基于租赁视角的盾构机市场分析

王珊 胡宏蛟

中交融资租赁有限公司战略运营部

引言：盾构机全名为盾构隧道掘进机，是一种用于隧道掘进的专用工程机械。据统计，截止2017年末国内75%以上的地铁项目是由盾构机施工，而铁路、公路建设、地下停车场等新的规划设计中也渐渐有了盾构机的参与。但有诸多行业痛点因素制约着盾构机行业发展，如现场管理不精准、供需信息不对称、全生命周期管理困难等。在这样的背景和行业需求下，掘进机租赁平台向盾构施工企业、配件企业、金融企业和个人等提供盾构租赁、盾构施工一体化服务等，可在一定程度上解决盾构机供需不对称、产业生态破碎不整合等现实问题。

一、盾构机市场总量概算

盾构机的应用市场主要有轨道交通、地铁隧道、公路隧道、水利工程、地下综合管廊和海外出口等六部分。具体来看：

（一）轨交领域：仍大有可为，确定性强

过去，在政策大力驱动下，我国城轨行业经历了快速发展的十年。轨交运营里程由2010年的1455公里提升至2019年的6730公里，轨交投资规模由2011年的1628亿元提升至2018年的5470亿元，年均复合增速均将近20%，在交运基建细分领域处于领先发展水平。

未来，受以下因素影响，行业仍可能保持长期平稳运行：（1）国内，在交通强国建设战略逐步落地、城市群建设加快开启、各省城轨远期规划陆续出台、轨交审批权逐步下放等多重政策利好下，作为“新基建”重要分支，预计轨交行业即将迎来新一轮发展浪潮；（2）与发达国家相比，我国在人均城轨长度、城轨密度上仍相去甚远，未来发展空间广阔。中长期来看，自2020年起，预计城轨通车里程将迎来“千公里”时代，由“十三五”期间的850-900公里/年显著提升至“十四五”期间的1200-1400公里/年。按照2-3公里配置1台盾构机、单价4000万/台测算，预计未来5年年均需要盾构机约500台，年均市场规模约200亿元；远期规划城轨里程合计达3.5万公里，其中地铁2.7万公里，是当前城轨运营里程的5倍。

（二）隧道建设：有增长空间，但体量较小

随着我国基础设施逐步向中西部、山区转移，铁路/公路隧道建设增速均快于铁路/公路建设，铁路、公路隧道里程占比分别逐年提升至13%和0.36%。

1.铁路隧道：根据《全国国土规划纲要(2016―2030年)》，到2030年我国铁路里程将达20万公里，以铁路隧道占比为13%保守估计，未来10年将新增铁路隧道8000公里，按盾构机渗透率50%保守估算，每年需要约70台盾构机，年均市场规模70亿元。

2.公路隧道：假设未来5年公路隧道建设速度与过去5年持平，则未来5年将新增公路隧道1052公里，按盾构机渗透率50%保守估算，每年需要约35台盾构机，年均市场规模35亿元。

（三）综合管廊：有发展潜力，但确定性弱

国际上，综合管廊行业发展较为成熟，约80%的盾构机为小型盾构(φ≤5m)，用于市政管线工程。在我国，城市管廊的近、中、长期规划建设正有序推进，至2020年、2030年累计规划里程为2560公里、4443公里，远期发展潜力大。但目前我国地下管廊建设仍以明挖现浇法为主，盾构法渗透率仅1%（盾构施工法比明挖现浇法的造价高出一倍），尚无法有效拉动盾构机需求。

综上所述，根据下游需求空间简要估算：未来5年，国内市场每年需要盾构机约600台（轨交用500台、隧道用100台），年均市场规模约300亿元（轨交用200亿元，隧道用100亿元）。

二、盾构机市场特点与租赁需求

目前我国盾构机市场呈现三大显著特点：一是国产化率逐年提升，达较高水平。我国盾构机国产率已由2012年的50%-60%提升至目前的90%左右。二是海外市场发展较快。2019年我国盾构机出口量为145台，是2016年的2倍，三年年均复合增速达30%。三是受所在集团轨交业务影响，盾构厂商向头部聚集。从整个行业的参与者数量看，我国盾构机生产商由2014年的近30家缩减至目前的15家左右，呈现向头部聚集趋势；中铁、中铁建两大集团的盾构机市场占有率由2012年的35%提高至2018年的56%，呈上升趋势。

在此背景下，盾构机市场正在由“增量”市场向“存量”市场转变，盾构新机销售难度增加。据不完全统计，我国全断面隧道掘进机保有量已增加至3000台；2018年全断面隧道掘进机（盾构+TBM，含再制造）产量606台，较2017年减少2%，行业首次出现负增长。同时，销售模式正在由“新机销售为主”向“新机+租赁”转变，客户对盾构机的租赁需求显著增长。如市场占有率最高的中铁工业2019年盾构机新机产销量仅109台，同比下降32%；租赁收入却由2018年的5.4亿元跃升至2019年的10.75亿元，同比大幅100%；旗下掘进机租赁平台2019年末收录隧道掘进机数量已达627台，较去年大幅增加57%。

基于对未来5年盾构机需求市场的预测，如假定盾构机租赁渗透率为50%-70%，未来5年盾构机租赁年均市场规模约150-210亿元。

三、盾构机厂商与融资租赁合作模式

在工程机械领域，盾构机属于单体投资金额相对较大的资本投入型设备，除技术研发能力外，资金优势对于盾构机厂商也十分关键。因此，国内盾构机厂商多通过以下几种方式与融资租赁企业广泛合作。

一是，盾构机厂商投资设立唯一盾构租赁平台，如制造商铁建重工设立中铁建金租，并与其合作拓展盾构机租赁市场，2018年末，中铁建金租以融资租赁方式累计为中国铁建、中国建筑及中国交建系统采购盾构机181台(套)；盾构机经营租赁资产余额46亿元。

二是，集团内设立多个租赁平台操作盾构租赁业务，如中铁工业旗下拥有中铁工服开展相关业务，中铁工业下属公司中铁装备也拥有独立租赁平台（中铁装备技术服务公司），两家公司存在同业竞争。经营成果上，2019年末中铁工服资产规模17亿元，营业收入12亿元，净利润近1亿元，ROE为22%，净利润率为8%；管理架构上，中铁工服设立租赁分公司开展盾构机租赁、维修等具体业务，并在深圳、武汉和成都分别设立了3家盾构直营4S店，业务范畴涵盖盾构机大小修、维护保养、储存服务、设备改造以及再制造。

三是，盾构服务商与融资租赁公司合资设立平台。设立盾构机租赁平台的主流模式详见表1。

表1：设立盾构机租赁平台的主流模式

四是，融资租赁公司直接为盾构机市场提供融资。融资租赁本身对于拉动盾构机销售具有重要作用。目前在国内盾构机市场，融资租赁公司服务的对象覆盖盾构机厂商、盾构机厂商的销售客户、盾构机厂商的租赁公司等等。服务的产品包括经营性租赁、融资租赁、保理等等。

需要提示的是，依托科技化手段，借助共享经济模式，搭建线上服务平台是盾构机租赁的关键策略之一。如中铁建金租的“线上服务平台”、中铁工服的“掘进机租赁网”“共享工程师平台”“中铁工服MALL电商平台”、电建租赁的“建设工程机械共享服务平台”等。其中，中铁建金租的线上服务平台同时是“中国铁建系统闲置设备的整体规划平台”，统筹调剂集团内闲置设备以盘活大型设备资源，并负责集团内盾构机等旧设备的更新改造；中铁工服的盾构云平台，以互联网、大数据为依托，远程采集数据，实现盾构机运行监控、健康诊断、掘进进度等多项应用功能，有效提高了盾构设备运营效率。

四、结语

租赁业务服务盾构市场，可通过吸纳与盾构机相关的生产制造、运维管理、资产经营等服务发展为“产融结合”完整产业链，构造盾构上下游全产业链的生态圈，是盾构机市场未来的主流发展方向之一。未来，盾构机厂商借助租赁平台，通过租赁业务附加安装、施工劳务服务、再制造等综合服务，实现“干租”向“湿租”的转型，以此增加客户粘性、增强竞争力、做大收入、提高利润率。