位下降，将会产生什么影响？

如果美元作为世界主要储备货币的地位下降，对美国经济将意味着什么？美元地位下降至少会对美国经济产生以下影响：一是更高的融资成本。美元霸权地位下降意味着美国联邦政府、州政府、企业部门和消费者都将面临更高的融资成本。比如，美国国债代表着全球流动性最强的无风险资产，以及基于美元的信贷市场和利率基础。其他国家的中央银行和货币当局如果实施购买国外资产多元化战略，会给美国国债收益率带来上行压力，损害美国长期投资者的利益。二是更高的交易成本。从事国际贸易活动的美国企业，无论进口还是出口，都享受了以美元计价和结算的好处。如果美元作为世界主要储备货币的地位下降，美国外贸企业的交易成本将会上升，最终将会造成美国消费者支付更高的价格。三是流动性较差的资本市场。美元作为世界主要储备货币，使美国资本市场成为全球最具流动性的金融市场。美元作为世界主要储备货币的地位下降，可能导致美国资本市场的流动性下降。四是铸币税收入减少。美元钞票发行作为美联储资产负债表上的负债，美联储是不支付利息的，与这些资产负债表活动相关的净息差代表美联储给予美国财政部的“铸币税”收入。因此，在海外流通的美元现钞代表着世界对美国的无息贷款。美元地位下降意味着其海外资产缩水，以及美国政府“铸币税”收入减少。五是弱化全球影响力。美元作为世界主要储备货币，使美国拥有了较大的国际影响力，有助于实现其地缘政治目标。如果美元地位下降，为了实现同样的地缘政治目标，美国可能需要增加军事存在，以及增加国防开支等。

四、多极化世界的美元政策选择

在世界走向多极化进程中，美元霸权地位的下降是不可避免的，为此，美国政府更需要考虑如何积极管理美元。

当然，良好的经济基本面与金融稳定是保持美元地位的前提条件。在此前提下，对美元的“积极管理”可以采取以下形式：一是在危机时期为全球金融市场提供流动性。美元作为世界主要储备货币使美国获得了很多好处，但与此同时，也包含着美国政府的更大责任。在2008年全球金融危机期间，美联储与主要国家的中央银行建立了货币互换协议，有助于美联储向全球金融市场提供美元流动性。二是建立健全金融市场基础设施。考虑到美元在国际贸易、资本市場和全球结算中的重要作用，需要建立健全相应的金融市场基础设施，并且进行有效管理。三是研究开发中央银行数字货币。美联储发行数字货币，既有积极的一面，也有消极的一面。积极的一面包括提高潜在的交易效率、拓展金融包容性、完善货币政策传导;消极的一面是美国的商业竞争对手或者主权竞争对手，可以通过数字货币重新定义货币的本质和职能，削弱美元作为世界主要储备货币的地位。其实，无论积极因素还是消极因素，结果都是指向同一个方向，即在一个对全球货币体系的未来架构可能有重大影响的领域里，美国政府需要有更多的研究。

五、简要结论

半个世纪以来，对美元霸权的批评一直存在。只是最近的批评方式与过去相比有了很大不同。考虑到2008年全球金融危机之后，国际经济、政治、社会和科学技术等的重大变化，美元政策变革也势在必行。短期内美元作为世界主要储备货币的地位还难以动摇，但是，美国政府关于美元政策应该尽快从“善意忽视”转变为“积极管理”。美国因美元而享有经济特权，就必须肩负起相应的责任。