《中国债市综述》逆回购增量稍稳情绪但难改期现货弱势，关注下周MLF续做

* 期现货弱势难改，不过波动较前几日明显下降 * 资金面虽缓和，但短券收益率仍旧上行幅度领先 * 机构情绪仍难扭转，关注下周到期MLF续做情况 * 逆回购增量情绪缓解，隔夜资金利率大幅回落 路透上海6月5日 - 中国债市周五期现货疲弱态势不改，央行逆回购操作增量虽稍稳情 绪，但中短券收益率仍上行超5个基点，10年利率债上行约2-3个基点，国债期货亦下跌近0. 3%。交易员表示，央行逆回购规模虽增加，但并未从根本上扭转悲观情绪，仍待下周MLF续 做情况来明确央行态度。 “今天似乎稳住点了，但是短的还是不行，三年国开还是上了6bp,现在大家对五年以内 收益率上都已经很习惯了，反正央妈的态度跟之前比是有了变化，“华中一银行交易员说， “ 下周就看是逆回购还是MLF怎么搭配了。” 剩余期限近10年的国开活跃券200205最新成交在3.165%，上日尾盘为3.1314%；相同期 限的国债190015券最新成交在2.855%，上日尾盘为2.835%。 剩余期限约三年的国开活跃券2 00202最新成交在2.69%，较上日尾盘上行6bp。 “最近波动太大了，多空双方势头暂缓，待下周MLF确认央行态度呗，”华中一基金交易 员说。 粤开证券研究团队认为，接下来债市收益率将会在上有顶下有底的区间震荡，顶很明显 ，10年国债3%是非常难突破的金顶。底很难判断，可能是2.6%，也可能是2.7%。“但仍然存 在不确定性，一是经济改善趋势何时变缓，二是市场情绪何时能够真正稳定，”他们称。 一级方面，中国财政部上午招标发行的三个月贴现国债加权中标收益率1.7836%，边际 中标收益率1.8698%；同时招标发行的六个月期贴现国债加权中标收益率为1.9286%，边际中 标收益率为2.0155%。两期债的投标倍数分别为3.69倍和3.14倍。 以下为中国金融期货交易所各主力合约的收盘情况： 北京时间16:33 两年期 五年期 10年期 TS2009 TF2009 T2009 现价（元） 101.015 101.38 99.845 较上结算价涨跌 -0.10% -0.25% -0.26% 盘中最高（元） 101.16 100.225 100.225 盘中最低（元） 100.995 100.995 99.795 **逆回购增量情绪缓解隔夜大幅回落** 中国央行公开市场周五逆回购投放规模增至1,500亿元，此前银行间市场略显紧张的资 金面得以缓解，隔夜回购加权利率跌逾35个基点（BP）。交易员称，央行增量逆回购维稳市 场情绪，短期密切关注央行对周六到期中期借贷便利（MLF）续做情况。 他们并称，此前大行主导资金供给令市场一度陷入恐慌，但目前判断，银行间流动性仍 相对充裕，后续资金面情况仍取决于央行的态度。此外上月末地方政府债密集发行后，本月 初财政存款陆续投放，也对流动性形成一定的补充。 “今天融出的比较多，价格降的也快。公开市场操作后，隔夜就一路降到1.5%附近。”华 北一银行交易员表示，今天早上开盘没多久，大家就都开始出，都怕自己出的慢，后边的价 格会更低，所以减点的幅度较多。 央行公开市场周五进行1,500亿元人民币逆回购操作，期限七天。因今日有3,000亿元逆 回购到期，单日净回笼1,500亿元，推动本周净回笼规模达到4,500亿元，创下三个半月以来 单周新高。公开市场此前一次单周净回笼高点出现在2月中旬，当周净回笼量为9,200亿元。 另一银行交易员认为，目前实体经济偏弱的大环境下，货币政策整体维持偏松的基调不 会改变，但创新货币政策工具出台后，资金面边际收紧的趋势已成定局，央行将逐步引导市 场形成新的利率价格区间，目前判断央行新的合意的利率区间在1.5%-1.6%间。 央行周一宣布，在前期3,000亿元抗疫专项再贷款和1.5万亿元普惠性再贷款再贴现等直 达实体企业的工具上，再创设两个直达实体经济的货币政策工具：普惠小微企业贷款延期支 持工具以及普惠小微企业信用贷款支持计划，完善结构性货币政策工具体系。 据路透统计，中期借贷便利（MLF）方面，本月共有7,400亿元两笔到期，其中周六（6 日）到期量为5,000亿元，正常情况下资金回笼将顺延至下周一（8日），第二笔到期日为19 日。 广发证券固收分析师刘郁表示，本月为季末月，央行大概率会续做MLF，参考1-5月，央 行可能会在15日投放MLF，如短期央行通过投放逆回购对冲6月8日到期MLF，资金面收敛可能 延续至6月中旬的缴税期间。此外MLF投放规模也存在不确定性，将对流动性造成冲击。（完 ） (发稿 吴芳； 审校 林高丽)