产权交易市场中的风险投资对产业转型升级的影响探析

岳磊 中国社会科学院研究生院

自改革开放以来，中国经济发展迅速，经济增长速度超过了过去的10%。其快速增长的原因是我国人口回报率增加和土地价格上升。所以导致产品的低成本优势逐渐下降，大量劳动密集型产业，（即“三进一补”）正在迅速向东南亚和非洲地区等地区转移。

一、产权交易风险投资与产业转型升级的内涵

（一）产权交易风险投资

产权交易风险投资始于1950年代的美国，随后在世界范围内迅速发展。与全球风险投资的增长相比，自1980年代中期以来，中国的风险投资行业发展非常缓慢。尽管国内的产权交易风险资本形式越来越标准化，但是对产权交易风险投资的定义没有明确的概念。美国经济学家里格斯认为风险投资通常对投资对象没有持有的计划，仅是在投资事业有所发展后，以一定形式退出，然后再进行一次其他产权交易风险投资。美国的风险投资协会将产权交易风险资本定义为一种投资实践，可为新兴公司和快速成长的中小型企业提供等同的资本。同样，中国的资本专家成思危认为产权风险投资业务虽然能够使高科技资本开发部门存在很高的风险，但是其成功后会有很高的资本收益。在2019年中国的《风险投资企业临时提案》中，产权交易风险资本是一种投资形式，所以许多公司正在通过转移风险和进场交易来提高资本回报率。目前，中国产权风险投资的定义与世界理论不同，其风险投资通常具有以下特征:第一，产权交易风险资本主要用于高风险并且有竞争力的初创公司，从而为该公司提供最佳的增值服务，第二，风险投资进入企业后能够给初创企业带来高水平的增值服务。第三，产权交易风险投资是一种具有中等长期性的股票投资。第四，产权交易风险投资是一种非常专业和实用的投资方式。

（二）产业转型升级

自1980年代以来，中国对行业变化和升级的研究一直特别关注，特别是在第三次工业革命结束后，相关的许多学者对产权交易风险投资进行了大量研究，对行业变革和升级的重要性发表了看法。随后，费舍尔将三次产业分为三个部分:第一产业、第二产业以及第三产业。第一产业主要是通过原材料采购来加工原材料。第二产业是根据原材料或初级产品加工生产新产品的部门。第三产业是为人们提供生产和服务消费的领域。并且第二产业和第三产业主导着第一产业的产业结构，并且其生产率很高。目前我国的许多产业结构由低附加值转变为高附加值。并且，很多行业正在从简单的产品组装和低含量技术到密集的产品处理进行更改和升级。

二、产权交易市场中的风险投资对产业转型升级的影响机制

（一）产权交易市场中的风险投资为企业提供创新资金支持

在新兴产业发展的初期，由于供求不对称问题，许多的银行等金融机构无法为企业筹集资金，从而使企业出现了资源短缺的问题。如果没有足够的资金支持，那么将会在极大程度上阻碍企业投资业务的增长。最近，我们国家推出了“公共创业与创新”的口号，并推出了各种促进企业家精神发展的政策，国家一直在出台相关政策为公司提供财务支持，以满足企业发展的资金需求。鉴于发展中国家在促进新兴产业发展方面的经验，我们坚信风险投资是企业和高科技企业孵化器的重要财务渠道。总的来说，产权交易风险资本是一种风险和回报共存的投资方式，并且对规避风险具有非常出色的作用，因此公司可以通过风险资本获得一定的财务支持，以解决发展中的财务困难并实现风险可控和公司治理结构优化。面对信息不对称的情况，企业需要通过参与风险投资和管理下一阶段的合伙关系，从而有效筹集外部资金，进而为成长中的公司提供重要的财务渠道，并有助于中小型发展新的业务。

（二）产权交易市场中的风险投资为企业创新提供专业化的智力资源

产权交易风险投资机构积累了众多的专业人才。他们不仅擅长投资，而且还擅长管理业务。一般而言，产权交易风险投资机构不仅需要引入公司各类资金，而且还需要为新兴公司提供一定的增值服务。1996年的时候，我们国家把综合资本服务分为两大类：一类提供适当的业务管理建议，包括财务和业务发展管理的建议，另一类参与公司政策的实施，包括雇用客户以及培养杰出的员工等。因此，发展产权交易风险资本，有助于企业制定良好的业务发展战略，从而有效提高业务管理水平。此外，产权交易风险投资具有丰富的社会关系网络，例如大学、政府、金融机构等。它不仅使企业引入各种经济服务变得容易，而且可以使公司节省资金并使用专业的金融服务。此外，良好的产权交易风险投资还可以有效地增加企业产品的销售量。目前，风险资本创造的高质量市场资源正在推动公司业务的变革和升级。

（三）产权交易市场中的风险投资为企业提供后续的管理

从业务运营的角度来看，产权交易风险资本是由企业的专业人才进行管理的投资中介投资具有高竞争力和发展潜力的企业的风险资金的运营过程。产权风险投资公司的投资过程相对严格和复杂，主要包括对公司业务的初步审查、总结风险资本家的意见、审查公司责任以及披露管理层清单等。并且，在确定投资资本之前，相关的资本公司需要对公司提出的投资方式进行可行性评估，并对公司的整体运营进行全面监控，从而有效进行相关的业务管理。换句话说，我们需要找到适合市场发展和满足市场需求的产品。产权风险投资公司正在全面监控业务变化，助推企业转型升级。

三、产权交易市场中的发展风险投资以促进产业转型升级

（一）通过产业政策引导产业转型升级

由于我国东部地区经济发展较快，而中西部地区较落后，造成地区产业结构发展失衡。类似地，发达地区产业转型升级较快，即结构高端化水平较高，但由于转型速度快存在不合理的方面，即结构合理化水平有待提升，而中西部地区产业转型升级还有较长的路要走。因此，产业转型升级过程中的产业结构合理化与高端化均是目前面临的重要问题。政府在协调地区经济发展的基础上，既要关注产业结构合理化，同时也需重视产业结构高端化。通过产业政策等措施积极引导区域产业发展，促进产业转型升级顺利进行，推动我国经济的快速发展。

（二）健全多层次资本市场的建设

现金流量机制是风险资本管理不可或缺的一部分，与投资结果的成功有关。但是，中国目前的资本机制缺乏有效法律法规来推动它，进行风险资本流通的渠道正在起步阶段。因此，我们有必要完善多层次的资本市场和各类风险投资，例如规范产权交易市场运行机制和强化其效能，进一步增加风险投资的进退渠道，从而有效促进和行业的变革和升级。

产业转型升级过程中的风险资本与产权交易市场有着天然的亲和关系。首先，风险资本的投资主体—新兴产业和转型企业多数是未上市的公司，而产权交易市场的主体也是未上市公司的股权；其次，在产业转型升级阶段，产权交易市场为产业公司进行股份制改造，建立现代公司治理结构，提升企业经营管理水平和市场竞争力；再次，通过提供股权登记托管服务，为产业公司提供质押融资、流转等服务，能够有效分担产业公司股东的各项负担。此外，风险资本可以通过产权交易市场实现国内外资本市场端口的对接，风险资本的效能将被进一步激活。

作为多层次资本市场重要组成的产权交易市场，具有天然的公开透明、有序竞争、规范流转等属性，可以综合利用多种交易和金融服务手段，跨界满足风险资本的个性化需求，是解决风险资本进退的重要平台。

四、结语

综上所述，我国目前的区域发展水平参差不齐，产业转型和升级存在一定的差异。由于我国发展产权交易风险资本起步较晚，所以政府和企业需要积极地了解和总结发达国家产权交易风险资本活动的丰富经验，以发展个性化的属地产业。通过以产权交易市场为切入点的多层次资本市场，充分利用产权交易风险资本来有效分散和规避风险，获取资金和管理资源，进而有效促进我国的产业的转型和升级。