中国企业跨国并购案例及特征分析

王晓栋　刘慧翮

【摘要】在经济全球化背景下，越来越多的中国企业利用跨国并购提升自身的创新能力，成为促进中国经济发展的重要驱动力量。本文采用案例分析法，研究了中国企业跨国并购的特征。分析发现：核心技術的缺乏、技术研发能力的缺乏，技术获取意愿的强烈、自身优势的发挥是中国企业跨国并购的显著特征。

【关键词】案例分析;跨国并购特征

21世纪以来，全球对外投资体系发生了翻天覆地的变化，发展中国家逐步崛起，出现了发展中国家向发展中国家投资和发展中国家向发达国家投资的局面。随着中国贯彻落实“走出去”战略，中国的基础设施水平不断提升，越来越多的中国跨国企业开始走向国际市场，通过跨国并购的方式提高本企业的技术创新能力，2016年，中国跨国并购实际交易总额为1353.3亿美元，达到历史最高水平。越来越多的中国企业通过跨国并购提升自身的创新能力，成为促进中国经济发展的重要驱动力量。

一、案例分析

（一）吉利并购DSI

DSI是从事汽车变速箱生产的巨头，其总部位于澳大利亚，公司自成立以来已有近百年历史，是当今世界上最大的汽车变速箱独立生产商，主要拥有美国通用、马来西亚Proton、韩国双龙、起亚等知名汽车生产商客户，掌握着全球领先的全驱的大扭矩自动变速器技术，拥有一大批优秀的自动变速器技术工程师和管理人员。由于下游客户在2008年金融危机后的大量减产与破产，导致公司受资金链断裂影响而被迫启动破产程序。

浙江吉利控股集团（以下简称“吉利”）是中国知名的国产品牌汽车生产制造商，是少数发展良好的国产汽车品牌之一，得益于优秀的资本运营战略，吉利在1997年进军轿车市场后，通过把握一系列准确迅捷的市场信息，快速并购了拥有多项专利技术的海外知名汽车以及相关配件生产商。2008年，吉利在获知澳大利亚DSI启动破产程序后迅速做出反应，积极探索并购可能，并在同其他14个竞争对手的竞价中以4740万澳元的价格顺利实现了对DSI的全资收购。

（二）紫光并购锐迪科

锐迪科总部位于美国圣地亚哥，是从事手机高集成射频收发器研发和制造的高科技公司，其产品技术研发能力在全球享有较高的声誉。清华控股下属企业紫光集团是中国少数打破国外全球移动通信芯片技术垄断，并且具备相当技术攻关实力的芯片制造商，为了拓展企业芯片业务研发范围，改良企业制造工艺水平，公司于2014年以17.8亿美元完成对锐迪科的并购，通过有效的激励机制和技术吸收，使得紫光在中国国产芯片制造领域进一步扩大了自己的技术优势。

（三）万讯并购丹麦Scape

丹麦Scape是全球最早开始从事机器人和自动化生产研发的企业之一，早在20世纪末便获得了机器人和自动化生产的相关专利，并且随后持续投入研发和产品创新，使得丹麦Scape在21世纪初成为全球首家掌握Bin-Picking机器人3D视觉系统，配合智能控制系统及相应的机械手臂自动从物料框中识别并拾取随机堆叠的零件并将其置于指定位置技术的制造商，但随着该公司同欧洲其他机器人生产商的竞争逐渐加剧，其业务水平开始下滑，短期内面临巨额压力。万讯自控作为中国最早进军电力自动化及通讯的民营企业，利用其早期在中国电能表制造方面的巨大市场优势，开始尝试以并购的方式进行企业的业务多元化发展，公司于2015年开始，投入总计650万丹麦克朗收购丹麦Scape27.14%的股权，并协商双方共同出资在中国大陆成立生产基地，但受制于核心技术仍由丹麦Scape控制，因此，此项技术在中国国内并没有顺利完成应用。

（四）中国化工并购先正达

中国化工集团是中国化工行业规模最大、产品研发功能最全面的超大型国有企业之一，其资产总额曾一度高达2800亿元，在最新出炉的2018年《财富》世界500强排行榜上名列第167名。中国化工目前共拥有7家中国A+H股上市公司，产业链条包括基础化工、石油加工和精炼、农用化工、橡胶轮胎、化工装备、化工新材料和特种化工八大化工领域，可以说几乎囊括了化工行业所有的领域。为了进一步扩展农业化工领域的技术创新能力，2016年2月，中国化工开始接触国际知名农业化工巨头瑞士先正达。先正达作为在全球拥有90家科研机构、2万余名科研员工的世界知名农业科技巨头，掌握着包括转基因、作物转化、合成化学和先进农业化学制剂等尖端化工制造技术。随着中国化工正式完成对瑞士先正达的收购，顺利开启了中国在农业化工和农业转基因领域的自主研发之路，也改变了大宗农产品由海外控制的被动现状。

二、中国企业跨国并购的特征

（一）核心技术的缺乏

通过扎根理论对本文所选择的案例进行研究，可以发现成功实现技术融合的企业大多具备相同的特点，其存在的差异多是由于其所处的行业环境、市场环境和企业的发展环境不同而导致的，但仅就跨国并购事件来进行分析，其表现出的特点是具备一定普遍性和代表性的，即企业在核心技术上的缺失是上述成功的跨国并购案的共同特点。案例中，所有企业的成立年份均是在20世纪初，因此，对于技术研发需要耗费大量时间和精力才能取得成果，要想短期内迅速实现核心技术的融合与赶超，通过并购进行技术学习是最快捷也是最高效的渠道。与此同时，中国企业的跨国并购之路的艰辛也体现了技术获取和应用的难度，正如一位业内人士在评论吉利汽车联合12家国内车企竞购美国博格华纳股份事件所指出的：“股份竞购后美国人依然拥有公司三分之二的股权，怎么能轻易地将最先进的核心湿式双离合变速箱技术告诉我们？”

（二）技术研发能力的缺乏

中国企业之所以热衷并购那些拥有核心技术的外国公司，一方面是由于核心技术的缺失严重地影响了企业的发展速度，企业没有话语权，即便拥有高市场占有率，也无法获得核心技术带来的利润，而不采用核心技术，企业产品又将被冠以低价低质的标签，无法实现企业的长远发展。此外，在当前信息技术广泛应用的今天，技术更新换代速度是过去从未出现的，今天的核心技术明天便有可能过时，所以，企业在获取核心技术的同时，往往不是单一针对技术本身，而是对自身技术研发水平的一种追求，体现在客观事物上，只有具备了相应的技术研发能力，才能实现企业在核心技术领域的追赶和超越。在对紫光的调研过程中，其高管表示：“企业非常清楚自身的真正短板是技术研发实力，而非技术本身，企业希望通过并购实现的，是企业在技术、管理、规模等多方面的突破，正是基于对行业的技术发展趋势的了解，才让企业做出这项并购的决策，从而跨越技术壁垒，让企业在短期内能够同其他国际性企业一同竞争。”

（三）技术获取意愿的强烈

万讯投资丹麦Scape看到了技术在中国的前景，并希望通過逐渐学习技术，并将其引入中国从而迅速占领市场，但遗憾的是，Scape在该项技术上已经投入了巨大的人力和物力，尽管Scape在欧洲市场遭遇挫败，但未来该技术的前景依然广阔，所以Scape难以放弃当前已经投入市场的技术，因此万讯逐步渗入获取技术的美好愿望也随之落空。从跨国并购失败的案例也能看出，企业强烈获取技术的意愿，是企业展开并购行为的条件，也是其重要的特征之一。

（四）自身优势的发挥

通过对多个案例的分析和总结，得到的另一个高频词汇是“企业所拥有的优势”，虽然并购企业均在核心技术和研发能力上有所欠缺，但并不意味着并购企业一无是处，成功的案例中已经证明了企业对自身优势的利用，但即便是并购并不成功的两家企业，至少也是在本地市场中牢牢占据着产品销量第一梯队的位置，均是当地市场的行业翘楚，而并购本身能够为其带来更大的技术优势和市场控制能力。某中国化工董秘表示：“我们企业实际上已经具备了一定的技术优势，之所以对先瑞达展开并购是希望利用其在农业化工产品上的设计和制造能力来与我们企业自己的优势形成互补，从而全面确立中国正式开始进军农业化工。”

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【本文系河南省软科学研究计划项目“中国对外投资（OFDI）对我国企业融资约束的影响研究”（192400410347）、河南省软科学研究计划项目“国家治理视角下河南省政府综合财务报告编制的问题研究”（202400410384）的阶段性成果】

（作者单位分别为郑州航空工业管理学院商学院、河南工程学院;刘慧翮系通讯作者）